提到加密货币，你首先想到的很可能是bitcoin（比特币）。作为知名度最高、市值也遥遥领先的数字资产，比特币的剧烈价格波动深受投机者追捧，也一直是财经媒体的关注焦点。
不过在金融界人士眼中，真正有可能颠覆现有银行体系的加密资产，却是一类相对低调的品种 ——stablecoins（稳定币），这类资产近来正获得越来越多的关注。
美国总统 Donald Trump 于今年推出的新规，为稳定币行业注入了一剂强心针。配图：Bloomberg
顾名思义，稳定币不像比特币那样充满炒作噱头，但受 Donald Trump 相关政策的推动，其受欢迎程度正飞速攀升。更重要的是，稳定币在资金转移领域具备切实的实用价值。
部分观点认为，这也让稳定币成为了传统银行（甚至可能包括澳大利亚四大行）面临的一项真正的长期威胁。关于这一点，我们稍后再展开分析。
提出这类观点的并非只有那些痴迷科技的投行新人。国际货币基金组织（IMF）和澳大利亚储备银行（RBA）的经济专家们，同样对稳定币给予了高度关注。
那么，稳定币究竟为何引发如此热议？
稳定币是由私人机构发行的数字资产，其设计初衷就是模拟常规货币的功能。这类资产旨在维持价值稳定，通常与主权国家发行的 “法定货币” 挂钩，其中又以锚定美元的稳定币为主流。稳定币的发行背后有国债、银行存款等资产作为支撑，自 2023 年以来，整个稳定币市场的规模已增长两倍，达到 2600 亿美元（约合 3930 亿澳元）。
至关重要的一点是，稳定币可在 “数字账本” 上实现近乎即时的转移，无需经过银行体系复杂的清算结算流程。
今年 7 月，特朗普签署《GENIUS Act》法案，为稳定币行业建立起监管框架，明确了准备金要求，并强制发行方遵守反洗钱相关规定，这一举措为稳定币行业注入了强劲动力。向来从加密货币市场获利颇丰的特朗普当时称，这项法案将让美国成为 “数字资产领域毋庸置疑的领导者 —— 无人能出其右，这简直是神来之笔！”
不止美国，欧盟、中国香港地区以及新加坡也已公布或落实了稳定币监管方案，澳大利亚同样在推进本土加密货币监管规则的制定工作。
目前，稳定币的主要应用场景是加密资产交易者将其作为法币结算工具 —— 对大多数人而言，这似乎算不上什么颠覆性创新。
但 IMF 近期发布的一份报告指出，与主要用于投机的比特币不同，稳定币未来有望在现实世界中发挥更多作用。
稳定币最显而易见的应用场景是国际汇款。传统国际汇款向来以速度慢、手续费高而闻名，资金跨境流转通常需要通过 “代理银行” 体系，由本国银行与境外合作银行完成清算。IMF 表示，基于 “blockchain（区块链）” 技术的稳定币，能够以更低的成本、更快的速度完成这一过程。
脸书（Facebook）曾于十年前计划开发自有加密货币，最终在 2022 年放弃该项目；但有报道称，其母公司Meta正考虑再次进军稳定币领域。
IMF 认为，从长远来看，稳定币的应用范围可能进一步拓展至国内商品及服务零售支付领域。不过在澳大利亚，银行账户之间已能实现近乎免费的即时转账，稳定币短期内很难在这一市场打开局面。
比特币多用于投机，而专家称稳定币或能降低国际汇款成本。配图：Bloomberg
但在欠发达经济体中，稳定币的吸引力会显著提升。市场对稳定币的全球增长态势普遍持乐观预期，RBA引用的一份报告就预测，到 2035 年，稳定币的市场规模或将达到 4 万亿美元。
简言之，稳定币确实有望成为一项优化支付效率的有益创新 —— 这无疑是一件好事。但与此同时，其迅猛的发展势头也引发了市场对潜在金融风险的担忧。
第一，稳定币可能被不法分子用于洗钱。IMF 明确指出，由于稳定币的价值相对稳定，其带来的洗钱和恐怖主义融资风险，实际上比其他加密货币更为突出。
第二，RBA表示，若稳定币按当前趋势持续扩张，其规模将足以 “实质性影响美国短期国债市场的运行”。美国短期国债是美元利率体系的重要基准，“一旦市场对稳定币的信心突然受挫，可能引发相关资产的集中抛售，进而波及回购及其他美国核心融资市场”。
第三，部分观点认为，稳定币或将对传统银行业构成挑战。如果稳定币被广泛接受，且公众用银行存款购买稳定币，商业银行将不得不寻找新的融资渠道。
Jarden分析师Matt Wilson指出，与比特币不同，稳定币是传统银行真正的威胁，因为它可以作为数字货币的替代形式存在。
数字货币其实早已融入银行业（银行存款大多以数字形式存在，而非现金），但这类数字货币的流转必须依托存款体系完成，而吸收存款恰恰需要银行牌照。理论上，稳定币可以实现货币的各项功能，且无需银行充当中介。
“稳定币是数字货币的另一种载体，但发行和持有稳定币并不需要银行牌照，”Wilson 称，“考虑到稳定币有望成为存款和支付的真正替代品，其对银行业的威胁不容小觑。”
这种威胁何时会成为现实？这是一个尚无定论的关键问题。
特朗普签署的法案禁止稳定币发行方向持有者支付利息，这在短期内削弱了稳定币对储蓄账户的威胁。
但 Wilson 认为，发行方可以通过其他方式规避这一限制，未来稳定币或将同时威胁到银行的计息存款和低成本融资来源 —— 通常不计息的交易账户。
“未来我们或许不再需要银行账户就能领取工资，谷歌（Google）或苹果（Apple）这类企业提供的数字钱包，就足以满足需求。”Wilson 说。
“我认为稳定币对银行业的威胁是真实存在的。这种威胁可能在三年内显现，也可能需要五年，但发展趋势已经十分明确。”
当然，对大多数投资者而言，这些可能性过于长远且充满不确定性，暂时无需纳入考量。而就澳大利亚市场而言，稳定币当前的规模仍然微不足道，距离普及还有很长的路要走。
但历史经验告诉我们，变革往往会以出人意料的方式到来。正如 Wilson 所言：“谁能想到，我们如今会心甘情愿地用手机买咖啡、分享生活点滴，甚至办理银行业务呢？”
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