投资者在零售股大跌的废墟中寻找价值

深度股市暴跌和普遍的购物者悲观情绪，可能让大多数基金经理对澳洲大型零售商避而远之 —— 但至少还有少数投资者看到了捡便宜货的大机会。尽管澳洲储备银行（RBA）今年势将进行第四次加息，Morningstar 股票研究总监 Johannes Faul 表示，零售商的定价偏低，投资者低估了消费者的实力 —— 即使消费者正在重新安排支出优先级。

乐观派：复苏标的浮现

“[货架] 价格上涨和收入增长，将为稳健的可选消费支出增长提供支撑，尽管消费者情绪低迷。”Faul 说，他把 Harvey Norman 和 Domino’s Pizza Enterprises 列为反弹的最佳选择之二，因为电子产品需求和门店增长将回归。”购物者正对电脑的急剧涨价望而却步 —— 制造商在转嫁存储芯片的恶性通胀，这是数据中心繁荣的余波。但我们认为，未来几个月消费者会逐渐适应更高的价格，这应该会推动销售增长。”

这些观点与一些大型基金经理相左 —— 尽管 S&P/ASX 200 可选消费指数一年内暴跌23.2%，他们仍对零售股反弹持怀疑态度。上周，Smiggle 和 Peter Alexander 的所有者 Premier Investments、运营 Kathmandu 和 Rip Curl 连锁店的 KMD Brands 以及百货巨头 Myer 均发布了负面交易更新。过去一个月该行业压力加剧：Cue Clothing Company 在经营六十年后进入接管程序，另一家百货连锁 David Jones 则因供应商对拖欠付款不满而失去首席财务官。

观望的理由

Regal Partners 投资总监 Charlie Aitken 表示：”这种情况下最好的做法就是待在场边。你不必当英雄，因为现在市场的运行方式是 —— 如果过早冲进去，你可能很快就会后悔。”

但 Merlon Capital 的 Joey Mui—— 其公司管理约$10 亿资金 —— 表示该行业仍有价值洼地，他特别点名 Super Retail 和 Treasury Wine Estates。”我们认为 Super Retail 的 Super Cheap Auto 连锁比其他零售商更具防御性，但它却与更可选消费类的同行一起被抛售。” 他说，”我们还认为，Treasury Wine Estates 已承受数年非常疲弱的中国消费环境，正处于有吸引力的低位，可能受益于中国的周期性复苏。”

税改的意外东风

阿尔巴尼斯政府调整房产投资税务优惠，也可能使家庭住房上的支出更具吸引力 —— 根据 Global X 高级 ETF 策略师 Marc Jocum 的说法，这将催生一场意外的繁荣。”[这些变化] 可能为部分家居改善和翻新零售商提供顺风，因为消费者越来越倾向于投资自己拥有的住房，而不是把资本配置到其他投资上。”Jocum 说。他补充说，尽管家庭消费仍在增长，但正变得越来越有选择性、越来越依赖促销。”对零售商来说，这正演变成一场市场份额争夺战，而不是水涨船高的行情。Black Friday 可能变成一个延长的打折季 —— 零售商把 Boxing Day 式的促销提前，并大力押注忠诚度计划。”

便宜不等于低估值

Merlon 的 Mui 表示，股价的急剧下跌不一定意味着估值便宜 —— 一些零售商的估值倍数仍然高企。”[它们] 看起来并不像价格图暗示的那么便宜。例如，JB Hi-Fi 的交易价格仍远高于其历史均值。” 他补充说。被视为澳洲股市消费板块风向标的 JB Hi-Fi，股价一年内暴跌了43.3%。

本文编译自 AFR 报道，内容仅供参考，不构成投资建议。