Pimco：“猫捉老鼠”终究游戏 中国去杠杆还需加足马力

在降杠杆方面， 中国无论做什么都不会够。

 

据太平洋投资管理公司(Pimco)执行副总裁兼全球新兴市场策略师 Gene Frieda称，北京的“谨慎收紧信号”很大程度上并未受到银行和重点放在稳增长上的地方政府的重视，尤其是考虑到今年将要召开中共十九大，情况就更是如此。

 

“在中国，谨慎型的收紧通常效果不好，最终会发展成监管机构和银行间的‘猫鼠游戏’，”常驻伦敦的Frieda在接受电话采访时说。“有意愿让信贷扩张时信贷就会扩张，而要想减缓，唯一的办法就是严格加以控制。”

 

中国央行说它的任务是制定稳健的货币政策，可一直以来，其所依赖的是更具定向意义的紧缩措施。2月初春节假期刚过，它便 上调了公开市场操作和常备借贷便利(SLF)的利率。自2015年10月将一年期存贷款利率 降至纪录低点以来，中国央行迄今还从不曾对基准利率进行过调整。

 

“上调基准存贷款利率会释放出一个希望收紧政策的更强信号，而上面所说的严格控制，其形式是针对不同类别信贷增长进行量化限制，”Frieda说。他同时表示，若是通胀继续上行，信贷增长仍无减缓迹象，央行最早会在下一季度出台此类限制措施，不过这并非他所预料的基线情境。

 

虽然中国誓言要消除资产泡沫、降低企业杠杆水平，但其1月份的社会融资规模增量依然创下了3.74万亿元人民币（5,440亿美元）的历史 纪录。从通胀方面看，有迹象表明决策者可能有必要控制增长，数据显示，上个月工业品出厂价创出了2011年以来的最大 涨幅。

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