Hamish Tadgell是总部位于墨尔本的SG Hiscock高级投资组合经理，该公司管理33亿澳元资产。
Hamish Tadgell是SG Hiscock的投资组合经理。Eamon Gallagher摄
该基金经历了充满挑战的一年，但8月表现良好。是什么推动了这一结果？
宏观经济逆流继续引发波动，但我们相信基本面最终会胜出。这就是我们在8月财报季看到的情况，也体现在投资组合的表现中。
在估值低迷的背景下，很多“符合预期”的业绩被视为“超预期”，而并购和股东活动成为释放多只持仓潜在价值的催化剂。
CSL因其核心免疫球蛋白业务的积极趋势迎来受欢迎的释然性反弹，企业活动则帮助了Cleanaway和Northern Star Resources。材料板块在短暂急剧回调后也表现领先，强劲的金价和铜价推动BHP Group、Genesis Minerals和Capstone Copper上涨。Ampol也是另一个良好贡献者，受益于炼油利润率上升和能源安全的结构性转变。我们仍然认为，这些资产的战略价值被低估了。
你从财报季中学到了什么？对投资组合做了任何调整吗？
总体而言，业绩好于担忧，但主导主题是通胀，而且无处不在。它较少来自传统意义的经济过热，更多来自事件：伊朗战争、俄乌战争、气候和地缘政治冲击，以及人工智能投资的激增。结果是经济出现分化。
家庭部门正在放缓，而投资强劲，尤其是在基础设施、国防、矿业服务和数据中心。
这给澳洲央行和其他央行带来真正的两难。这也让投资者试图弄清是什么推高债券收益率。实际收益率的变动表明，这与通胀预期的关系较小，更多与增长以及对财政支出和政府债务水平的担忧有关。
无论原因如何，利率预期的急剧重新定价，推动资金大举轮动，撤出国内周期性股票，尤其是非必需消费品和REITs（房地产投资信托），以及长久期资产。
我们一直低配消费和REITs，并利用这轮抛售，以我们很少见到的价格买入优质企业。
你基金里有一只大多数人没听说过的股票，你喜欢哪只？
Amplitude Energy，一家小盘东海岸天然气生产商。它过去经历坎坷，但在新管理层领导下开始步入正轨。
生产更加稳定，现有资产产生的自由现金流改善，其Otway棕地增长项目也更加清晰。近期成功的钻探结果正推动项目走向最终投资决定和开发。这给了它一个低风险项目来回填基础设施。由于东海岸天然气市场仍然紧张，我们认为Amplitude处于有利位置，并认为股价有25%至30%的上行空间。
你基金中哪只股票被市场低估最严重？
债券收益率大幅上升，创下全球金融危机后新高。投资组合中对利率更敏感的股票因此表现落后，而且往往远超其历史上对利率敏感度所暗示的幅度。如果澳洲央行加息步伐放缓，长久期和国内周期性股票如Chorus、SGH和Light & Wonder的环境应会改善。
Light & Wonder尤为突出。尽管盈利增长达到中双位数，其市盈率仅约为同行Aristocrat Leisure的一半。
哪一条建议影响了你的投资方法？
管理情绪，保持纪律。这包括不被错失恐惧分散注意力。鉴于AI资本支出、杠杆和奇特融资结构的爆发，这一点现在尤其相关。
你会错过一些后来被证明是赢家的东西。但经验表明，它也能帮你避免群体疯狂，以及相当一部分愚蠢错误。这并不容易，尤其是当你逆势而为或暂时表现落后时。不过，我认为在长期积累财富方面，它比任何事情都重要。
有什么书、播客或电视节目推荐吗？
《经济学人》的Insider系列对AI以及伊朗和俄乌战争专家进行了精彩采访。我最近读了两本有助于理解我们所处世界的书：杰弗里·布莱内的《战争的原因》；以及彼得·希瑟和约翰·拉普利的《帝国为何衰落》。
摩根·豪塞尔的《一如既往》也是一本好书。它从预测很难、未来不可预测这一理念出发，转而追问什么会保持不变。这是一种不同的思考未来的方式。我也非常喜欢Substack，因为其作家和播客范围广泛。
你最爱的、值得专程前往的酒吧或餐厅是哪里？
如果你到了洛恩附近的大洋路，一定不要错过Ipsos Restaurant & Bar。
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