超级年金管理软件服务商Grow Inc正处于全面并购谈判阶段，却不得不重启 E 轮股权融资。受此影响，公司估值从最高 2.5 亿澳元大幅缩水至约 1.5 亿澳元。
配图：Grow Inc创始人兼首席执行官Matt Keeley已于去年卸任公司管理职务及董事会席位。
Street Talk获悉，一名神秘投资方近期行使了认股权，迫使虽未上市但信息公开的Grow向全体股东按比例增发股份。据知情人士匿名透露，本次融资最终募得 4000 万澳元，公司估值定为 1.5 亿澳元。
目前尚不清楚触发这轮降价融资轮（down-round） 的投资方具体身份，但这一动作迫使Grow的现有股东 —— 包括Airtree Ventures、花旗集团（Citi）、澳大利亚证券交易所（ASX）、日立风投（Hitachi Ventures）及Five V Capital—— 就是否追加投资做出考量。据悉，澳大利亚证券交易所此次并未参与注资。
此次融资预计还将稀释Grow普通股股东的持股比例，因为这类股东并不享有近期几轮融资中投资方获得的反稀释保护条款（anti-dilution protections）。
值得注意的是，此次股权变动被认定为 E 轮融资。事实上，该轮融资早在去年就已启动，原定募资目标为 6000 万澳元，后因Grow决定转向并购谈判、引入战略投资者而暂停。据此前消息，日本三菱日联金融集团（MUFG）旗下的Link Administration Holdings当时正与Grow洽谈并购交易。
本周这轮降价融资意味着，Grow Inc在与Link及其他潜在收购方谈判时，只能基于一个远低于以往的估值定价。这家初创企业耗费数年时间打磨技术，旨在替代澳大利亚规模超 4 万亿澳元的超级年金体系中陈旧的管理系统，直至近期才成功斩获HESTA等大型客户。
尽管Grow已赢得客户青睐，但其盈利能力仍未得到验证 —— 这一点从公司不得不在出售大额股权的谈判期间，以大幅降低的估值重启 E 轮融资便可窥见一斑。
Street Talk去年曾报道，业内人士对Grow Inc提出的约 2.5 亿澳元估值表示质疑。他们指出，该公司最新的法定财务报表（statutory accounts） 显示，2025 财年税前总亏损已飙升至 9000 万澳元。
这家初创企业目前的现金储备为 1200 万澳元，月均现金消耗率（cash burn） 约为 500 万澳元。财年结束后，公司新增了一笔 3000 万澳元的债务融资工具（debt facility），并已于去年 9 月提取其中 2000 万澳元。财报还显示，为兑现服务承诺，公司大举扩招员工，导致人力成本大幅攀升。
简而言之，Grow全年从客户处获得的营收仅为 1900 万澳元，而客户入驻相关的前期投入属于亏损引流业务（loss-leader）—— 仅承包商成本就达 1300 万澳元，客户服务费 1700 万澳元，再加上 1900 万澳元的员工成本，支出远超营收。
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