EQT 收购 Perpetual，核心目标锁定企业信托业务

瑞典私募 EQT Partners 对澳交所上市资管与企业信托集团 Perpetual 长达数年的收购拉锯战，内部项目代号完美契合这场漫长追逐 ——Project Motion（行动计划），命名取自 “永动（perpetual motion）”，暗合标的 Perpetual 之名。

这是 EQT 对外公布的第三轮收购邀约，整体估值 25 亿澳元。

配图：46 岁昆士兰人 Nicholas Macksey 是本次 Perpetual 收购争夺战核心操盘人，任职 EQT 图源：EQT

四年前，EQT 曾联合贝恩亚洲私募（BPEA）、Regal Partners 发起收购，报价 30 澳元 / 股，最终因法院介入交易告吹；时隔两年再度竞标，却在 Perpetual 分拆拍卖中输给 KKR。

EQT 最新一轮限时收购要约于周三送达 Perpetual 董事会，每股报价 22.07 澳元，该邀约设有自动失效期限，本周五即被董事会正式回绝。

《Street Talk》获悉，这场长达四年的收购布局，出自 EQT 驻新加坡合伙人、昆士兰本土出身的 Nicholas Macksey。

他看中 Perpetual 规模达 1.3 万亿澳元的企业信托托管业务，计划将其与 EQT 旗下总部设于新加坡的全球基金与企业服务巨头 Vistra 整合，借此扩张澳新两地市场版图。

EQT2016 年收购 Vistra，后又斥 28 亿美元从另一私募 Permira 手中收购 Tricor 并完成合并。两家企业合并后估值约 65 亿美元，业务覆盖全球 50 余个市场。

企业信托与基金行政托管行业看似平淡、缺乏话题度，却是收购基金格外青睐的赛道。

2025 财年，Perpetual 企业信托板块营收 2.04 亿澳元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.05 亿澳元，税后基础利润 9100 万澳元，现金流稳定抗周期。

市场尚存一大疑问：EQT 将如何处置 Perpetual 旗下资产管理业务。

私募机构历来对资管板块持谨慎态度，该业务收益高度依赖市场行情、资金流入流出波动极大，且高度依靠明星基金经理维系业绩，属于人力密集型业务。

四年前 EQT 联合竞购时，合作方 Regal 原本计划接手 Perpetual 资管板块；但本次 EQT 选择独立全盘收购，无外部合作方。

两种处置路径备选：一是长期持有，优化运营后择机高价转手；二是分拆剥离，单独出售资管板块。

部分股东提议，Perpetual 无需出售给私募，可自身分拆为两家独立主体分别上市。但消息称董事会对此方案态度消极，认为分拆难以给股东创造增量价值，反而会产生重复运营成本。

现阶段，Perpetual 与 EQT 在估值上存在巨大分歧，双方谈判仍在持续。