纽约对冲基金经理劳伦・泰勒・沃尔夫（Lauren Taylor Wolfe）正在两只股票中斟酌，计划在悉尼举办的索恩心灵与头脑（Sohn Hearts & Minds）投资会议上推介。在索恩会议的股票推介领域，她早已战绩斐然。
2019 年纽约投资会议上，泰勒・沃尔夫推介了温德姆酒店及度假村集团（Wyndham Hotels & Resorts），该股股价此后近乎翻倍。2021 年，她选中了向绿色经济转型的美国公司 KBR，该股后续涨幅最高达 70%。2022 年及今年 5 月，她两度推介商用车及政府车辆燃油卡公司 WEX，不过战绩喜忧参半。
作为维权投资公司 Impactive Capital 的联合创始人，泰勒・沃尔夫在为悉尼会议筛选的两只股票中，格外倾向于推介那家具有强劲环境资质的公司。但问题在于，如今没人愿意谈论环境、社会及治理（ESG）相关议题了。
“ESG 已经成了一个禁忌词汇，” 泰勒・沃尔夫在曼哈顿办公室通过视频通话表示，“我打算推介的这家公司，在 ESG 方面优势显著，但公司自身却表示‘我们不把这当作 ESG 来宣传，这只是一项附加价值’。他们几乎有些不安…… 这太荒唐了。”
尽管特朗普政府执政期间，这类议题的优先级有所下降，但发掘能提升企业经济回报的 ESG 举措，仍是她所在对冲基金的核心战略。
诸如调整公司薪酬方案、建议酒店集团采用智能传感器和 LED 灯降低成本、推动汽车经销商聘用更多女性以缓解技能短缺等举措，皆在此列。
“这一切的核心原则是，必须与回报挂钩，” 泰勒・沃尔夫说，“我正在权衡的两只股票中，有一只是因为其环保举措能带来成本节约，这正是它的核心竞争优势。”
“当市场变得不理性时，你只需坚守自己熟知的领域，坚持既定路线。”
—— 劳伦・泰勒・沃尔夫，Impactive Capital 联合创始人
泰勒・沃尔夫表示，在美国前总统唐纳德・特朗普回归、白宫发表反 ESG 言论之前，Impactive Capital（管理着 24 亿美元，约合 37 亿澳元，其中大部分是机构资金）常会收到公司董事会咨询，询问其最佳 ESG 方案。但如今，没人再提这样的需求了。
“这正是其重要性所在，” 泰勒・沃尔夫说，“那些仍在谈论 ESG 的公司，都是已经从中看到回报的企业。”
她以阿斯伯里汽车集团（Asbury Automotive）为例。这家在纽约上市的汽车经销商自 2019 年基金成立以来便被纳入持仓，当时买入价约为每股 60 美元，如今股价徘徊在 227 美元左右。
“我们投资前会问自己四个关键问题：业务基本面如何？估值是否具有吸引力 —— 也就是说，我们是否能实现十几至二十出头的内部收益率？时间是否站在我们这边？我们能否通过维权行动释放回报潜力？” 泰勒・沃尔夫说。
阿斯伯里汽车集团完全符合这四项标准。
维权行动的手段之一是并购 —— 美国约 85% 的汽车经销商仍是私人所有。随着行业数字化程度不断加深，只有规模较大的企业才有能力承担相关投资。
“这是一个巨大的、前所未有的整合机遇，” 泰勒・沃尔夫说，“规模较大的经销商已实现显著扩张，所以我们建议他们开展一系列这类交易。”
Impactive Capital 首次投资时，阿斯伯里汽车集团是美国第八或第九大汽车经销商，如今已跻身第四。
在 ESG 方面，泰勒・沃尔夫表示，最大的机遇是解决阿斯伯里汽车集团高利润维修保养业务的劳动力短缺问题 —— 这一问题导致设备利用率偏低。
她发现，不仅机械师退休速度快于招聘速度，阿斯伯里汽车集团还忽略了一整个候选人群体 —— 女性。然而，美国女性每年在汽车维修保养上的支出达 2 亿美元，但女性机械师仅占该领域从业者的 2%。
因此，他们推动公司投入资源完善产假制度，并提供两个可兼顾育儿和照顾老人的班次。公司采纳了这些建议，女性机械师人数增加了两倍多 —— 尽管目前仍仅占员工总数的 3%。
“他们这么做的原因是，这将推动其最赚钱的业务发展，” 泰勒・沃尔夫说，“如果能将设备利用率从 50% 提升至 55%…… 将为企业整体价值带来 20% 的增长。”
其他成功案例还包括工程公司 KBR—— 他们协助该公司拓展可持续技术业务，退出时该股市盈率已从约 6 倍升至 10 倍。他们也是学生贷款机构萨莉・梅（Sallie Mae）的大股东，该股自基金成立以来便被持仓，股价已翻倍有余。
对冲基金面临的挑战
该基金投资组合较为集中，目前仅持有 9 只中小盘股。尽管泰勒・沃尔夫不便透露近期业绩数据，但 Impactive Capital 自成立以来扣除费用后的年化回报率为 8.93%，略高于罗素 2000 指数 8.32% 的回报率。
这些数据也反映出对冲基金及主动型基金经理普遍面临的挑战：在被动资金泛滥、人工智能热潮推高估值至互联网泡沫以来新高的市场环境中，想要跑赢大盘并非易事。
“我们最初四年的表现非常出色，” 曾被《对冲基金期刊》评为行业顶尖女性的泰勒・沃尔夫说，“我们大幅跑赢市场…… 但当市场变得不理性时，你只需坚守自己熟知的领域，坚持既定路线。”
她提到，安德鲁・罗斯・索尔金近期出版的《1929 年：华尔街最严重崩盘内幕》一书与当下存在 “惊人相似之处”。索尔金恰好也是她最好的朋友之一。“我的意思是，过去四个月里，我那位 26 岁、帮我治疗冻结肩的私人教练，选股表现都比我好，” 她说。
但市场 “投机热潮” 中最让她担忧的是，数万亿美元资金被指定投向那些仅能产生数亿美元自由现金流的公司。
“他们将不得不举债，” 泰勒・沃尔夫说，“过去我们见过，当多个参与者提前于需求举债建设基础设施时，就可能面临大规模崩盘的风险。”
人工智能热潮中的纪律性
这并非意味着该基金没有从人工智能热潮中获利。Impactive Capital 曾投资数据存储公司西部数据（Western Digital），买入价约为每股 35 美元，股价涨至 90 美元时退出 —— 原本预计需要两年时间实现的目标，仅用了五个月。
该股此后又翻倍 ——“我们为错失后续收益而懊悔不已”—— 但他们始终坚守纪律。
泰勒・沃尔夫从小就立志进入金融行业。
她在长岛 “贫民区” 长大，注意到所有 “家境优越的孩子”，父亲都在华尔街工作。六年级时赢得选股比赛（当时她选中了 IBM），再加上观看了 1988 年经典电影《打工女郎》—— 讲述了一位史泰登岛女孩在华尔街闯出一片天的故事 —— 更坚定了她的决心。
泰勒・沃尔夫毕业于康奈尔大学和沃顿商学院，曾在大型维权基金蓝港（Blue Harbour）工作十多年。期间，作为投资团队中唯一的女性，她被委以市场营销相关职责。
尽管当时这让她有些不适，但这段后台工作经历，为她和同事克里斯蒂安・亚历杭德罗・阿斯马尔（Christian Alejandro Asmar）2017 年独立创业奠定了成功基础。在竞争激烈的纽约对冲基金行业，这是一项大胆的举措，但他们相信自己能做得更好。
“我认为，重新设计维权投资策略存在真正的机遇 —— 更集中的投资组合，长期聚焦优质企业，” 她说，“维权投资者陷入困境，往往是因为投资了劣质企业，且时间不站在他们这边，仅仅是被催化剂所吸引。”
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