随着美股持续跑赢ASX，许多股票投资者对澳元感到不安。
澳大利亚投资者突然开始对冲华尔街股票风险。图片：Getty Images
在一年之内，澳大利亚股票投资者对海外股票的对冲规模翻了一倍。
发生了什么？
并不是说围绕澳元的风险突然翻倍了。
但我们确实知道，十年来，澳大利亚投资者一直在逐步将投资储蓄转向海外，尤其是转向华尔街。
更重要的是，那些率先进入全球市场的早期行动者确实表现非常好。
美国股票的年化总回报率一直约为14%，而ASX 200的总回报率则低得多，约为9%。
换句话说，主导全球市场的华尔街，其股票回报率一直比澳大利亚国内市场高出约50%。
当然，专业投资者一直都在对冲。澳大利亚最大的养老金基金引领了进军华尔街的潮流，通常会对约一半的海外投资敞口进行对冲。
更常见的是，长期以来，成熟投资者中的教科书式建议一直是：大约三分之一的货币敞口投资应该进行对冲。
Global X高级策略师马克·乔库姆表示，面对国内市场更高利率可能推动澳元走强的前景，投资者突然开始对冲风险。
乔库姆说：“今年年初，只有约15%的全球股票ETF资金流向货币对冲型ETF，但现在，高达近四分之一的全球股票ETF资金流表明，澳大利亚人更倾向于获得货币保护。”
在澳大利亚央行最近一次加息将官方现金利率提高至4.6%之后，乔库姆表示，持有越来越大美国敞口的本地投资者现在可能担心自己的货币风险过高。
他说：“过去，投资者通常不对冲，但潮流可能正在转变，因为投资者越来越多地寻求货币对冲型ETF来保护回报。”
“如果澳元走强，投资者打开投资组合报表时可能会大吃一惊，发现货币对回报的影响有多大。”
但汇率走势绝非简单明了。例如，尽管澳大利亚央行最近一次行动意味着本地利率上升——而且鹰派言论可能意味着更多加息——但在现金利率公布后，澳元在早盘交易中实际上下跌了。
澳元目前交易在70美分附近，今年上涨约7%。自1983年浮动以来，长期平均汇率为75美分。
但围绕这一长期平均值的澳元价格一直波动剧烈，而且比兑欧元的波动剧烈得多。澳元浮动后兑美元达到的最高水平是2011年矿业繁荣高峰时的1.10美元。最低水平是2001年的47美分，当时美国因互联网泡沫而飙升。
更多澳大利亚投资者开始对冲华尔街股票风险。图片：AFP
那么，仅仅因为为对冲保险付费的投资者数量突然飙升，你就该跟着做吗？
对专业投资者而言，对冲意味着他们签订货币合约或期权，以尽量减少货币“逆势变动”带来的负面影响。
对普通投资者而言，建立货币对冲的主要工具是购买主要基金的对冲版本。例如，大多数ETF提供商都会为其美国股市指数基金提供对冲和非对冲两个版本。
但墨尔本商学院的萨姆·怀利——同时也是温德尔斯坦教育集团的学术总监——对对冲不以为然。他认为，从长远看，各层级投资者如果不为对冲支付更多费用，境况会更好。
怀利认为，专业投资者往往只是因为监管机构的压力才进行对冲。
怀利告诉《澳大利亚人报》的《金钱谜题》播客：“我会让投资保持不对冲。大多数投资者都这么做，我认为他们做得对。”
“我认为养老金基金在对冲比例上做错了。这不是因为他们愚蠢，而是因为APRA（澳大利亚审慎监管局）给它们的基准中嵌入了50%的对冲比例。”
即使专业投资者，在对冲上也可能犯大错。去年，Bellevue Gold登上头条，因为它向投资者筹资，以终止多年前为全球最贵重的大宗商品锁定的价格合约，而此后该商品价格飙升，远超许多人的想象。
根据怀利的说法，试图猜测货币未来走势注定会失败。
他说：“预测澳元走势的人只是在自欺欺人。即使是对冲基金经理，也几乎没有能力预知接下来会发生什么。”
发布者：afndaily，转载请注明出处：www.afndaily.com
