大宗商品价格飙升，叠加对问题企业的精准做空操作，推动澳大利亚头部对冲基金斩获亮眼回报。但CSL股价暴跌及科技板块波动，导致部分基金业绩落后于市场。
去年押注资源板块的对冲基金成为最大赢家之一。年末锂价大幅上涨，金价也创下数十年以来最强年度表现，带动重仓矿企及贵金属股票的投资组合价值攀升。
配图：L1 Capital的 Raphael Lamm、Regal的 Phil King 与 Jovita Khilnani，以及QVG的 Josh Clark。摄影：Eamon Gallagher、Dion Georgopoulos、Janie Barrett
L1 Capital是表现最突出的基金之一，其旗舰基金回报率达 46.8%，远超澳交所 200 指数（S&P/ASX 200 Index）10.3% 的涨幅。该公司表示，业绩增长得益于对本土周期股的多头头寸，以及黄金股带来的强劲增长动力。
Mineral Resources是核心贡献标的。随着 “锂价持续大幅走高”—— 仅 12 月单月涨幅就达 37%，全年累计涨幅约 90%—— 该公司股价随之攀升。同时，铁矿石价格站稳 108 美元 / 吨上方，为企业提供支撑；昂斯洛铁矿项目（Onslow Iron project）产能爬坡则进一步夯实公司前景。
对L1 Capital而言，黄金股（尤其是中盘黄金股）表现强劲。全年金价上涨约 65%，在地缘政治不确定性与通胀担忧的双重驱动下，黄金的投资吸引力凸显。
黄金同样为Regal Partners旗下澳大利亚多空基金（Australian Long Short Fund）贡献了收益。该基金由首席投资官 Phil King 与投资组合经理 Jovita Khilnani 管理，去年回报率达 18.8%，跑赢 6% 涨幅的澳交所 300 累积指数（ASX 300 Accumulation）。公司称，黄金股多头头寸推动收益增长，Northern Star、Pantoro等持仓标的受益于金价上涨。
先买后付平台Zip也是Regal旗下多只基金的亮点标的，股价实现大幅飙升。国防科技企业DroneShield在去年上半年也曾拉动基金业绩。Regal此前向投资者透露，看好该公司强劲的财务业绩与新合同签约势头，但目前已清仓DroneShield持仓。
珀斯对冲基金Packer & Co（由 Willy Packer 管理，资产管理规模超 20 亿澳元）的收益增长同样由黄金主导。其旗下 Investigator Trust 全年回报率达 21.5%，轻松跑赢 10.6% 涨幅的澳交所综合累积指数（ASX All Ordinaries Accumulation Index）与 12.9% 涨幅的摩根士丹利资本国际全球累积指数（MSCI World Accumulation Index）。
该公司表示：“黄金是我们最大的投资标的，全年涨幅达 52%。” 亚洲股票持仓同样表现亮眼，Alibaba与Jardine Matheson股价上涨 63%，Baidu涨幅达 47%。尽管油价走弱，能源类投资标的依旧保持韧性。
该信托基金还持有俄罗斯能源与黄金股，这类资产占投资组合的 8.8%，其估值较莫斯科交易所交易价格存在大幅折价，持仓标的包括国有能源生产商Gazprom。
与此同时，悉尼对冲基金QVG Capital旗下多空基金（由投资组合经理 Josh Clark、Chris Prunty 与 Tony Waters 管理）全年回报率达 8.7%，跑赢现金利率基准与澳交所综合指数。
QVG指出，尽管成长股企业盈利保持稳定增长，但股价表现却不尽如人意。“尽管盈利增长势头稳健，且未出现负面个股消息，但成长板块整体走势疲软。” 该公司提及，Life360、Generation Development Group、Hub24及Lovisa等持仓标的拖累了基金收益。
QVG还表示，空头头寸为基金对冲了部分市场波动风险。其做空标的包括曾经的市场热门股DroneShield，以及已暂停股票交易的Corporate Travel。DroneShield是去年年末表现最差的国防类股票，股价从 6.70 澳元的高点暴跌 55%。
对于QVG及 Ben McGarry 旗下Totus Capital等成长型基金经理而言，去年 11 至 12 月是一段艰难时期。
QVG坦承，科技板块大跌对基金业绩造成冲击，Generation Development、Life360与Hub24等持仓标的拖累收益。Life360曾交出 “强劲的三季度业绩”，利润率提升，现金流状况改善，付费订阅用户数量也呈增长态势。但市场对其月活跃用户增长低于预期的表现反应剧烈。
QVG称：“对于一家被寄予完美增长预期的公司而言，哪怕增长趋势出现细微转向，也会引发市场担忧。”Life360曾是市场热门股，全年股价飙升近 200%，并于 9 月末纳入澳交所 200 指数成分股。凭借乐观的增长预期与全球国防开支激增的利好，该公司一度是小盘股基金经理的心头好。
并非所有对冲基金都取得了理想业绩。
Ben McGarry 管理的Totus Alpha Fund全年回报率仅 2%，落后于大盘涨幅。该基金借助市场波动，在保险经纪商AUB Group因私募股权收购要约失败导致股价大跌后加仓；同时，受高利率与人工智能相关压力影响，该基金扩大了对消费类股及高估值科技股的空头头寸。
Ausbil旗下多空聚焦基金全年回报率为 2.49%，低于澳大利亚储备银行 3.88% 的现金利率基准。Xero、NextDC、Zip及Block等科技股持仓亏损，抵消了旅游与博彩类股票的收益。目前该基金仍维持对Corporate Travel Management的空头头寸。
Sean Fenton 管理的Sage Capital旗下规模 6.12 亿澳元的股票增强基金（Equity Plus Fund）全年回报率为 6.7%，低于 10.3% 涨幅的澳交所 200 累积指数。
CSL是拖累该基金业绩的因素之一，但Sage Capital反而增持了该股多头头寸，理由是 “其核心免疫球蛋白业务具备显著的内在价值”。
CSL股价暴跌对多只基金收益造成明显拖累，这也凸显了扎堆持有大盘股的投资风险。这一问题同样影响了Pendal，其旗下澳大利亚多空基金在去年年末业绩表现不佳。
Jim Kelly 管理的Pendal澳大利亚多空基金（资产管理规模约 6.26 亿澳元）全年回报率为 7.9%，低于 “澳交所 200 总回报指数 + 0.5% 管理费” 的业绩基准。尽管Rio Tinto持仓表现强劲，但CSL股价走弱拖累了基金年末业绩。
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