必和必拓新任 CEO 布兰登・克雷格表态：暂不考虑出售 BMA 煤炭合资项目

配图：必和必拓半年报显示，BMA 项目 67 亿美元投入资本回报率归零｜图片来源：AFP

最近几周，必和必拓（BHP）新任首席执行官布兰登・克雷格（Brandon Craig，康柏德）实地走访 BMA 矿区，清晰释放现阶段战略立场。

消息人士透露，克雷格在矿区内部员工会议上明确表示，暂无出售该资产的计划；公司将启动资产全面评估，挖掘运营改善空间，并向内部阐述该业务的价值。

克雷格 2010 年曾任皮克当斯煤矿（Peak Downs）总经理，后续执掌必和必拓三菱联盟（BMA）运营板块。此次矿区之行与其说是视察，更像是重返老阵地；他传递的核心信号是坚守运营，而非退出剥离。市场将密切解读这一表态。

这意味着：必和必拓与三菱开发（Mitsubishi Development）各持 50% 股权的炼钢煤合资项目 BMA，短期内不会出售。BMA 运营昆士兰州博文盆地五座煤矿，同时经营麦凯附近的海波特煤炭码头（Hay Point Coal Terminal）。

不过投行并未彻底放弃资产剥离的判断。

交易圈主流观点依旧认为，1–3 年内 BMA 大概率将脱离必和必拓体系；出售资产的底层逻辑并未消失，只是时间被延后。

必和必拓半年财报披露，投向 BMA 的 67 亿美元营运资本回报率归零。昆士兰州煤炭特许权使用费政策持续施压：优质硬焦煤售价超过 300 澳元 / 吨的部分适用 40% 特许开采费率，而当前现货价格稳稳突破该门槛。

内部降本项目 “基博计划（Project Kibo）” 自去年 7 月以来累计节约 3.7 亿美元成本。BMA 负责人亚当・兰西（Adam Lancey）在 3 月向员工坦言，仅靠现有措施远远不够。合资项目新投资已经冻结，数百个岗位遭到裁减。

克雷格主导的资产评估，最终也有可能进一步佐证剥离必要性，而非打消出售想法。

熟悉克雷格的人士表示，他对 BMA 业务的理解业内顶尖，但这一优势存在两面性。BMA 的结构性难题依旧悬而未决。

市场预估 BMA 整体估值约 100 亿澳元，直接现金出售（协议转让）可行性偏低。交易圈内讨论最多的方案，参考必和必拓此前油气业务分拆模式 —— 效仿必和必拓石油业务独立后并入伍德赛德（Woodside）的操作实施资产分拆（demerger）。

白黑文煤炭（Whitehaven Coal）被视作部分资产的潜在收购方。

另一显而易见的战略买家嘉能可（Glencore），由于已经在博文盆地拥有大量煤炭资产，收购交易预计将面临竞争监管机构的严格审查。

合资伙伴三菱仍是一大变数：消息持续称三菱本身并不愿意出售所持权益。

克雷格此次矿区走访基本达成预期效果：争取缓冲时间、稳定市场预期，短期内平息资产出售传闻。未来 12 个月，投行持续关注核心问题：本次资产评估，是否会改变 BMA 资产处置的根本考量。