澳洲国民银行（National Australia Bank, NAB）首席经济学家莎莉・奥尔德（Sally Auld）在 11 月 26 日（周三）面向经纪商的网络研讨会上，详细解读了该行对现金利率预测的最新调整。
澳大利亚储备银行（Reserve Bank of Australia, RBA）的降息周期在可预见的未来似乎已告一段落。奥尔德的分析显示，甚至可能已到为利率反向调整做准备的时刻。
在 NAB 商业经济学网络研讨会上，奥尔德向经纪商表示，高于预期的季度通胀数据表明，借款人不应指望 RBA 通过降息带来太多缓解。
“未来几个季度，RBA 将面临一段略显棘手的时期 —— 通胀水平持续偏高。这很可能意味着他们不会对利率做出任何调整，而且绝对不会降息，” 她说。
“这家央行将在最初几个季度面临通胀高于目标区间的局面，同时劳动力市场处于充分就业状态，经济增长正逐步回归趋势水平。在这样的背景下，很难论证该经济体需要更低的利率。”
奥尔德还提到，正如《顾问报》（The Adviser）姊妹品牌《经纪商日报》（Broker Daily）所报道的，RBA 在最新会议纪要中承认，目前不确定当前利率水平是否仍具有限制性。
“他们真正在努力应对的问题之一是，3.6% 的现金利率究竟是具有限制性、中性（即既不构成阻力也不产生刺激作用），还是可能成为一种为整体经济提供广泛支持的货币政策设定，” 她补充道。
“尽管他们面临着通胀略高的问题，而且我认为对于货币政策的实际立场也存在一些不确定性，但我认为，在有更清晰的认识之前，这家央行不会采取太多行动。”
她重申了 NAB 的预测：在可预见的未来，利率将维持不变。
“我们真正需要密切关注的是，数据是否会传递出任何信号，表明该经济体可能正以比人们预期更快的速度逼近产能限制，” 她说。
奥尔德还指出了 “疲软” 的需求环境和低迷的家庭消费所带来的影响。
“RBA 不会喜欢这样的局面。这就是为什么我可以很有把握地告诉大家，我认为降息周期已经结束，我们应该开始关注并可能为明年利率上升的可能性做准备，” 她补充道。
“目前这还不在我们的预测范围内，但正如大家所见，已经有一些指标开始发出预警信号。”
住房成本上涨推高通胀
NAB 举办此次网络研讨会之际，澳大利亚统计局（Australian Bureau of Statistics, ABS）发布了截至 2025 年 10 月的 12 个月通胀数据，住房成本是主要驱动因素。
ABS 报告显示，截至 2025 年 10 月的 12 个月内，消费者价格指数（CPI）上涨 3.8%，高于截至 9 月的 3.6%。
在参考期内，住房成本上涨 5.9%，主要受电费（上涨 37.1%）和租金（上涨 4.2%）上涨推动。
此次数据发布恰逢 RBA 12 月政策会议前夕，该会议定于 12 月 8 日至 9 日举行。
投资者密切关注
奥尔德还谈到了近期投资者贷款的激增，以及澳大利亚审慎监管局（Australian Prudential Regulation Authority, APRA）介入干预的可能性。
“当我们查看实际数据时发现，在截至 9 月的三个月里，投资者贷款额增长了近 20%。如果按年率计算，这将是一个非常庞大的数字，而且很可能不是 RBA 和银行监管机构希望看到的水平，” 她说。
“我确实认为，APRA 很可能会出台一些宏观审慎监管措施。我认为，在更广泛的市场中，相关讨论肯定正在进行中。而且我猜测，如果这些监管措施最终落地，其重点更有可能是投资者贷款，而非自住型住房贷款。”
“这在很大程度上是因为我们知道，政府实际上正试图鼓励更多首次购房者进入市场。他们于 10 月启动了 5% 首付计划，而且我们从房地产经纪人那里听到的一些传闻证据表明，第三季度投资者贷款的部分增长，是为了提前应对他们所认为的 10 月首次购房者需求的提前释放。”
“因此，我认为这一领域值得密切关注。”
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