2026 年投资者对 AI 概念股或将更趋理性，部分资金则将目光投向能源、医疗等防御性板块。
配图：左起依次为 Eley-Griffiths 的 Ben Griffiths、ECP Asset Management 的 Annabelle Miller、Sandon Capital 的 Gabriel Radzyminski、L1 Capital 的 Raphael Lamm（图源：Tim Beor）
AI 赛道迎来剧情反转。2025 年人工智能是市场绝对主线，但澳洲顶级基金经理预计，未来 12 个月将诞生全新科技叙事，昔日 AI 赛道的轻松红利期已然落幕。
Minotaur Capital 联合创始人 Armina Rosenberg 表示，2025 年 AI 板块的巨额收益集中在少数大盘股，且多为 AI 行业基础设施层企业；而 2026 年的赢家将换一副模样。其一，她看好支撑大规模 AI 算力的核心零部件企业；其二，她预判部分被市场错杀的 AI 概念股有望触底反弹。
“不少优质企业随市场情绪从狂热转向冷淡，估值大幅下修。在我们看来，这属于典型的良莠不分、一刀切式抛售。2026 年部分软件股或迎来估值修复机遇 —— 这类企业的竞争护城河和 AI 适配能力，远比当前市场预期更强。”
Raphael Lamm 同样看好美股市场。这位 L1 Capital 联合创始人兼联席首席投资官认为，美国经济将比多数人预期的更强劲，“降息预期、减税政策、放松管制、加速折旧、产业本土化，再叠加 AI 驱动的资本开支激增，多重利好形成支撑…… 我们组合中多只标的将受益于这一趋势，包括国际基建材料企业 CRH、Heidelberg，以及铝业巨头 Alcoa—— 目前均处于估值洼地。”
去年 Lamm 参与本专栏新年选股时推荐了金矿企业 Westgold，该股 2025 年涨幅超 115%；今年他看好一只潜力标的，认为其仍有巨大上涨空间。
本次选股榜单由多位与 Future Generation 合作的基金经理共同提供。Future Generation 是一家公益导向型投资机构，旗下管理三大策略产品：Future Generation Australia、Future Generation Global 两只上市投资公司，以及非上市信托产品 Future Generation Women。三大基金每年将 1% 的资产规模捐赠用于慈善，目前累计捐赠已达 1 亿澳元，较创始人 Geoff Wilson 最初设定的目标提前 5 年完成。
下面进入核心选股与趋势解读。
1. Chris Prunty（QVG Capital）：Generation Development Group、Zip Co
这位小盘股投资专家认同 “AI 是 2026 年核心主线”，但他认为市场焦点将从 “大额投入者” 转向 “高额盈利者”。“哪些企业能直接实现 AI 变现、降低服务成本、大幅精简人员架构？” 在澳交所市场，他同时看好本土标的与全球标的。
Prunty 表示，由前奥运选手 Grant Hackett 执掌的 Generation Development Group“发展势头强劲：旗下投资型债券持续吸金，子公司 Lonsec 研究业务稳步扩张，委托账户业务也受益于理财行业向外包组合解决方案转型的趋势。GDG 有望持续拓宽业务边界、新增收入来源，挖掘更多增量市场。”（他这番话里的游泳相关双关语十分贴切）
他同时看好 Zip Co—— 这家主打美国市场的先买后付（BNPL）平台。“该模式对股东的吸引力在于，资本回报率极高，且风险低于市场预期：贷款额度小、期限短、资金周转快，既控制了亏损规模，也降低了资本占用。” 最重要的是，公司运营纪律 “终于与单位经济效益实现对齐”。
2. Chanel Stuart-Findlay（Plato）：AbbVie
美国人口统计预测显示，未来十年内，65 岁以上成年人口将首次超过儿童人口。Stuart-Findlay 指出，发达经济体老龄化是 2026 年不容忽视的重磅趋势，且医疗股当前估值相对偏低。
她看好美上市生物制药企业 AbbVie，该公司聚焦免疫学、肿瘤学、神经科学领域，主攻关节炎、多种血癌、帕金森病等老年高发疾病。该股 “盈利确定性极强，且能对冲市场拥挤板块风险，是优质防御性标的”。
配图：Raphael Lamm 与 Mark Landau 去年推荐的标的大涨，今年希望历史重演（图源：David Rowe）
3. Mark Holowesko（Holowesko Partners）：Smurfit WestRock
Holowesko 是传统价值投资者，其选股 Smurfit WestRock（美上市纸质包装巨头）过去 12 个月股价下跌约 30%。他表示，该公司管理层能力出众，去年 Smurfit Kappa 与 WestRock 合并后的整合协同效应，将比市场预期更显著：2026 年有望产生 16 亿美元（折合 24 亿澳元）自由现金流，债务负担将大幅减轻。“此外，市场持续从塑料包装转向纸质包装，为公司带来长期红利。”
4. James Rodda、Alison Savas（Antipodes）：Capital One Financial
二人认为，AI 从 “赋能者” 向 “应用者” 转型才刚刚起步，多数行业都能找到估值合理的受益标的，美国 Capital One Financial 便是其一。
该公司是美国最大数字消费银行、最大信用卡发行商，市场份额超 20%，当前远期市盈率仅 8.5 倍。Rodda 与 Savas 表示，Capital One 有望借助 AI“优化客户定位、强化风险管理、提升运营效率”，且近期收购 Discover Financial 也将释放可观协同效应。
5. Oscar Oberg（WAM Capital）：Autosports、Fineos
2025 年末澳交所小盘股表现亮眼，但 Oberg 指出，上涨主力多为小型矿企；2026 年小盘股行情将全面扩散。
他看好高端汽车经销商 Autosports：一方面欧洲豪华车品牌复苏，另一方面吉利（Geely）、极氪（Zeekr）、极星（Polestar）等中国品牌快速崛起，公司将直接受益；此外，未来 12 个月汽车行业整合频繁，公司或深度参与并推动盈利增长。
他同时看好 Fineos—— 这家聚焦全球人寿保险市场的科技企业。目前公司已实现盈利，2026 年将产生正向自由现金流，未来增长空间充足，新订单也将持续落地。
6. Armina Rosenberg（Minotaur Capital）：SK Hynix、Radnet
大规模 AI 模型对内存带宽和容量的需求呈爆发式增长，韩上市企业 SK Hynix 是全球仅有的三家核心供应商之一（另两家为 Samsung、Micron）。该股去年涨幅超 200%，但 Rosenberg 认为，“AI 需求大概率维持强劲，供给增长受限，当前内存价格上涨的持续性将远超市场预期”。
她的第二只选股是 AI 受益标的 —— 美上市医学影像企业 Radnet：公司现金流充沛、负债极低，旗下 DeepHealth 平台已成功实现 AI 诊断技术商业化落地。
7. Gabriel Radzyminski（Sandon Capital）：QPM Energy
尽管澳洲能源转型争议不断，但 Radzyminski 认为核心基本面从未改变：“能源需求持续增长，电网亟需调峰容量，可靠电源的价值愈发凸显。”QPM Energy 精准契合这三大趋势：旗下莫兰巴气田（Moranbah gas fields）拥有大量未签约储量，持有莫兰巴、汤斯维尔（Townsville）电站调度权，且正建设艾萨克（Isaac）电站 —— 预计到 2028 财年，公司盈利或将增长 10 倍。
8. Raphael Lamm（L1 Capital）：NexGen Energy
这只澳交所上市矿企是 L1 Capital 在铀矿板块的核心选股。首先，全球核电行业复苏，政策扶持推动需求增长，叠加 AI 热潮与供给收紧，铀价持续走高；其次，公司在加拿大开发 Rook I 项目，旗下 Arrow 矿床是全球最大未开发铀矿，也是西方潜在的战略铀资源供应地。
Lamm 表示，按当前铀价计算，NexGen 估值极具吸引力：铀价每磅 80 美元时，Rook I 项目可产生约 28 亿加元（折合 31 亿澳元）息税折旧摊销前利润（EBITDA），对应企业价值倍数仅 3.5 倍；反观西方最大铀矿生产商 Cameco，当前企业价值倍数高达 28 倍。
9. Alan Pullen、Casey McLean（Magellan Financial Group）：Amazon、Medtronic
二人认为，2026 年核心趋势是 “价值股回归”—— 随着 2025 年投机热潮退去，资产负债表稳健、盈利与现金流扎实的优质标的将重获青睐。
他们看好电商与云服务巨头 Amazon：旗下亚马逊云科技（Amazon Web Services）将充分受益于企业上云与 AI 发展的长期红利。
医疗板块在价值股切换中有望表现亮眼，他们看好 Medtronic—— 这家企业专注于心脑血管疾病、神经与脊柱疾病及糖尿病治疗领域。作为防御性标的，公司目标营收增速高于 GDP 增速；Pullen 与 McLean 认为，未来 12 个月，防御性板块将是稳妥的布局方向。
10. Ben Griffiths（Eley-Griffiths）：Sims Limited、Qoria
Griffiths 指出，铜是 2026 年核心赛道。2021 年以来，全球已达成约 57 笔铜相关并购交易，2026 年并购潮将延续，核心逻辑是需求持续超过供给。
澳交所上市金属回收企业 Sims Limited 是布局该趋势的优质标的：铜价上涨将带动废铜价格走高，旗下电子废弃物业务也正步入收获期。
他同时看好 Qoria（前身为 Family Zone），该公司主营云基软件，帮助家长管控儿童网络浏览内容。目前 Qoria 位列美国市场第四，管理层目标将市占率从 17% 提升至 30%。Griffiths 认为，公司具备并购扩张空间，且自 10 月末以来股价下跌 35%，已形成极佳入场时机。
11. Annabelle Miller（ECP Asset Management）：Raspberry Pi、Copart
Miller 聚焦欧美市场的价值标的。Raspberry Pi 主营控制器、传感器等设备，西门子、特斯拉等企业工程师均广泛使用其产品，该股去年下跌 40%，但 Miller 认为，公司有望成为微控制器行业的低成本颠覆者。
Copart 主营汽车拍卖与销售服务，当前不受投资者青睐，但 Miller 表示，该公司 “拥有优质成长基因，基础设施布局难以复制”，尤其非保险类汽车堆场销售业务优势显著。
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