美联储主席 Kevin Warsh 和 Truist Financial 首席执行官 Mike Lyons。图片：Allison Joyce/AFP
黄金多头在近期回调至每盎司 4400 美元后正迅速重新集结。
即使在美联储主席 Kevin Warsh 警告可能加息以抑制通胀引发市场暴跌之后，现货黄金仍录得自 1 月以来的最佳月度表现。
在 6 月至 7 月在 4000 美元附近找到坚实的图表支撑后，这种黄色金属在 8 月飙升了多达 16%。这一快速上涨发生之际，美国公共债务突破 40 万亿美元，财政部增加债券回购的计划推动了黄金和比特币的 “贬值” 交易。
投资者没有放弃黄金。图片：iStock
“无风险” 政府债券收益率的飙升确实增加了持有不支付利息的黄金的机会成本。美国 30 年期收益率上月触及 5.34% 的 20 年高点。
日本 10 年期债券收益率周二触及 3% 的 30 年高点。
澳洲 10 年期收益率本周触及 5.19% 的 15 年高点。
美国 10 年期收益率今年已从 4.11% 飙升。
但黄金的吸引力也受到财政不稳定、沉重主权债务和通胀担忧的推动。
美国盈亏平衡通胀率的飙升表明，市场对通胀的预期并未消退。这对供应有限的黄金来说是好消息。与此同时，原本预计持续四到五周的伊朗战争已进入第 26 周，看不到结束的迹象 —— 使石油和通胀风险偏向上行。
加拿大皇家银行（RBC）大宗商品策略师 Christopher Louney 坚持他在 12 月做出的看涨预测。
Louney 预计黄金今年将主要在 4500 至 5000 美元区间交易，并倾向于他的看涨情景，即黄金在 2026 年底接近 5000 美元，2027 年底达到 5300 美元。
“黄金作为公认避风港、价值储存和不可贬值实物资产的声誉，非常适合当前环境，” 他说。
Louney 指出，随着黄金与美元的联系更加紧密，在对赤字、货币和财政政策以及 “去美元化” 的担忧重新抬头之际，黄金对利率的敏感度正在下降。
投资者资金流也 “大规模” 回归，今年流入量预计将超过 200 吨。
各国央行在今年早些时候暂停后也再次买入，预计今年和明年官方部门流入量将超过 700 吨。
Louney 还指出了今年 11 月中期选举前一个有趣的模式 —— 金价与美国总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）支持率之间存在 82% 的负相关。
“7 月底特朗普支持率的下降先于 8 月的价格上涨，” 他说。与此同时，尽管高价格导致珠宝需求下降，但中国上半年按价值计算的黄金进口量增长了 11%。”黄金不是从椰子树上掉下来的”。
“它存在于担忧、不确定性和不均衡宏观格局的背景下。”
彭博（Bloomberg）跨资产策略师 Ven Ram 对最新的波动持类似看法。
Louney 说，这看起来更像是月末投资组合再平衡，而不是决定性的转折。
在 Warsh 的杰克逊霍尔（Jackson Hole）演讲推动市场定价 9 月加息约 65% 的可能性后，黄金下跌多达 4.4%，至 4396.70 美元的 8 天低点。
美国散户投资者并没有完全逃离。
即使在截至 6 月的四个月黄金下跌近 25% 之后，8 月 SPDR Gold Shares 和 iShares Gold Trust 交易所交易基金的合并资金流入仍强劲回升。
Warsh 此前也曾发出通胀警报，但美联储并未实际收紧政策。
周五的美国 8 月非农就业报告可能具有决定性意义：美联储从未在连续两次负就业数据后加息。另一个疲软的数据将使政策制定者在粘性通胀和就业市场软化之间左右为难。
对于澳洲投资者来说，更直接的故事可能是矿商。
摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，截至 8 月 28 日，本地黄金股本月已上涨 33.9%，使该板块在 ASX 200 中的权重升至 6.1%。
该经纪商的宏观策略团队强调，到 2029 年，澳洲前 10 大黄金公司的现金生成将 “显著提升”。矿业分析师的共识可能过于保守，预计届时黄金将回落至 4000 美元。
摩根士丹利自己的大宗商品策略师认为近期目标为 4450 美元，并有可能在 2027 年重回 5000 美元以上。
如果共识与摩根士丹利预测之间的差距朝着有利于黄金的方向缩小，将为现金流和股东回报的上行惊喜留下空间。
各国央行上半年购买了 345 吨黄金，中国和波兰是最大买家之一。与 RBC 一样，摩根士丹利预计全年购买量将达到 700 吨。
摩根士丹利分析师表示，尽管实际收益率居高不下，黄金的韧性反映了一个专注于财政赤字、政府债务和货币贬值风险的市场。
“更强的现金生成应帮助投资者看透近期现货波动，” 分析师表示。
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