澳洲这场关于维持“极低失业率”的大胆实验，是否已步入落幕倒计时？
根据国际能源署（IEA）的数据，受近期中东局势动荡影响，全球石油市场正遭遇 史上规模最大的供应中断，原油、天然气及化肥价格全线飙升。
与此同时，澳洲及整个亚洲地区的汽油价格已应声大幅上涨。
澳联储行长 Michele Bullock 正面临由全球能源局势引发的新一轮供应驱动型通 胀。（图源：ABC News）
在这场地区冲突爆发前，通胀“鹰派”人士就已不断向澳联储施压要求加息。
如今， 市场普遍预测澳联储将在本周二宣布加息，并可能在5月再次上调利率。
随后的局势走向虽难以预料，但可以肯定的是，中东战事若演变为持久战，叠加持 续的全球能源价格冲击，或将直接宣告澳洲后疫情时代“失业率低于5%”的实验彻底 终结。
5%的失业率，恐怕会再次成为澳洲社会的“常态”。
维持低失业率 vs 缓慢降通胀：艰难的平衡木
过去几年中，澳洲就业市场表现异常强劲。
自2022年10月以来，失业率始终维持在 3.4%至4.4%之间。
澳联储一直奉行一种温和策略，即试图以较慢的速度压低通胀，从而尽可能保住低 失业率的成果。
这一策略与疫情前迥然不同。
回溯至2019年，即便当时通胀多年难达2%、工资增速处于历史低位，时任财长 Josh Frydenberg 仍对将失业率降至5%以下缺乏动力。
2019-20财年联邦预算案预测，当时政府默认5%是失业率的底线。
为了刺激经济，澳联储曾将利率维持在1.5%的历史低位长达三年，高层官员甚至一 度公开鼓励劳动者要求加薪。
然而通胀依旧低迷，直到政府在2019年预算中表现出对5%失业率的安于现状后，澳 联储失去耐心，再次降息至0.75%，这也成了新冠疫情暴发前的最后底牌。
迟到的省悟：原本可以更低的失业率
2021年初，财政部官员在一份报告中罕见承认：过去对“充分就业”的理解可能存在 偏差。
他们意识到，澳洲经济在2020年之前的五年里，完全有能力承受4.5%至5.0%之间的 更低失业率。此后，政府开始有意识地推动失业率跌破5%大关。
不同的“抗通胀”剧本
这也是今日僵局的背景所在。
2022年俄乌冲突爆发后，全球深陷通胀泥潭。
由于澳 联储不愿为了降温经济而人为制造衰退，其加息烈度明显低于其他发达国家。
（来源：2026年3月2日，助理行长 Sarah Hunter 演讲数据）
这种策略在经济学界引发了旷日持久的争议。
批评者认为，澳联储本应在2023至 2024年间采取更激进的手段“彻底排毒”，否则2025年通胀的死灰复燃本可避免。
尽管官员们反复强调“低失业率是好事”，但在新一波供应性冲击面前，这样的争论 已显得苍白无力。
迎接“新通胀”时代：澳联储会变阵吗？
随着中东战事陷入胶着，澳联储是否会坚持原有的温和策略已成为未知数。
国际货 币基金组织（IMF）去年的研究指出，现行的通胀目标制框架在应对“供应驱动型冲 击”时往往显得力不从心。
研究人员警告称，由于地缘政治重组、贸易格局演变及能源转型，全球正进入一 个“持续且重叠的供应中断”时期，他们将其定义为“新通胀”。
在这种环境下，像2022年那样的“提前剧烈加息”并不能保证更好的通胀结果，反而 对决策的节奏和力度提出了更严苛的要求。
周二下午，澳联储将正式揭晓最新的利率决议。
目前3.85%的现金利率目标已是山雨欲来，澳新银行（ANZ）上周五已先发制人，将其固定房贷利率上调了多达0.25 个百分点，似乎预示着新一轮货币紧缩的警钟已经敲响。
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