对冲基金 Totus Capital 成为最新一家押注博彩机制造商 Light & Wonder 估值重估的机构。该公司正准备将唯一上市地迁移至澳大利亚证券交易所（ASX），市场预计这一变动将引发被动资金买入潮。
尽管这家总部位于悉尼的基金表示，由于重仓 Light & Wonder，其上月业绩受到拖累，但投资组合经理本・麦加里（Ben McGarry）称，市场正被 “短期噪音” 分散注意力。
Totus Capital 的本・麦加里认为，在押注 Light & Wonder 的投资上，耐心终将获得回报。（图片来源：雷特・怀曼）
Light & Wonder 占 Totus 投资组合的约 10%，该公司正与 Aristocrat Leisure 就涉嫌知识产权盗窃的长期法律纠纷进行诉讼。10 月，法院作出对这家博彩公司不利的裁决，强制其提交近年来发布游戏的数学模型，导致其股价暴跌 16%。
“我们认为市场对该公司的悲观情绪是非理性的，且日益短期化，” 麦加里在基金最新报告中对客户表示，“这为能够穿透短期噪音的投资者创造了绝佳机会。”
Totus 与 Caledonia 一道，押注被动基金和养老金基金将大举买入 Light & Wonder 股票。这家行事低调的对冲基金正计划筹集 2 亿澳元，通过一只单一股票基金投资于该公司。
麦加里表示，Light & Wonder 从纳斯达克转至澳交所单一上市，使该公司 “即将” 加入澳大利亚标普 50 指数（S&P/ASX 50 Index），这将显著扩大其股东基础。
这一举措与大多数澳大利亚公司的做法相悖 —— 后者通常倾向于进军美国市场，力求纳入这个全球最大股市中规模更大、关注度更高的指数。
澳大利亚本土基金经理表示，对于 Light & Wonder 下月的上市迁移，目前几乎没有可参考的交易和持仓先例，但这可能成为其他公司的案例研究 —— 这些公司或许会认为，在一个由养老金资金主导的较小股市中，其发展前景更佳。
“行业分析师的反馈显示，在该股票在澳大利亚上市并纳入指数之前，没有人对其感兴趣，这导致了流动性真空，” 麦加里说，“此外，他们不信任管理层，并预计第三季度业绩将疲软。”
然而，Light & Wonder 最新的交易更新缓解了这些担忧。Totus 表示，在管理层重申 2025 年业绩指引后，该更新结果 “好于预期”。
自更新发布以来，该股已出现反弹，目前的往绩自由现金流市盈率仅为 13 倍。
麦加里表示，若公司管理层实现 2028 年目标，每股收益可能 “在四年内翻一番以上”—— 年化增长率约 20%，这远高于市场对 Aristocrat 的普遍预期。
然而，这位投资组合经理告诉客户，Light & Wonder 的 “市盈率仍仅为 Aristocrat 的近一半”。“我们相信耐心终将获得回报。”
尽管如此，该股仍拖累了基金业绩。Totus Alpha 多空基金 10 月下跌 1.8%，一年回报率仅为 0.5%，而澳大利亚标普 300 累积指数（ASX 300 Accumulation Index）的回报率为 12.7%。
自 2012 年成立以来，该基金仍跑赢市场，年化收益率达 12.2%，高于该指数的 9.7%。
Light & Wonder 股价周一上涨 4%，收于每股约 145 澳元。
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