联邦预算案推出一系列税务改革后，业内围绕债券、股票、房产哪类资产将成为新规下的赢家展开激烈讨论，各大基金经理也已着手调整投资策略。
瑞银（UBS）向客户表示，本次改革收紧负扣税优惠、大幅上调资本利得税（CGT），房产业将遭受沉重打击。大量投资者原本依靠负扣税，用房产投资亏损抵扣个人收入税负。
瑞银认为房产投资是本次联邦预算的最大输家，但并非所有人都认同这一观点。（配图：Louie Douvis）
税务规则收紧会直接削弱投资者的借贷能力，商业银行预计也将同步提高放贷门槛，普通投资者申请房产贷款的难度随之加大。
瑞银利率策略师 Nicolas Guesnon 表示：“从多元资产和整体税务体系角度来看，高收益类资产（例如固定收益产品）相较于房产的吸引力大幅提升，同时这类资产的风险也更低。”
在新税制下，股票与房产所能提供的超额收益、风险溢价被显著压缩。
Guesnon 称，对于免税投资者而言，房产相对澳洲低风险国债的总收益溢价仅为 1.5 个百分点；而标普 / 澳证 200 指数（S&P/ASX 200）股票的收益溢价也只有 2.7 个百分点。
鉴于房产市场与银行信贷业务深度受新税改影响，该策略师认为，如此微薄的收益溢价，并不足以承担投资这类资产对应的风险。
全面看多债券
“因此，资金重新配置过程中，固定收益策略很可能成为赢家之一。”Guesnon 说道。
施罗德（Schroders）澳洲多元资产主管 Sebastian Mullins 也看好债券。这家全球资产管理机构总管理规模达 1.7 万亿澳元，Mullins 在投资组合中优先配置固定收益产品，减持股票与房产。
他此前一直看空澳洲国债，但受年内三次加息拖累、国内经济增长走弱等信号影响，观点已转为乐观。Mullins 同时认为，澳大利亚储备银行（RBA）的激进加息周期已然结束。
“早在预算案公布前两周，我们就已开始增持澳洲长期国债，而本次预算进一步利好这一持仓。”
Mullins 也看好澳洲企业信用债，但对本土股票持谨慎态度。澳股虽较历史高点回落 6%，估值依旧偏高，而预算案更是进一步削弱了股市的投资吸引力。
“新的资本利得税政策会动摇投资者持股意愿，进而对股价形成压力。”
在 Mullins 看来，房产是当前表现最差的资产类别。高利率、负扣税受限、银行放贷收紧等多重因素叠加，让房产投资承压。目前澳洲储备银行 4.35% 的现金利率，在全球主要央行中处于高位。
不过市场观点并非一边倒，部分业内人士认为，抛售股票等成长资产、转而追逐收益类资产，是目光短浅的做法。
Nucleus Wealth 首席投资官 Damien Klassen 承认，本次税改释放出明确信号：资本利得的吸引力已远不如过去数十年。但他提醒投资者切勿仓促跟风。“对绝大多数投资者而言，长期成长策略依旧是最优选择。”
Klassen 表示，长期持有资产、递延纳税，远比提前缴纳大额税款更为划算，对于适用高税率的人群来说尤其如此。“想要适应新规并获得收益，策略其实很简单：坚持长期价值成长。”
换言之，投资者最好持有资产至少十年，让原本用于缴税的资金持续在投资组合中复利增值。
股市仍具投资价值
Perpetual 投资策略主管 Matthew Sherwood 则认为，股票是当下最具吸引力的资产。各州及联邦政府为缓解生活成本压力加大财政支出，将推动企业盈利改善。
房产在他的排序中位列第二。他认为，人口持续增长、移民流入叠加住房供应短缺，会为房价提供支撑。房产相关税改虽会对房价产生一定下行压力，但市场崩盘的可能性极低。
债券被他列为最不看好的品类。他警示，政府财政赤字高企、通胀居高不下，将损害债券资产价值。
“债券市场处境十分艰难。市场普遍预期澳洲储备银行会继续加息，我也认同这一判断。”
4 月澳洲通胀率升至 3.4%，创下 2024 年末以来新高，远高于央行 2.5% 的中期目标。金融市场定价显示，澳洲储备银行年内大概率会再度加息以抑制通胀。
Sherwood 表示：“即便短期通胀意外回落，债券投资者仍要面对长期收益率维持高位的风险。”
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