市场消息称，IFM Investors 有信心拿下关键的 50% 股权接纳门槛，但 Atlas Arteria 管理层阵营对此持怀疑态度。
IFM Investors 斥资 74 亿澳元发起对 Atlas Arteria 的收购邀约，并同步委任麦格理资本（Macquarie Capital）与 Jarden 联席担任财务顾问，此举并非走流程式的常规委托，而是 IFM 经过深思熟虑，专门招募两家具备独特核心能力的机构，助力交易落地。
目前 IFM 已将收购报价上调至每股 5.10 澳元，并宣称该报价为最终最优报价；同时豁免了部分（非全部）收购附加条件。
本次提价意在收购窗口期最后阶段，向剩余股东施加更大压力，本次收购接纳截止日期为 6 月 25 日。
截至周二，IFM 获得的股权接纳比例达 38.26%，此前仅为 34.48%，收购倒计时正在不断逼近。
市场消息称 IFM 笃定能够突破 50% 这一关键股权门槛，而麦格理的入局，正是其信心的重要来源。
麦格理带来的第一重、也是当下最立竿见影的核心资源，是业内人称 “荷兰仔” 马克・霍兰（Mark “Dutchie” Holland）。
霍兰现任麦格理集团亚太对冲基金销售与分销主管，2003 年入职，已在该行任职 22 年。
在并购套利行业，他拥有极高行业话语权。
（配图：麦格理集团马克・霍兰｜图源：领英）
并购套利基金的投资逻辑理论上十分简单：基金在收购启动初期买入目标公司股票，通过杠杆融资建仓，依靠收购完成后的价差获利。
但真正考验专业能力、同时伴随巨大风险的，是精准预判收购全流程走向。
一旦判断失误，基金将承受巨额亏损；
若能二十余年持续做出精准判断，各大基金管理人都会主动愿意对接他。
霍兰正是凭借稳定精准的判断，建立起行业内的过硬口碑。
他的调研逻辑条理缜密：深度吃透每一笔交易，对接投行、分析师以及所有掌握交易内幕的业内人士。
形成明确判断、押注交易走向后，他会清晰同步给亚太地区所有对冲基金与套利交易柜台。
过往大量成功预判的履历意味着，只要霍兰看好一笔收购，专业机构资金都会选择倾听、跟进操作。
放在本次 Atlas Arteria 股权争夺战中，他的核心作用是撬动整个套利资金圈 —— 漫长收购拉锯期间，大量套利资金会持续吸纳标的股票，这部分资金往往能左右收购最终能否跨过 50% 接纳线。
需要说明的是，IFM 另一家合作顾问 Jarden 在本次交易中绝非旁观者。
但业内公认麦格理在对冲基金、套利交易圈层具备独一无二的优势，这也是 IFM 在冲刺阶段着力借助的核心筹码。
Atlas 阵营内部部分人士对麦格理受聘给出了更为直白的解读：之所以拉麦格理入局，部分原因在于该行此前发布的研究报告观点不利于 IFM 的收购计划。
言下之意，正式聘请麦格理担任交易顾问，等于直接消除这份看空报告带来的舆论阻力。
这一解读略显功利，麦格理方面也不会认同此类说法，但该观点已在市场流传。
聘请麦格理的第二层、更具长期战略价值的核心原因，源于地缘布局与深厚行业积淀。
麦格理与 Atlas Arteria 旗下资产渊源深厚。
麦格理基建集团（Macquarie Infrastructure Group）是 Atlas 众多收费公路资产（包含美国路段）最初的整合与运营主体，麦格理是该平台初代管理机构。
即便企业完成出售、业务重组，这套深厚的行业资源与项目经验也不会凭空消失。
更落地的优势在于，麦格理拥有全美规模最大、行业口碑顶尖的收费公路资产管理团队，团队办公地点就在芝加哥天际大道（Chicago Skyway）所在地 —— 而这条公路正是本次收购博弈的核心焦点资产。
IFM 自身持有相邻的印第安纳收费公路，市场长期认为 IFM 是芝加哥天际大道最契合的运营方；麦格理的美国基建专业团队可为 IFM 提供商业、财务层面一手情报，形成实打实的运营优势。
团队可协助研判芝加哥天际大道相关商业谈判、分析持有该路段 33.3% 股权的安大略省教师养老金计划（Ontario Teachers’ Pension Plan）的退出意愿，同时提供外部难以获取的一线资产运营信息 —— 而外界一直很难精准评估该资产真实价值。
估值分歧问题至关重要：独立评估机构给出 Atlas 每股估值区间 5.39 至 6.20 澳元，区间中值 5.79 澳元，较 IFM 5.10 澳元的报价高出 12%。
Atlas 在澳交所公告中直言该报价严重低估公司价值，董事会态度坚决，认为收购报价未能反映企业内在价值。
但芝加哥天际大道这笔资产，成为 Atlas 反驳收购报价的最大软肋。
市场始终找不到靠谱的第三方接盘方承接该路段股权。
IFM 更是直白点明市场共识：Atlas 2022 年收购该路段 66.67% 股权时出价过高，交易对价对应利润倍数接近 40 倍。
没有公开竞价流程抬高资产市价，董事会仅凭口头论述论证高估值，缺乏实际交易支撑。
IFM 依旧坚信自己能够突破 50% 股权接纳门槛。
目前接纳比例已从 34.48% 提升至 38.26%，机构认为，依托霍兰撬动套利资金圈，叠加麦格理全方位商业情报支持，足以补齐剩余股权缺口。
按照澳洲收购法规，若收购最后 7 天内 IFM 持股接纳比例突破 50%，收购邀约将自动延期 14 天。这一延期规则，也会影响仍持观望态度、拒绝交出股权的股东最终决策。
IFM 也已规划好突破 50% 股权后的后续布局。
知情人士透露，一旦持股跨过 50%，一份针对芝加哥天际大道的期权条款将触发，条款要求安大略省教师养老金计划出让手中 33.3% 股权，且 Atlas 必须完成收购。
此举会迫使 Atlas 启动股权融资，IFM 可借此进一步增持公司股份。
这套环环相扣的布局，也完全契合市场自收购之初就预判的 IFM 长期战略目标。
反观 Atlas 阵营，始终质疑 IFM 无法达成 50% 接纳线。
Atlas 内部统计股东名册后认为，IFM 原本完全可以通过循序渐进小额增持的常规方式拿到当前持股，成本更低，无需发起全面敌意收购。
直接公开要约加速股权吸纳，让 IFM 付出了声誉代价；Atlas 董事会在瑞银（UBS）的顾问支持下，认为这一步其实大可不必。
外部观望机构态度则更为审慎，他们表示目前定论为时过早。
但清晰可见的是，收购邀约剩余不足 10 天，IFM 已集结业内顶尖顾问、最全市场情报、实操能力最强的专业团队全力冲刺，力求收购落地。
未来一周，将决定这套布局能否奏效。
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