Infinity Pharmacy Group危机酿巨额损失，西农集团超 1 亿澳元投入打水漂

对于Wesfarmers（西农集团）的高管们而言，这个圣诞节丝毫没有欢庆的氛围。

这家综合企业集团旗下的健康业务板块，整个假期都在忙于应对债权人与供应商的质询 —— 起因是旗下Priceline最大加盟商陷入愈演愈烈的经营危机。西农集团此前斥资 7.74 亿澳元收购了该加盟商的母公司，随后又拿出 1 亿澳元为Infinity Pharmacy Group（无限药房集团）的加盟店 “输血续命”，但如今这笔资金的回收前景渺茫。眼下，债权人纷纷追问，这笔高达数十亿澳元的投资为何会遭遇如此惨烈的失败。

配图：Priceline最大加盟商Infinity Pharmacy Group已有半数门店被Wesfarmers交由破产管理人接管。图片来源：Fairfax Media

在圣诞假期来临前的几天里，西农集团斩断了对阿米特・杰拉杰（Ameet Jeraj）创立的无限药房集团的资金支持。在该公司陷入多年财务困境后，西农将其旗下 54 家门店交由破产管理人接管，并任命毕马威（KPMG） 的乔治・乔治斯（George Georges）担任破产管理人。作为回应，无限药房集团将其全部 110 家门店纳入自愿托管程序，由德尼奥咨询（Teneo） 的斯蒂芬・朗利（Stephen Longley）主导托管工作。

包括各大银行、私人信贷机构以及西农集团自身在内的债权人，如今面临三大难解的困惑。

第一大困惑是时机选择。破产管理人的任命时间恰好是圣诞假期前一周，这直接导致所有潜在出售流程被迫搁置至次年 2 月。

百健医疗（Paragon Care） 是Priceline药房的医疗设备供应商，同时也是无限药房集团的债权人之一。该公司表示，破产管理人的任命 “事发突然，未提前收到任何通知”，并称对此事 “感到震惊与失望”。此前，百健医疗一直在与无限药房集团协商付款方案及债务重组计划。

第二大困惑是西农集团投入的巨额资金规模。自完成收购以来，西农为维持这家药房连锁企业的运营持续注资，目前该公司的债务规模已十分庞大：西太平洋银行（Westpac） 债权规模约 1 亿澳元，澳大利亚联邦银行（Commonwealth Bank） 5000 万澳元，澳大利亚国民银行（National Australia Bank） 也持有部分债权。西农集团旗下的API公司持有第二大债权，且拥有优先受偿权。私人信贷机构GCI持有该公司控股母公司的次级股权。据百健医疗年报披露，该公司对无限药房集团的债权达 4690 万澳元。

第三大困惑是如何从这场困局中脱身。据《Street Talk》获悉，德尼奥咨询正推动启动资产出售程序，但可行路径十分狭窄。一方面，药房行业受到严格的监管限制；另一方面，行业集中风险可能会引发竞争监管机构的审查。市场寄望于私募股权基金或特殊机会基金等财务投资者能够接手这笔交易。

备选方案

毕马威也可能选择将 54 家药房门店逐一拆分出售。但问题在于，整体出售的估值是否会高于分拆出售的价值总和。此外，西农集团在任何重组方案中都可能面临监管层面的问题，而要获得每位药剂师的单独支持，更是如同 “牧猫” 一般难上加难。

考虑到澳大利亚竞争和消费者委员会（ACCC）的审查顾虑，西农集团将这些门店收回自营只能是最后的无奈之举。目前，西农健康板块在澳大利亚境内运营着 470 家Priceline和Priceline Pharmacy门店，同时还拥有Soul Pattinson Chemist与Pharmacist Advice两大连锁品牌。

西农集团在去年 12 月的一份声明中表示：“遗憾的是，近几个月来无限药房集团的财务状况进一步恶化，已无力履行对包括 API 在内的多家债权人的偿债义务。”

这家市值达 940 亿澳元的综合企业集团，在近四年前以 7.74 亿澳元的价格将澳大利亚制药工业公司（Australian Pharmaceuticals Industries, API） 私有化。通过这笔收购，西农集团掌控了Priceline连锁品牌及其药品批发业务，但同时也背上了无限药房集团这个 “包袱”。作为Priceline最大的加盟商，无限药房集团的经营危机对西农旗下的 API 公司同样构成风险 ——API 是该加盟商的主要供应商。一旦无限药房集团破产清算，西农集团失去的不仅是一家加盟商，更是一条重要的药品及产品分销渠道。

对于西农集团而言，如今已陷入进退两难的境地：要么放弃这笔投资及时止损，但在此过程中可能会失去一个大客户；要么将无限药房集团收归旗下，但此举大概率会引发澳大利亚竞争和消费者委员会的密切关注。

西农集团高管们的担忧显而易见：他们恐怕最终会沦为这笔高昂投资的 “接盘侠”。

高额服务费

随着事态的进一步发酵，这场危机正成为律师和重组顾问的 “盛宴”，相关服务费收入颇为可观。史密夫斐尔律师事务所（Herbert Smith Freehills Kramer） 企业重组与破产领域专家马克・克利夫顿（Mark Clifton）正为西农集团提供咨询服务；诺顿罗氏富布莱特律师事务所（Norton Rose Fulbright） 代表破产管理人；吉布森托宾律师事务所（Gilbert + Tobin） 为德尼奥咨询提供服务；西太平洋银行则委托克莱顿尤茨律师事务所（Clayton Utz） 处理相关事务。

据《Street Talk》获悉，无限药房集团创始人阿米特・杰拉杰（Ameet Jeraj）正寻求聘请昆鹰律师事务所（Quinn Emanuel） 介入。此外，金杜律师事务所（King & Wood Mallesons） 的蒂姆・克兰伯格（Tim Klineberg）以及万盛国际律师事务所（Corrs Chambers Westgarth） 也被曝参与其中。