去年大约这个时候，道格・泰南（Doug Tynan）穿上西装，坐上一辆奔驰 SUV 的前排，开始接载通过优步（Uber）预约行程的乘客。
他的客户大多是抵达悉尼机场的旅客，没人知道这位司机竟是一家管理着约 20 亿美元资产基金的首席投资官。有些乘客甚至还给了他小费。
当时，由于市场担忧自动驾驶汽车（尤其是谷歌（Google）旗下的 Waymo）将彻底颠覆优步的主导网约车业务，优步股价已下跌约 30%。
泰南通过亲身体验验证了这一担忧，并认为该观点站不住脚，且短期内不会成为现实。他所在的 GCQ Funds Management 随即买入优步股票，而优步股价很快便收复了失地。
过去一个多月里，GCQ 做出了一项类似的逆向市场押注：再向房地产分类信息服务商投入 2 亿美元。其核心判断是，市场高估了人工智能（AI）对房产门户网站的威胁。
市场担忧谷歌的 Gemini、OpenAI 的 ChatGPT 等 AI 工具会抓取房产房源信息，进而削弱realestate.com.au、Domain 等平台的竞争力，这一恐慌情绪已导致全球分类信息公司市值蒸发数十亿美元。
泰南表示：“这是一个极端案例：市场普遍持一种观点，但所有事实都指向相反方向。”
他与联合创始人戴维・西蒙斯（David Symons）于 12 月第一周前往欧洲和中东，通过实地拜访或电话沟通的方式，与全球多家房产门户网站探讨 AI 带来的威胁。
他们走访了瑞典的 Hemnet、瑞士的 Swiss Marketplace Group，以及迪拜一家未上市的门户网站；还通过线上会议与德国的 Scout24、北欧电商平台 Vend，以及伦敦上市的 Baltic Classifieds Group 进行了交流。
泰南透露，目前 Hemnet 与十年前的 REA Group 一样，均为 GCQ 的第一大持仓股。Hemnet、Rightmove、Scout24 等房产门户网站目前占该基金（规模约 20 亿美元）资产的 16%；若纳入 Swiss Marketplace、Vend 等更广泛领域的分类信息公司，这一比例将升至 21%。
“这些公司对自身股价下跌其实相当意外，他们还问我们股价为何会跌 —— 因为 AI 并未对其业务造成任何颠覆性影响，” 泰南说。
AI 平台带来的流量占比从未超过 0.2%，与直接访问应用程序或网站的用户比例相当。
西蒙斯表示：“几乎所有软件类公司都受到了 AI 相关担忧的冲击，但就在过去三四个月，这种恐慌情绪蔓延到了门户网站领域。”
泰南补充道：“全球所有市场中，只有股市会出现‘所有资产打折出售，人们却纷纷逃离’的情况。只要涉及 AI 相关题材，市场总是先恐慌抛售再说。”
不过，AI 的颠覆性威胁并非完全毫无根据。摩根大通（JPMorgan）警告称，房产门户网站需 “大幅加大投入” 整合 AI 搜索功能，否则可能失去其作为房产交易 “守门人” 的特权地位。
分析师在报告中写道：“我们认为，分类信息运营商的新财务增长前景正变得远不如以往有吸引力。”
此外，本月有消息称谷歌正在美国搜索引擎上测试房产房源展示功能，这一消息导致美国市场龙头 Zillow 股价下跌 10%。
受这些担忧影响，Hemnet 股价自 2 月高点以来已暴跌逾 60%，成为拖累 GCQ 业绩的最大单一因素。
泰南表示：“这是唯一的负面因素，也是影响最大的负面因素。”
尽管如此，在与多家门户网站管理层进行数小时深入沟通后，泰南和西蒙斯认为，市场的看空预期被严重夸大了。
这些公司自身的 AI 工具正快速发展，且整合难度持续降低。尤其是房产交易，涉及金额巨大，人们不会轻易信任用户基数较小的平台。
泰南还指出，谷歌曾在 2011 年于美国、澳大利亚和新西兰市场尝试推出房产房源展示服务，但最终以失败告终，当时谷歌将原因归咎于 “使用率低” 以及 “房产网站上优质房产搜索工具的普及”。
“我认为，假以时日，ChatGPT 会从谷歌手中抢占部分市场份额，但这绝非一蹴而就。房产门户网站的情况有所不同，因为人们使用 ChatGPT 是为了收集信息，” 他说。
“他们不会用它来寻找房产，因为他们根本不希望通过这种方式 —— 门户网站的体验实在太好了。”
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