该行多笔股票交易引发投资者质疑 —— 交易前夕出现大量做空操作。

以下是几起值得关注的事件：8 月底，迪克尔数据公司（Dicker Data）的戴维・迪克尔（David Dicker）清空了其在这家与自己同名的科技公司中的股份。

他以每股 8.35 澳元的价格出售了 3000 万股股票（较前一交易日收盘价折让 9.7%），套现 2.5 亿澳元。此次大宗交易由巴伦乔伊（Barrenjoey）负责操办。对于 “上校”（注：戴维・迪克尔的昵称）而言，这是一段不光彩的收尾 —— 此前他因董事会控制权问题与现任公司 CEO、前妻菲奥娜・布朗（Fiona Brown）爆发激烈冲突。

不知为何，巴伦乔伊与康科德金融（Canaccord）参与的部分交易正成为做空者的目标。图片来源：盖蒂图片社

在该大宗交易发生前一周，做空者（即借入股票并押注股价下跌的投资者）纷纷涌入迪克尔数据的股票交易。

彭博社市场数据显示，该股的做空股数从 8 月 21 日的 380 万股增至 8 月 28 日的 530 万股。

而在交易发生后的 8 月 29 日，做空股数骤降至 71.2 万股。显然，做空者通过买入部分股票平仓，了结了空头头寸。

两周前，阿拉弗拉矿业公司（Arafura Minerals）宣布停牌。该公司 9.4% 的股权由吉娜・莱因哈特（Gina Rinehart）持有，目前正受益于全球稀土矿业热潮。8 月 18 日，阿拉弗拉矿业宣布停牌，原因是计划通过联席主承销商巴伦乔伊和康科德金融发行新股，募集 8000 万澳元资金。

在停牌前几周，做空者开始大举做空阿拉弗拉矿业的股票。该股做空股数从 7 月 18 日的 5000 万股稳步攀升至停牌当日的 8080 万股。而在募资完成后的 8 月 20 日（即停牌结束次日），做空股数又回落至 5000 万股。推测做空者再次通过平仓了结了头寸。

做空比率激增

莲花资源公司（Lotus Resources）是一家在澳大利亚证券交易所上市、总部位于珀斯的铀矿开采企业，其矿区位于东非国家马拉维。该公司市值较高（达 5 亿澳元），但因计划募集 6500 万澳元新资金，于 9 月 3 日宣布停牌。此次交易的承销商仍为巴伦乔伊和康科德金融，杰特公司（Jett）提供协助。

在募资公告发布前一周，做空活动升温，这一趋势体现在做空比率的变化上。做空比率的计算方式为 “总做空股数” 除以 “日均成交量”，比率越高，说明做空活动越活跃。

在募资前两日，莲花资源的做空比率大幅飙升，其中停牌前一日的比率高达 204.2—— 约为平时水平的 20 倍。

9 月 11 日募资完成时，该股未平仓的做空股数较此前 2.45 亿股的高点减少了 5000 万股。

另一案例：达尔林普尔湾煤炭公司（Dalrymple Bay Coal）是澳大利亚证券交易所上市公司，持有昆士兰州一处港口资产 —— 该港口是全球最大的煤炭码头。6 月，加拿大巨头布鲁克菲尔德（Brookfield）计划出售该公司 23.2% 的股权。6 月 12 日，巴伦乔伊以 “交叉交易” 方式为其完成了这笔价值 4.28 亿澳元的股份出售（“交叉交易” 指券商为客户直接匹配买卖盘，完成股份转让）。

从 5 月 23 日至 6 月 12 日，达尔林普尔湾煤炭的做空股数从 800 万股增至 930 万股。交易完成次日，做空股数仅余 1.7 万股 —— 几乎归零。

对于上述所有情况，或许存在多种具体解释和合理理由。例如，精明的交易员可能预判到某家公司会借助股票市场需求进行股权融资（如莲花资源、阿拉弗拉矿业），或是推断出某大型投资者即将减持离场（如迪克尔数据、达尔林普尔湾煤炭）。巴伦乔伊方面坚称事实正是如此，并表示部分涉及交易的公司本身做空股数就存在大幅波动。

另一种可能性是：巴伦乔伊的银行家在为即将到来的交易做前期准备，而做空者可能通过某种渠道获取了相关信息。他们在可能导致股价下跌的事件发生前建立空头头寸，待事件落地后再平仓获利。

目前，我们尚无任何证据表明存在信息泄露。但不可否认的事实是，巴伦乔伊参与的交易正成为做空者的目标，基金经理和券商群体中也已开始讨论这一现象。

这种情况的背后，或许是部分投资者因未能获得股票配售而心生不满，进而选择做空。巴伦乔伊也持这一观点，并认为不同的时间维度构建了虚假的关联叙事 —— 毕竟该行已完成约 100 笔交易，当前被热议的案例只是被刻意挑选出来的少数。

9 月中旬，做空者开始加大对伊格斯汽车公司（Eagers Automotive）的做空力度。这家在澳大利亚证券交易所上市的汽车经销商，由业界知名的尼克・波利蒂斯（Nick Politis，被戏称为 “领头鸡”）掌控。该股做空股数从 9 月 16 日的 760 万股增至 9 月 30 日的 980 万股。这一变化尤为显眼，因为伊格斯汽车的股票流动性本就不高，平日单日成交量仅在 30 万至 60 万股之间。

10 月 1 日，伊格斯汽车宣布停牌。但与前述公司不同，此次停牌并非因大宗交易或股权融资 —— 该公司实际是计划募集 5.02 亿澳元新资金，为其在北美的并购交易提供资金支持。

现有股东获得了额外认购股份的机会，波利蒂斯本人也追加投资 1.3 亿澳元。此后，伊格斯汽车的股价已上涨逾 20%。

显然，这批新入场的做空者押错了方向。而此次募资的联席主承销商，正是摩根金融（Morgans）与巴伦乔伊。