配图：布罗肯希尔矿业（Broken Hill Mines）的白银增长故事值得重点关注。来源：Getty Images
《财经热议》（MoneyTalks）是 Stockhead 旗下的固定栏目，深度解析当下投资者重点关注的股票标的。栏目通过专访行业资深专家，挖掘市场热点、捕捉优选标的、提示潜在风险。
本期栏目邀请到Blue Ocean Equities高级资源行业分析师Carlos Crowley Vazquez，聚焦一家正转型为白银增长型标的的初级多金属生产商。
总部位于悉尼的 Blue Ocean Equities 是一家精品券商，秉持 “高确定性投资” 策略，专注布局澳大利亚东海岸新兴矿业项目及世界级矿业资产。
这一聚焦策略，让 Carlos Crowley Vazquez 及其小型分析师团队，对新南威尔士州当下火热的贵金属板块形成了独到的行业洞察。
“我们专注于发掘管理团队优质、资产禀赋突出的新兴企业。”Carlos Crowley Vazquez 表示。
正是基于这一投资逻辑，Blue Ocean Equities 将目光投向了Broken Hill Mines（ASX:BHM）。
布罗肯希尔矿业的命名源于一座传奇矿业小镇 —— 这里正是矿业巨头BHP的发源地。该公司于 2025 年 7 月通过反向收购Coolabah Metals，成功登陆澳交所。
不过，其发展历程可追溯至更早的 2023 年。彼时，日本锌制品制造商Toho Zinc宣布退出全球矿业市场。
Toho Zinc 将当时处于闲置状态的Endeavor 银锌铅矿出售给Polymetals Resources（ASX:POL），同时把在产的Rasp 矿及其配套选矿厂，转让给了 Patrick Walta 执掌的布罗肯希尔矿业。
配图：Rasp 矿的矿化矿脉。来源：布罗肯希尔矿业
布罗肯希尔矿业最初计划在借壳上市前募资 400 万澳元，但 Carlos Crowley Vazquez 透露，Blue Ocean Equities 建议公司提高募资目标。
“我们当时提出，Patrick 应当将募资规模提升至 2000 万澳元 —— 因为公司需要投入 1500 万澳元，用于开发通往高银品位矿床Main Lode的通道。”Carlos Crowley Vazquez 指出。
“他从 Toho Zinc 手中收购这座矿山时，开采核心集中在Western Mineralisation矿区。这是一个高品位锌矿床，埋藏深度相对较大。”
“最终，公司不仅从Hartree Metals获得了约 4000 万澳元的预付款，还按计划在重新上市前完成了 2000 万澳元的募资，我们在这一过程中提供了协助。”
尽管 Blue Ocean Equities 的客户对此次募资表现出浓厚兴趣，但由于另有券商参与承销，且董事长的客户名单占据了大量份额，该机构客户以每股 35 澳分认购的申请最终被缩减了配售额度。
凭借强劲的故事性和持续高涨的市场关注度，布罗肯希尔矿业在 2025 年 10 月中旬再度启动一轮 4000 万澳元的融资，而此时恰逢白银价格开启上涨行情。
“市场当时正对白银产量增长型企业抱有极高热情，布罗肯希尔矿业正是其中的代表。”Carlos Crowley Vazquez 补充道。
亮眼的基本面故事
那么，布罗肯希尔矿业究竟有何特质，能成为市场关注的焦点？
答案其实很简单。与多数尚处培育期的白银标的不同，布罗肯希尔矿业通过收购获得在产资产，旗下 Rasp 矿已实现稳定生产。
在截至 2025 年 9 月 30 日的季度里，公司完成矿石开采量 11.85 万吨，推进矿山开拓工程 1157 米。
矿石品位同步实现提升，当期入选矿石量 11.7 万吨，锌当量品位达到 4.4%。
这一生产成果转化为可观的产品产量：产出锌精矿 5988 吨，品位 48%；铅精矿 2290 吨，品位 62%；白银 4.15 万盎司。
配图：Rasp 矿与 Pinnacles 合资项目。来源：布罗肯希尔矿业
潜力十足的增长故事
仅凭现有产能，布罗肯希尔矿业已足以在同业中脱颖而出，但真正让其备受青睐的，是其蕴藏的增长潜力。
“这是一座在产矿山，但其配套选矿厂尚未满负荷运营。”Carlos Crowley Vazquez 说。
“选矿厂当前的年处理量约为 40 万 – 45 万吨，而设计产能高达 75 万吨 / 年。”
“此前 Toho Zinc 的开发重心在锌矿床，因此并未让选矿厂以最大产能运转。”
他指出，公司需要投入一定资金对选矿厂进行升级改造，以释放全部产能。
“除了恢复选矿厂的设计产能外，一旦打通通往高品位 Main Lode 银矿床的通道，矿石入选将彻底改变项目的经济效益。”Carlos Crowley Vazquez 补充道。
“与此同时，公司正在 Rasp 矿和持股 70% 的Pinnacles 合资项目同步开展大规模勘探钻探，这为项目带来了额外的增长空间。”
“Pinnacles 矿床规划采用露天开采 + 地下开采的组合开发模式。”
“目前相关开采方案仍在研究阶段，该矿床同样具备高品位特征，且白银储量丰富，还伴生有一定规模的黄金资源。”
市场预计，随着上述项目的推进，白银业务对公司营收的贡献占比将从目前的 15%-20%，在未来两年内提升至 40% 以上。这将使布罗肯希尔矿业充分受益于当前的白银牛市 —— 目前白银价格已突破 84 美元 / 盎司（约合 125.14 澳元 / 盎司）。
“我在 10 月 15 日发布的研报中，曾给予该公司 1.65 澳元的目标价。”Carlos Crowley Vazquez 表示。
“不过我已对估值模型进行了更新。考虑到公司 10 月完成的新一轮融资，我认为该股短期目标价区间有望上探至 2 澳元 – 2.5 澳元。”
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