对于科技投资者本・亨斯曼（Ben Hensman）而言，优秀的公司永远始于创始人。这位任职于 Square Peg 的投资组合经理 —— 该公司因早期投资空中云汇（Airwallex）、卡沃（Canva）和 Rokt 等企业而闻名 —— 在考虑利润率或增长率之前，首先会关注创始人是否具备好奇心、专注力和持续学习的能力。
“无论是私募投资还是公开市场投资，我们最看重的都是创始人，” 亨斯曼说。他将于周五首次亮相悉尼的 Sohn Hearts & Minds 投资大会。
【图中人物为本・亨斯曼，他负责管理 Square Peg 全球科技基金，专注于成长后期的上市公司投资，此次将在 Sohn Hearts & Minds 投资大会上分享其选股策略】
创始人优先：寻找能与企业共同成长的领导者
“我们真正寻找的是那些拥有强劲成长曲线的人。即便他们的企业已达到相当规模，仍在不断调整和塑造公司以保持快速发展，而且始终保持好奇心，” 他补充道。
考虑到 Square Peg 全球科技基金仅持有约 15 家公司的股份，他的这番言论或许暗示了其在 Sohn 大会上的选股方向。
亨斯曼的职业生涯始于富达国际（Fidelity International），师从资深选股人保罗・泰勒（Paul Taylor），并于 2016 年加入 Square Peg。前五年他专注于风险投资基金业务，之后参与发起了这只科技基金，专注于投资成长后期的上市公司。
他在风投领域的早期经历之一，是 2017 年参与 Square Peg 对金融科技巨头空中云汇的投资，该公司由年轻的张安华（Jack Zhang）创立。
“杰克最突出的特质是他的求知欲、坚韧不拔，以及解决问题时的专注度。从技术层面来看，他们所做的事情难度极大，需要真正的毅力和创造力，” 亨斯曼说。
空中云汇十年前成立于墨尔本，如今估值已达 95 亿美元，年度经常性收入约 15 亿美元。亨斯曼表示，张安华的成长轨迹，正体现了他在上市公司创始人身上寻找的特质。
“杰克早期的愿景就令人振奋，且随着时间不断拓展。他与企业共同成长，这正是我们所看重的 —— 能够与公司保持同步成长的创始人。”
估值纪律：警惕 AI 热潮下的泡沫风险
这种 “创始人优先” 的理念，也影响着亨斯曼对估值的判断 —— 尤其是在当前环境下，大型科技股的估值倍数创下纪录，引发了市场对泡沫的担忧。
“即便公司表现极佳、获得高额溢价，在估值方面保持纪律性也至关重要，” 他说。
“目前市场对人工智能的热情高涨…… 任何被视为明确的 AI 赢家的企业，都获得了极高的估值。”
亨斯曼表示，科技公司的私募与公开市场估值差异，核心在于增长潜力和 AI 相关性。
“估值最高的私募科技公司，通常聚焦 AI 领域且拥有极高的增长率，” 他说。
“这与公开市场类似 —— 那些被明确认定为赢家的企业，估值普遍偏高。我们认为，从种子轮到上市阶段、覆盖 AI 产业链各环节的投资布局，能让我们更准确地判断这种增长是否兼具持续性和价值。”
Square Peg 的核心持仓包括 Datadog、Shopify 和 Reddit，这些公司均由创始人主导的团队管理。
三大核心标的：聚焦 AI 与长期趋势
- Datadog：作为亨斯曼的最大持仓之一，这家基础设施监控企业完美契合 Square Peg 对高扩展性软件公司的筛选标准。该股今年以来已暴涨约 40%。
“这是一家盈利能力极强的企业，仍由创始人领导，且围绕真正的平台构建了竞争壁垒，” 亨斯曼说。“它正是我们青睐的类型 —— 拥有多款产品、多重增长驱动力，且团队持续吸引着世界级人才。”
- Shopify：该平台契合 Square Peg 对数字商务长期趋势的看好。目前 Shopify 已形成庞大规模，商品交易总额达数千亿美元。
“Shopify 构建了极强的生态吸引力，其生态系统支持在线商店运营的各个环节，” 亨斯曼说。
他预计，随着商务活动与 AI 的融合日益深入，Shopify 的作用将愈发重要。
“当通过 AI 进行的商务活动和智能代理商务成为消费者购物的主流方式（这一趋势已在到来），Shopify 将成为关键参与者，” 这位基金经理表示。“他们已经在提供大型语言模型所需的基础设施和数据，帮助其理解人们的购物行为。”
- Reddit：自这家社交媒体公司去年 3 月上市以来，亨斯曼就一直在密切关注。其股价自上市以来已飙升逾 300%。
“社交媒体企业的关键在于社区参与度的深度，以及这种参与度转化为盈利的能力，” 他说。“Reddit 拥有极具粘性的社区，参与度深厚 —— 这里的内容是人性化的、基于文本的。”
他预计，随着 AI 改变人们的在线搜索和互动方式，Reddit 的重要性将进一步提升。
“谷歌每天的搜索请求约为 140 亿次 —— 这意味着我们寻找答案、购买商品的方式都在改变，” 他说。“Reddit 是互联网上少数仍将保持人性化和动态性的平台之一。”
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