全球市场或许仍被英伟达（Nvidia）、微软（Microsoft）等所谓的美国 “七大科技巨头” 主导，但阿米娜・罗森博格（Armina Rosenberg）的对冲基金却通过另辟蹊径，实现了超越市场的表现。
“我们不仅低配‘七大科技巨头’，实际上对整个美国市场都采取低配策略，” 这位基金经理表示。摩根士丹利资本国际全球所有国家指数（MSCI All Country World Index）中约 70% 为美国上市公司，但弥诺陶洛斯资本（Minotaur Capital）的美国股票持仓仅为该比例的一半左右。
弥诺陶洛斯资本的阿米娜・罗森博格，凭借看涨一家制药公司和一家低成本航空公司，让投资组合跑赢市场。图片来源：路易丝・肯纳利（Louise Kennerley）
“我们只是认为，其他地区存在更优质的投资机会。”
这种与全球最大股票市场背道而驰的逆向投资策略，迄今为止已收获成效。
弥诺陶洛斯全球机遇基金（Minotaur Global Opportunities Fund）成立仅 18 个月，自成立以来扣除费用后的回报率已达 42.4%，比摩根士丹利资本国际全球所有国家指数（MSCI ACWI）高出 9.3 个百分点。
不过罗森博格承认，在为新基金募资时，“最初六个月确实非常艰难”。
“人们都持观望态度，但随着业绩兑现，资金也随之流入。” 目前该基金的资产管理规模已达 4500 万澳元。
罗森博格愿意跳出固有视野寻找机会，这与她自身的成长经历息息相关。
“我想说，人工智能让主动管理重新焕发活力。”
她成长于悉尼西郊温特沃斯维尔的公共住房社区。“我的家庭一直很贫困，” 她说，“我记得当时在想，有钱人都是做什么的？我看了很多电影，觉得股票经纪人似乎赚得最多。”
但最初对财务安全的追求，后来逐渐变成了更深层次的热爱。
“幸运的是，我的需求与热情不期而遇，” 她说，“我真心热爱股票市场，喜欢探究公司的运作逻辑。”
这份好奇心指引着她：凭借新南威尔士大学的合作社奖学金入学，随后获得了摩根大通（JPMorgan）令人艳羡的分析师职位，并在卖方市场工作了八年。“我遇到了很棒的导师，学会了如何阅读资产负债表，明白了利润并不等同于现金流，” 她说。但她更想转向买方市场：“我喜欢‘言行一致、用资金下注’的感觉。”
她的职业生涯起点是为一家大型家族办公室管理资金 —— 即悉尼私人投资者、富豪榜成员奥当特投资公司（Audant Investments）的罗伯特・怀特（Robert Whyte）。
弥诺陶洛斯资本联合创始人阿米娜・罗森博格。图片来源：蕾妮・诺伊塔格（Renee Nowytarger）
“有一天我接到一个电话，对方说他一直在读我关于达美乐披萨（Domino’s Pizza）和铂富集团（Breville Group）的报告，觉得我应该来为他工作，” 她回忆道，“我当时心想，抱歉，你是谁？”
在怀特的公司协助管理资金 18 个月后，她受到了 Atlassian 联合创始人、亿万富翁迈克・坎农 – 布鲁克斯（Mike Cannon-Brookes）的青睐，受邀管理其全球股票投资组合。六年后，她与 fellow 投资者托马斯・赖斯（Thomas Rice）共同创办了弥诺陶洛斯资本。
与坎农 – 布鲁克斯的会面持续了三个小时。
“我们非常投缘，” 她说，“从投资理念到策略方法，我们在所有事情上都达成了共识。他思想极为开放，给了我这个彻底改变职业生涯的机会。”
罗森博格为这位亿万富翁管理全球上市股票投资组合长达六年，除了科技和可再生能源领域，还助力塑造了他的整体投资策略。
“迈克是那种能让你开阔眼界、大胆思考的人，” 她说，“与他合作让我有信心，相信自己也能闯出一片天地。”
这段经历成为了弥诺陶洛斯资本的创立基础 —— 两年前，她与赖斯共同推出了这家公司。“我以前一直觉得自己很有动力，” 她说，“但当这是属于自己的事业时，一切都不一样了。”
她也为自己成为基金经理的成长历程感到自豪。
“我敢肯定，这是澳大利亚第一家由有色人种女性创办的股票基金，” 她说，“我希望西悉尼的年轻有色人种女性看到金融行业时，能心想‘我也能做到’。”
罗森博格表示，弥诺陶洛斯资本的优势在于将基本面研究与生成式人工智能的力量相结合。
“我想说，人工智能让主动管理重新焕发活力，” 她说，“它让我们在基本面分析领域拥有了量化分析般的能力。”
因此，弥诺陶洛斯资本不依赖僵化的筛选工具或估值清单，而是自称为 “价值错配基金”—— 专注于寻找那些未来价值被市场低估的公司。
“我们的投资理念是寻找价值错配的公司：我们相信，市场忽略了这些公司未来三到五年内即将发生的变化，” 罗森博格说，“这可能是公司正在经历的长期结构性或战略性转变。”
正是这种策略，让弥诺陶洛斯资本的投资视野远离了华尔街。
“我们非常看好日本市场，” 罗森博格说，“日本市场受益于对公司治理的日益重视，变得更加股东友好。”
其中一个亮点持仓是 Cover Corporation—— 一家总部位于东京、风格独特的经纪公司，专注于管理 “虚拟主播”（VTubers），即网络主播使用的虚拟形象（而非露脸直播）。
“这听起来可能很奇怪，但虚拟主播是直播行业增长最快的领域，” 她说，“全球十大最受欢迎的女性主播中，有七位是虚拟主播。”Cover 公司为旗下艺人提供虚拟形象、商品授权、赞助合作，甚至举办演唱会，创造了多元化的收入来源。
“每位虚拟主播的年收入约为 350 万至 400 万澳元，” 罗森博格说，“这是一家小众且独特的娱乐公司，但增长迅速，并且受益于动漫和亚洲文化在全球的兴起。”
不过，该股今年迄今已下跌 32%。
另一个日本市场的重仓股是中外制药（Chugai Pharmaceutical）。
“这是一家鲜为人知的公司，市值达 800 亿澳元，实际上是瑞士跨国企业罗氏集团（Roche）的子公司，” 她说，“他们正在研发口服型 GLP-1 药物 —— 与推动礼来（Eli Lilly）和诺和诺德（Novo Nordisk）股价上涨的是同一类药物，但估值仅为后两者的一小部分。”
对罗森博格而言，这是在美国之外寻找全球增长趋势的完美案例。“大多数全球基金通过礼来或诺和诺德布局这一趋势，而我们选择了中外制药，” 她说。
弥诺陶洛斯资本的投资组合中，处处体现着这种坚定与好奇的结合：从利用人工智能检测乳腺癌的美国诊断公司 RadNet，到波兰游戏开发商 CD Projekt。
她还持有德国国防公司莱茵金属（Rheinmetall）、RENK 集团，以及澳大利亚的 IperionX—— 这家再生钛生产商上周因遭遇做空报告而暂停交易。
该基金最具逆向投资特质的持仓之一，是总部位于匈牙利的维兹航空（Wizz Air）—— 一家低成本航空公司，过去几年经历了重重困境。该公司先后遭遇新冠疫情、俄乌冲突引发的燃油价格飙升、空中交通管制罢工，以及持续的发动机故障问题 —— 但罗森博格表示，它是欧洲复苏势头最强劲的企业之一。
“市场沉迷于短期噪音，” 她说，“没错，他们确实遇到了发动机问题，但这是暂时的。公司的核心业务效率极高。”
维兹航空拥有欧洲最年轻的机队之一，成本基础可与瑞安航空（Ryanair）媲美，并且随着廉价旅行需求反弹，正持续在中东欧地区扩张。
目前该股的市盈率约为 4 倍，罗森博格认为其估值已反映了最坏的情况。“即使市盈率重新调整至 6 倍，股价也将翻倍，” 她说。
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