Teoh 17 亿新元新加坡收购案障碍陡增

亿万富翁商人 David Teoh 以 17 亿新元收购新加坡电信集团 M1 的交易，正遭遇重大新障碍 —— 收购标的 M1 的最大客户已向新加坡监管机构提出请求，要求允许其解除合同，并将此作为批准交易推进的条件。

Tuas 是一家移动和宽带运营商，2020 年 David Teoh 旗下 TPG Telecom 与 Vodafone 合并时，从原业务中拆分而来。这位亿万富翁担任 Tuas 的执行董事长，并于 8 月宣布，公司将收购竞争对手 M1—— 后者为投资巨头 Keppel 旗下资产。

David Teoh 曾担任互联网服务提供商 TPG 的执行董事长，2020 年 TPG 与 Vodafone 合并后，他将其持有的 TPG Singapore 全部股份转入 Tuas。

然而，M1 正陷入与最大客户 Liberty Wireless 的纠纷，且矛盾持续升级。Liberty Wireless 向 M1 采购移动基础设施使用权。

Liberty Wireless 及其子公司 Circles.Life 希望强制 M1 重新协商合同，此举将大幅削减 M1 的收益。

该事项目前已提交 Singapore High Court 审理。相关文件披露后，Tuas 股价于上月大幅下挫。

最大客户诉求监管介入，担忧市场竞争失衡

Liberty Wireless 向新加坡行业监管机构 Infocomm Media Development Authority 提交材料，主张监管机构若批准此次交易，需允许其终止或重新协商与 M1 的合同。

该公司称，M1 与 Tuas 旗下 Simba 品牌合并后，可能会造成市场竞争环境失衡。

Circles.Life 在声明中表示，已请求监管机构允许其与 M1 重新协商或解除合同，并敦促监管机构 “采取强力措施保护 Singapore 市场的竞争性”。

“合并后的实体将控制 77% 的批发市场份额，后付费零售市场份额超 38%，因此维护消费者层面的竞争是此次监管审核的核心重点，”Circles.Life 表示，“我们坚信，若未出台必要保护措施，Singapore 消费者将遭受损失。”

行业正值多事之秋，Singtel 因 Optus outage 遭严格审查

Tuas 收购 M1 的节点，恰逢行业动荡时期。

Singtel 因持有 Optus 股份正面临严格审查 ——Optus 澳大利亚网络故障导致三人因无法拨打 Triple Zero（急救电话）死亡，另有数百人在 outage 期间无法接通该紧急号码。目前该事件已进入议会调查阶段。

Communications Minister Anika Wells 已责令 Singtel 聘请独立外部顾问彻查此次 outage。前 NBN Co 董事 Kerry Schott 将审查公司处理 Triple Zero 呼叫的流程，Australian Communications and Media Authority 也在另行调查该故障。

交易规模与市场影响，分析师疑虑加剧

Tuas 收购 M1 后，将整合 Singapore 第三和第四大移动运营商，对 Singtel 及第二大运营商 StarHub 构成挑战。为推进收购，Tuas 于 8 月以每股 5.15 新元的价格，从机构投资者募集 3.85 亿新元，从散户股东募集 5000 万新元。

David Teoh 持有 Tuas 32% 股份，该公司股价在 9 月一度飙升至 8.32 新元，此后持续下滑，上周五收于 6.90 新元。长期以来，Tuas 一直受基金经理青睐，他们押注 David Teoh 能在 Singapore 市场复刻 TPG 的成功增长。

Tuas 未回应置评请求。

部分分析师对该收购案的疑虑日益加深，尤其担忧 M1 被迫与 Liberty Wireless 重新协商合同。Singapore 银行 DBS 分析师向客户表示，M1 的大部分利润来自 Circles.Life，这份合同对其至关重要。

“我们通过渠道调研得知，尽管 Circles.Life 仅占 M1 服务营收的 15% 至 25%，但其贡献的息税折旧摊销前利润（EBITDA）占比高达 50% 至 60%，净利润占比更是达到 60% 至 80%，”DBS 分析师 Sachin Mittal 写道。

“我们认为，受激烈竞争影响，M1 已面临巨大压力。随着消费者营收逐季度萎缩，若行业整合进一步延迟，M1 的市值可能会持续缩水。”

Singapore 监管机构必须批准该交易，且已向行业征求关于交易对竞争影响的意见。

M1 未回应置评请求，其此前曾表示，拒绝 Liberty Wireless 要求就 2019 年签订的移动网络服务协议展开 “善意协商” 的诉求。

M1 成立于 1994 年，前身为 MobileOne，拥有超 200 万移动用户。交易完成后，Tuas 将控制 38% 的后付费市场份额 —— 几乎与 Singtel 持平。

不过，Singtel 在预付费移动市场的份额仍接近三分之二。