（配图：Accent Group 旗下拥有 Hype 与 Platypus 潮鞋门店 摄影：Brenton Edwards）
据《泰晤士报》报道，就在短短数日之前，Mike Ashley 旗下Frasers Group（弗莱泽集团）向德国时尚品牌Hugo Boss（雨果博斯）抛出价值 27 亿欧元的全面收购要约。多年来该集团早已暗中布局，累计持有雨果博斯 26% 投票权股份。 本次收购现金报价为每股 38 欧元，仅小幅溢价 4%。 雨果博斯称该收购为非邀约主动收购。这套操作是不是似曾相识？答案是肯定的。
本周一，弗莱泽集团在澳大利亚复刻了完全相同的操作模式，对鞋履及生活方式零售企业Accent Group发起无条件场内全面收购邀约。Accent Group 旗下运营 Hype、Platypus 潮鞋门店，本次收购报价每股 0.65 澳元，零溢价。
消息一出，Accent 股价暴涨 15%，收于 0.75 澳元。
两笔收购的操作步骤如出一辙：先大量增持战略性股权、获取董事会席位、向管理层施加公司治理压力，静待股价持续走弱后，顺势发起收购。
针对雨果博斯一案，《泰晤士报》披露，弗莱泽集团利用手中持股推举集团首席执行官 Michael Murray 进入企业监事会，随后放话将投票反对公司后续分红方案。
而针对 Accent 集团的操作逻辑几乎完全复刻：弗莱泽集团 2024 年从 Brett Blundy 手中购入首批股权，并成功委派代表进入董事会。如今弗莱泽列出多项理由，以此作为全面收购的依据：企业资本配置失当、去年 11 月年度股东大会上薪酬报告遭到 82% 股东否决、近期下调业绩指引，叠加澳洲证券与投资委员会（ASIC）正对公司证券交易展开调查，以及Sports Direct澳洲拓店计划大幅收缩。
花旗（Citi）分析师在客户研报中评价，本次对 Accent 的收购邀约 “投机属性极强”。报价无任何控制权溢价，且发起时机恰逢企业估值低谷，对应 2027 财年预期市盈率仅 6.9 倍。
花旗指出，0.65 澳元的收购价会为该股股价构筑底部支撑。这一判断与 Panmure Liberum 分析师 Ben Hunt 刊登在《泰晤士报》上对雨果博斯收购案的评述高度相似，Ben Hunt 表示：“仅 4% 小幅溢价，且未设置最低接受要约门槛，说明弗莱泽集团意在获取选择权，而非一定要完成全盘控股。”
过去一年，雨果博斯与 Accent 两家企业股价表现均极度疲软，股价低迷恰好给了弗莱泽集团契机，无需支付高额溢价便可发起收购。
加拿大皇家银行（RBC）同样对本次收购持质疑态度，将其定义为 “零溢价收购邀约”。该行表示，回顾澳交所历史，此类收购方案大多难以成功，并维持 0.80 澳元的目标价，显著高于本次收购报价。
RBC 判断，弗莱泽集团后续大概率需要提高溢价，才能争取到股东接受邀约。
两笔收购背后存在统一的业务布局逻辑。
Accent 是弗莱泽集团在澳新地区落地Sports Direct门店的运营载体，目前全澳仅开设两家门店。若全盘收购 Accent，弗莱泽将直接掌控 Sports Direct 在澳新的拓店节奏与资金投入。
弗莱泽集团官方声明坦言，即便持股比例不足 90%，集团也能接受。
无可否认，两笔收购都将矛盾直接摆在董事会、管理层与持股亏损的股东面前。弗莱泽集团素来擅长增持业绩低迷的零售企业股份，标的涵盖 Asos、Boohoo、Mulberry 等品牌，始终沿用一套固定打法：持续施压、保留灵活选择权，依靠估值逻辑达成收购目的。今日悉尼股市该股大涨 15%，市场已经印证了这套策略的效果。
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