印尼企业再度出手竞购 Dyno Nobel 旗下 Phosphate Hill 资产

印尼一家国有企业正考虑再度竞购 Dyno Nobel 旗下的 Phosphate Hill 磷矿及化肥厂。时隔一年半后，该企业重启了对这一资产的收购评估。

据《Street Talk》获悉，印尼国家化肥公司（PT Pupuk Indonesia (Persero)）旗下化肥子公司 PT Petrokimia Gresik（PKG）在完成招标流程后，已聘请中信里昂证券（CITIC CLSA）为其潜在收购提供顾问服务。

Incitec Pivot 旗下拥有 Dyno Nobel 炸药业务及表现不佳的化肥部门。图片来源：米歇尔・莫索普（Michele Mossop）

接近该交易流程但未获授权公开表态的消息人士透露，PKG 已与卖方顾问麦格理资本（Macquarie Capital）进行了初步沟通。目前 Dyno Nobel 在澳大利亚证券交易所（ASX）的市值为 57 亿澳元，该公司已承诺在明年 3 月前出售 Phosphate Hill 资产；若届时未能完成出售，将在 9 月前关闭这座具有战略意义的工厂。

此前，印尼国家化肥公司的另一子公司 PT Pupuk Kalimantan Timur（PKT）曾尝试收购该资产（当时该业务名为 Incitec Pivot Fertilisers），并在 2024 年 5 月进入深入谈判阶段。据悉，PKT 当时给出的非约束性要约报价约为 10 亿澳元，较次高报价高出 30%。不过，由于 2025 年末该资产出现大幅减值，若 PKG 推进至竞标及谈判阶段，其报价预计将显著低于这一水平。

中信里昂证券（CLSA）拒绝置评，麦格理资本（Macquarie）未回应置评请求。

PKG 对该资产的兴趣纯出于战略考量，旨在填补印尼这一全球第四人口大国的化肥供应缺口。Phosphate Hill 磷矿及化肥厂位于昆士兰州伊萨山（Mount Isa）以南约 140 公里处，2025 财年实现息税折旧摊销前利润（EBIT）3.01 亿澳元，预计 2026 财年化肥产量将达 85 万吨。

该工厂生产化肥需消耗大量天然气，但过去三年面临供应困境：其首选天然气供应商 —— 意大利埃尼集团（ENI）及北领地政府（Northern Territory government）均未能按约定履约供气。供气短缺迫使 Dyno Nobel 以每日市场价额外采购天然气，导致企业面临大幅成本上涨压力。不过，得益于核心产品磷酸二铵（diammonium phosphate）价格处于异常高位，该资产目前仍保持盈利状态。

Phosphate Hill 属于政治敏感性资产，若关闭将影响昆士兰州约 500 个就业岗位。潜在买家可能会要求联邦及州政府提供支持（类似 10 月邻近的伊萨山冶炼厂（Mt Isa Smelter）获得的扶持），以保障就业稳定。

此外，考虑到该资产对澳大利亚食物链及东海岸农场主的战略重要性，任何海外买家都可能面临外国投资审查委员会（FIRB）的严格审查。

值得一提的是，Dyno Nobel（前身为 Incitec Pivot）已于今年 5 月签署协议，以 3.75 亿澳元将其化肥业务的分销板块出售给 Ridley Corporation。