当澳大利亚设计软件巨头Canva的较小对手Figma以首日飙涨250%的华尔街亮相时，市场普遍解读为：公众市场对这类标的“胃口大开”。

但一个月零四天后，Figma递交上市后的首份季度业绩，画风突变。

Figma上市首日股价从发行价暴冲至115.50美元（约合179.64澳元），创下三十多年来美股最大首日涨幅。此后股价回落40%，并在周四业绩会上再跌14%至58.44美元。

Figma联合创始人兼CEO Dylan Field 周四对投资者表示，尽管AI工具日益强大，但不会动摇其商业模式，“AI取代设计师”的论调被夸大。与Canva一样，Figma已在其产品套件中嵌入AI功能，并通过并购拓展版图。

至于这波投资者对Figma热情骤降会如何影响Canva的华尔街计划，目前尚未可知。需要指出的是，Figma股价仍为发行价33美元的两倍。不过，Figma IPO当日的“光环效应”曾令Blackbird Ventures、Square Peg Capital等投资者把Canva的账面估值上调至440亿美元的历史高位，如今这股兴奋明显降温。

也并非所有人被吓退。Wedbush Securities的美国科技首席分析师 Daniel Ives 认为Figma的回调是短期现象：“Figma的季度与指引都不差。我们认为这对Canva及其上市路径是正面信号。”

Figma在截至6月30日的三个月内实现2.5亿美元营收，同比增长40%；公司指引2026财年营收上看10亿美元，略高于分析师预期。

“更大的鱼”

与Canva一样，Figma正在向投资者讲述“谁将从AI浪潮中胜出”的故事。

Field表示：“设计是差异化所在。在AI时代，软件的构建门槛更低，这点更为突出……你既要降低门槛，让更多人参与设计流程，也要抬高上限，让专业设计师借助AI做得更多。”

Canva与Figma并非同款产品。Figma的体量更小、更偏专业，主要被图形/产品设计师使用；而Canva更易上手，号称被95%的财富500强用于从PPT到社媒海报的各类内容制作。

Canva称其月活用户达2.4亿，约为Figma1300万月活的18倍；付费用户2700万，收入规模约为Figma的近4倍。Field在业绩说明中展示了多个新品，包括一款与Canva“魔法设计（Magic Design）”相似的AI演示文稿工具。

在这盘棋局里，Canva与Figma共同冲击的“更大对手”是Adobe。据彭博情报数据，Adobe市占率超60%，Canva约12%，Figma约3%，其余被众多小玩家瓜分。

自上月启动覆盖以来，分析师们对Figma的估值消化意见不一：富国银行给出12个月82美元目标价；摩根大通为65美元。摩根大通分析师 Mark Murphy 指出风险包括：核心设计市场趋于饱和、自我蚕食以及宏观波动。富国分析师 Michael Turrin 则称，Figma如何驾驭AI加速期将决定结局——“生成式设计与从提示到代码（prompt-to-code）或将让Figma成为从创意到落地的系统底座；但也可能商品化原型设计、减少席位需求并迫使其走向按用量计费。”

若一切顺利，这些分析师很快就会把放大镜转向Canva。届时，Canva众多澳洲股东只希望，今日围绕Figma的“退潮”，不会在Canva登场时削弱市场热情。