配图说明：雅乐思是国民爆款巧克力饼干 Tim Tam 的生产商
据业内消息，私募巨头 KKR 计划启动澳洲知名饼干企业雅乐思（Arnott’s）的出售流程。该品牌旗下拥有 Tim Tam 巧克力夹心饼干、Shapes 咸脆饼干、薄荷夹心饼干（Mint Slices）、糖霜夹心饼干（Iced VoVos）等爆款产品，本次交易有望跻身澳洲史上规模最大的消费品并购行列。
知情人士透露，KKR 持有该企业六年有余，如今愿意接收各方收购报价，且即将委任投行全权操办出售事宜。
目前 KKR 尚未正式启动挂牌出售流程，企业方面也拒绝就此置评。
但知情人士表示，只要报价达到心理预期，KKR 便会推进交易。
KKR 素有 “门口野蛮人” 的称号，这个别称源自 1989 年它敌意杠杆收购美国烟草食品巨头雷诺兹纳贝斯克（RJR Nabisco）一案。这笔交易规模空前、攻势激进，后续还催生了同名纪实书籍《门口的野蛮人》。
2019 年，KKR 在澳洲再度出手大型食品并购，斥资 22 亿美元（折合 32 亿澳元）从金宝汤（Campbell Soup Company）手中收购雅乐思，击败亿滋国际（Mondelez）、贝恩资本、太平洋股权伙伴（PEP）一众竞标对手。
收购完成后，KKR 迅速对雅乐思完成业务重塑，拓宽市场布局，稳定盈利利润率。
标普预测，雅乐思营收增速将维持在 6.5% 至 8% 区间，息税折旧摊销前利润率稳定在 18% 左右。
企业去年完成债务再融资，现有约 16.8 亿澳元债务将于 2026 年 12 月到期。
雅乐思亚洲生产基地早已单独启动出售流程。此举意在剥离海外资产，向有意全盘收购的买家呈现一家业务纯粹聚焦澳洲本土的优质标的。
按当前市场预估的估值，全盘收购雅乐思的出价门槛将超过 30 亿澳元，符合资金实力的竞标方范围大幅收窄。
一位私募业内人士直白表示：作为行业龙头，想要实现 20% 的利润增速难度极高。
相较私募机构，同行业产业资本被视作更契合的收购方。
意大利糖果巨头费列罗持续深耕亚太休闲零食市场，是市场热议的潜在买家之一。
部分北美食品巨头也被纳入考量，不少企业在金宝汤控股时期便已熟悉雅乐思业务。
日本大型企业素来热衷收购澳洲老牌消费品牌，雅乐思也符合其收购偏好。
麒麟集团曾收购澳佳宝（Blackmores），此前还控股狮王饮品乳业，是外界重点提及的潜在竞标方。
贝恩资本曾参与 2019 年雅乐思首轮竞标，太平洋股权伙伴早年持有新西兰格里芬食品（Griffin’s Foods），两家机构均深度调研过该资产。
以上线索并不代表交易已经敲定，甚至尚未正式启动。KKR 至今未公开委任交易顾问；对于质地优良、持有周期尚有余裕的资产，这种静待优质报价的观望姿态，是私募行业十分常见的操作。
但这份观望耐心，也存在时间窗口限制。
任何资产持有七年都已是漫长周期，即便是 “门口野蛮人”，最终也会选择落袋离场。
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