西太平洋银行（Westpac）警告称，受中国大幅削减钢铁产量、新供应浪潮涌入市场影响，铁矿石价格明年将暴跌 20% 至每吨约 83 美元，中国港口库存积压态势将进一步加剧。
作为澳大利亚核心出口商品，铁矿石价格此前一直顶住看跌压力，未跌破每吨 100 美元的关键关口。截至周三，新加坡铁矿石期货交易价格约为每吨 102.45 美元。
（图：淡水河谷（Vale）在巴西卡拉加斯（Carajas）的铁矿石开采业务。分析师预计，几内亚（Guinea）新增供应将推动铁矿石市场在 2026 年陷入过剩。）
澳大利亚联邦政府在周三发布的《中期经济和财政展望》（mid-year economic and fiscal outlook）中承认，铁矿石和冶金煤价格得益于中国的政策支持，但预测 2026 年价格跌幅将超过各大银行的预期。
根据预算更新文件，政府预计这种炼钢原料到 2026 年底将跌至每吨 60 美元（离岸价）。需要说明的是，这一预测采用离岸价（free-on-board, FOB）计算，而非联邦银行（Commonwealth Bank）常用的成本加运费价（cost and freight, CFR），也不同于西太平洋银行采用的钢铁指数价格。
通常情况下，每吨 60 美元的离岸价大致相当于每吨 67 至 71 美元的成本加运费价。
西太平洋银行策略师认为，铁矿石价格回调已成必然 —— 目前中国市场上澳大利亚铁矿石和冶金煤的成本持续上涨，而中国钢铁价格却在下跌，两者价差已扩大至 2024 年年中以来的最高水平。
这一价差曾在去年通过两种大宗商品价格 21% 的跌幅得到修正，西太平洋银行预计 2026 年历史将重演。
“这让我们更有信心预测 2026 年铁矿石价格将出现回调，” 西太平洋银行高级经济学家贾斯汀・斯米尔克（Justin Smirk）表示，“我们预计到 2026 年底，铁矿石价格将下跌 20% 至每吨 83 美元。”
铁矿石价格上涨会提升矿业公司利润，进而增加公司税收入。
政府估算，从 2025-26 财年至 2027-28 财年，铁矿石假设价格每上涨 10 美元，每年将为财政增加约 3 亿澳元税收，到 2028-29 财年这一数字将增至 19 亿澳元。
西太平洋银行是今年对铁矿石最为悲观的机构之一，主要原因是中国钢铁产量大幅下滑 ——11 月已连续第六个月下降，当月产量略低于 7000 万吨，同比减少 11%。
尽管如此，全球最大铁矿石买家中国的进口量仍保持强劲：截至 11 月的 11 个月内，中国铁矿石进口量创下历史新高。
这直接导致中国港口库存连续第五周增加，达到 3 月以来的最高水平。
“最近几周市场基本面已出现疲软，” 澳新银行（ANZ）高级大宗商品策略师丹尼尔・海因斯（Daniel Hynes）周三在给客户的报告中写道，“铁矿石价格的抗跌性似乎正在瓦解。”
分析师同时警惕力拓（Rio Tinto）位于西非的巨型西芒杜铁矿（Simandou project）带来的新增供应 —— 该矿首批商业货运将于下月抵达中国。
摩根士丹利（Morgan Stanley）预测，这一大型项目 2026 年将为市场新增 2000 万吨铁矿石供应，2027 年供应量将增至 4400 万吨，推动海运铁矿石市场陷入供过于求。
联邦银行指出，本月早些时候中国中央经济工作会议确定 2026 年财政政策基调与今年相近后，铁矿石需求前景已趋于黯淡。
“因此，铁矿石价格剩余的支撑因素似乎来自供应端 —— 尤其是必和必拓（BHP）与中国国有铁矿石贸易商之间的定价争端，” 联邦银行分析师维维克・达尔（Vivek Dhar）表示。
事实上，由于中国进口了全球 70% 至 75% 的铁矿石，国有背景的中国矿产资源集团（China Mineral Resources Group, CMRG）计划加强对铁矿石市场的影响力。
据悉，这场争端已导致中国矿产资源集团要求国内钢铁厂拒绝采购必和必拓的两种铁矿石产品 ——Jimblebar 粉矿，以及近期新增的 Jingbao 粉矿。
“必和必拓约占全球海运铁矿石供应的 15%，中国矿产资源集团向钢铁厂发出的相关指示，将因市场对必和必拓货物供应的担忧，为铁矿石价格提供额外支撑，” 达尔补充道。
联邦银行认为，中国需求面临的阻力以及西芒杜铁矿的新增供应，将促使铁矿石价格很快跌破每吨 100 美元。
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