澳洲大型连锁牙科集团挂牌出售

私募资本控股的连锁牙科企业 National Dental Care（NDC）业务已扩张至全澳超 100 家诊所，时隔十余年，该集团首次启动资产拍卖出售流程。

据财经专栏《Street Talk》获悉，企业控股股东 Crescent Capital Partners 已聘请摩根士丹利全权操盘本次出售。知情人士透露，双方合作筹备工作已推进数月，投行团队现已开展前期准备，并向市场各方释放收购意向。

National Dental Care 在澳洲运营超 100 家线下诊所，是国内规模顶尖的牙科服务商之一。

初步财务数据显示，National Dental Care（NDC）预期息税前利润可达 6000 万澳元。投资方期望本次交易估值达到利润 12 倍，对应交易总规模突破 7 亿澳元。法定财报显示，截至当年 6 月 30 日的 12 个月内，集团营收同比增长 20%，接近 2 亿澳元；净利润暴涨 249%，达到 1430 万澳元。

Crescent Capital Partners 于 2013 年接手 NDC，彼时集团仅有 4 家布里斯班牙科诊所。2015 年，集团开启大规模收购，在新南威尔士州、昆士兰州、南澳、维多利亚州与北领地合计拿下 34 家门店，并对外宣称自身是澳洲牙科行业 “优选雇主”。2016 年收购 DB Dental 后，业务版图拓展至西澳，新增珀斯 17 家多诊室牙科机构。2018 年 NDC 曾评估赴澳交所 IPO，最终搁置；2021 年重启上市计划，再度终止。

市场上一次大规模牙科行业交易，是 Crescent 与私募机构 Genesis Capital 持续已久的股权争夺战，双方争夺澳交所上市牙科企业 Pacific Smiles 的私有化控制权。最终 Genesis 胜出，以约 11 倍利润估值收购这家拥有 120 家诊所的连锁品牌。同行竞品 1300 Smiles 与 Abano Healthcare 均已被 BGH Capital 收购；行业龙头仍属 Bupa Dental，旗下运营超过 170 家牙科诊所。

财报显示，由 Derek Shearer 执掌的 NDC 在 25 财年新增收购 15 家牙科门店，24 财年仅收购 9 家；当期企业收购支出 5160 万澳元，诊所装修与设备采购投入 1190 万澳元。公司销货成本管控良好，直接成本增速低于营收增速，带动毛利润攀升至 1.69 亿澳元。

配图：Crescent 创始人兼管理合伙人 Michael Alscher 摄影：Edwina Pickles

本财年 NDC 将信贷授信额度提升至 2.8 亿澳元，仍有 7600 万澳元未支取。Crescent 合伙人 Nathanial Thomson 担任集团董事会主席。

摩根士丹利对澳洲牙科赛道并不陌生，去年该行就受托负责综合性美容牙科连锁 Dental Boutique 的出售工作。

此前该行还曾与 Crescent 合作，为影像诊断机构 PRP Diagnostic Imaging 寻找买家，该资产 2022 年成功出售给 IFM Investors 与 UniSuper；同时也曾为这家私募机构旗下临床研究企业 Nucleus Network 的出售项目提供财务顾问服务。

牙科赛道长期深受并购基金青睐：行业市场分散、连锁多门店经营、现金流稳定具备类基础设施资产属性，完美适配 “收购整合、规模扩张” 经典投资策略。不过该领域也不乏中途流产的出售项目，例如两年前 The Growth Fund 挂牌出售 Ekera Dental 最终未果，Dental Boutique 的出售交易也未能落地。