Realm今年二度出手，点燃“债券型”上市信托热潮

Challenger 本月早些时候成功发行 3.5 亿澳元的上市债券票据，促使一家竞争对手基金经理再度“加弹上膛”。

Andrew Papageorgiou is head of bank capital and corporate credit at Realm. 

墨尔本的 Realm Investment House 在一份给投资者的简短函件中表示，正考虑发行一只“以澳元计价、无担保、可递延、可赎回的浮动利率票据”。在业内，这等同于把一揽子公司贷款打包成单一证券，并在 ASX 交易。

这紧随 Challenger 的上市票据结构拿到交易所“绿灯”之后。

Realm 在函件中称：“任何票据发行，若推进，将通过一本招股说明书进行。”

值得注意的是，Realm 是今年最早在 ASX 上落地债券型 LIT（上市投资信托）的机构之一，1 月已引入基石投资者。自那以后，MA Financial、La Trobe Financial、Wilson Asset Management、Revolution Asset Management 以及 Challenger 相继跟进，试图在 430 亿澳元的混合资本证券（hybrids）市场逐步退出之际，承接偏好收益的投资需求。

Realm 的 LIT 当时采用了首创结构——以单一投资债券票据（期限六年）为载体，去配置一篮子信用资产。

而 Challenger 又进一步，拟推出更接近混合资本的产品：上市浮动利率定期证券（LiFTs），按银行间利率 + 2.75 个百分点按月派息；六年后 Challenger 可偿还/赎回该票据。

Realm 的函件未披露募资规模；但结合今年市场的投资者偏好，大概率在 3 亿澳元以上。

我们判断，Realm 可能仍会动用其在 Dominion Income Trust 时的同一经纪分销网络：E&P Capital、澳洲国民银行（NAB）、CommSec、Morgans、Wilsons、Canaccord Genuity、Shaw and Partners。

总体看，随着 Challenger 打开“直挂票据上市”的闸门，直接票据上市（而非信托持有票据再挂牌）的结构会更常见——一年一发、常态化，与混合资本发行节奏相仿。