尽管现金看似是明智之选，但持有过多 “闲置资金”（dry powder）暗藏隐患，可能会导致投资组合长期增长乏力。
鉴于储蓄存款和短期定期存款利率往往高达诱人的 4%，现金为王的说法似乎不无道理。许多投资者认为这些利率将持续下去，因此增加了现金持有量。但多少现金才算过多？何时会演变为风险？
高现金配置可能让人感觉安全，因为它消除了短期波动性。但一个隐性风险正在潜伏：现金会压低长期回报，可能导致退休生活资金严重不足。
许多投资者表示，持有现金是为了应对股市暴跌。但这背后的代价是什么？（奥斯卡・科尔曼 / Oscar Colman 摄）
很少有投资者能完全理解这一点。
如何合理调整现金持有量？
持有一定数额的现金 —— 比如 6 至 12 个月的生活费 —— 作为应急资金是明智的选择。这能帮助你更好地投资，避免在不利时机被迫出售证券。
或者，如果你未来几年有大额支出（例如买房），预留现金也是合理的。但除此之外，应限制现金持有量。
无数研究表明，资产配置 —— 即股票、债券、现金及其他证券的组合比例 —— 是投资组合成功的基础。而非择时交易、选股、对 “价值” 或 “安全” 的主观判断。资产配置是投资者做出的最关键决策。
“通胀会侵蚀现金价值，而股票不仅能抵御通胀，还能带来更多回报。”
你的目标、需求和投资期限 —— 资产需维持多久才能实现目标 —— 应在很大程度上决定你的配置比例。一般来说，投资期限越长、对增长的需求越高，就越应配置股票等高回报资产。
对于需要现金流或无法承受波动性的投资者，或许可以持有一些债券。但在大多数情况下，现金持有量应控制在最低水平。
为何要限制现金？因为其回报极低。不妨看看各类资产的表现：自 1974 年黄金自由交易（为澳大利亚 1980 年代的黄金热潮奠定基础）以来，截至 10 月，黄金的年化回报率为 8.9%。
同期，MSCI 澳大利亚指数（MSCI Australia Index）年化回报率为 11.5%，MSCI 全球指数（MSCI World）为 11.4%，澳大利亚 10 年期国债回报率为 8.2%。
而作为现金替代品的澳大利亚短期国债（short-term Aussie government bills）年化回报率最低，仅为 6.9%。听起来仍不错？但同期通胀率平均为 4.8%，吞噬了现金回报的大部分。如果你的目标需要可观的增长，现金几乎无法满足这一需求。
那么，你目前持有多少现金？资产配置比例如何？大多数投资者对此并不清楚。
你实际持有多少现金？
要弄清楚这一点，首先应从资产类别而非账户或 “资金池” 的角度思考。汇总你所有的账户 —— 包括经纪账户、储蓄账户、定期存款等，涵盖股票、交易所交易基金（ETFs）等所有资产。
如果你持有股票和债券混合基金，需评估其资产权重。例如，若你有 100 万澳元投资于一只 60% 股票、40% 债券的基金，则应将 60 万澳元计入股票类，40 万澳元计入债券类。
扣除为已知近期支出或应急预留的资金后，将股票、债券、现金及其他类别的资产分别除以总资产。这样就能得出你的资产配置比例 —— 现金占比究竟是多少？
无论有意与否，你的资产配置都隐含着一种预期。如果你持有大量现金，相当于在说：历史上回报率最低、无波动性的资产类别，比历史回报率更高的资产更适合未来。
换句话说，持有过量现金本质上是极度看空市场（uber-bearish）的表现！
这是你的初衷吗？如果是，那么要证明其合理性，你必须看到其他人未察觉的重大负面因素 —— 而非广受关注的关税风波，或低于预期的澳大利亚滞后通胀数据。
这是一项巨大的风险 —— 如果你需要通过资产增长来实现目标，这可能是你面临的最大风险。你真的擅长择时交易吗？几乎没有人能做到。
许多人表示，持有现金是为了应对股市暴跌。但这背后的代价是什么？通常，这些投资者会长期持有 “闲置资金”，使其成为一个舒适的 “缓冲垫”。
由于恐惧，他们会错过类似 4 月初那样的 “逢低买入机会”（buy the dip opportunities）。然后他们忽视现金的表现，只关注投资组合部分资产的回报而非整体 —— 这是一种危险的心理误区！
持有大量现金会让人感觉良好，但会损害整体回报。自 2000 年（股市周期性高点）以来，截至 10 月，10 万澳元投资于 70% 全球股票和 30% 澳大利亚长期国债的组合增长至 347,690 澳元。而如果将 20% 的资金存入现金，组合仅增长至 308,220 澳元 —— 少赚了 39,000 澳元。现金的代价高昂！即便这段时期之初就经历了一场持续多年的大型熊市，结果依然如此。
或许你会想：“但这是 25 年的数据！短期来看，股市表现糟糕的时期肯定更多，对吧？” 事实远非你想象的那样。
MSCI 全球指数的数据可追溯至 1969 年。截至 10 月，以月度回报计算，在所有滚动 12 个月周期中，股票上涨的比例为 76.8%；在滚动 5 年周期中，上涨比例高达 84.0%；而滚动 10 年周期中，上涨比例更是达到惊人的 91.5%！
此外，通胀会侵蚀现金价值，而股票不仅能抵御通胀，还能带来更多回报。在上述滚动 5 年周期中，全球股票平均回报率为 82%；在滚动 10 年周期中，平均回报率高达 235%。
不要被现金所谓的 “安全性” 所迷惑。关注总资产和资产配置，将现金持有量削减至必要水平。
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