交易告吹！投资者否决 Sigma 斥巨资收购英国企业的并购计划

Sigma Healthcare 布局英国、计划开展重大收购的愿景已然落空。这笔交易还未正式推进，就已然注定失败，一如澳大利亚国家足球队冲击世界杯奖牌的前景。

多位不愿具名的知情人士透露，旗下拥有澳洲最大连锁药房Chemist Warehouse的 Sigma Healthcare，将于周一正式宣布，放弃收购市值达 140 亿澳元的英国美妆健康零售巨头Boots。

（配图：Chemist Warehouse 母公司 Sigma Healthcare 原本计划收购英国行业巨头 Boots。摄影：Bethany Rae）

Sigma 由 Vikesh Ramsunder 执掌。上周，多名股东向《The Australian Financial Review》明确表示反对这项拟议交易，公司随即叫停了与 Boots 私募股权股东的收购谈判。

股东的反对理由主要有两点：一是交易体量过于庞大；二是 Chemist Warehouse 的商业模式尚未在海外市场得到验证。就在上个月，联合创始人 Mario Verrocchi 才对外公布进军英国市场的扩张计划，短短数周后，公司就筹划收购这家英国药房龙头企业。此外，完成这笔 140 亿澳元的收购需要大规模增发股票募资，这也让股东们坚决叫停了本次并购。

收购传闻泄露后，Sigma 股价大跌 10.2%，公司市值蒸发近 30 亿澳元。

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股价：2.640 澳元，跌幅 1.86%

数据更新时间：2026 年 6 月 14 日 下午 1:51，行情延迟 20 分钟

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时机选择严重失当

Boots 由私募股权公司Sycamore Partners持有，其在英国药房市场的占有率约为 40%。

投资者向来对私募股权转手的资产持谨慎态度，而另一方面，Boots 目前也并未实现两位数的高速增长，进一步加剧了市场顾虑。根据最新财报，该公司 2024 年营收 73 亿英镑，净利润 2.11 亿英镑。其门店网络覆盖 1800 家门店，拥有 5.1 万名员工及 4700 名执业药师；相比之下，Sigma 旗下门店数量约为 1000 家。

这家在澳交所上市、总市值 305 亿澳元的企业，最初并非只是试探性接触这家拥有 177 年历史的连锁药房。Ramsunder 团队聘请了华尔街投行Goldman Sachs担任财务顾问，同时委托伦敦律所Freshfields、澳洲律所Herbert Smith Freehills Kramer提供法律服务，并由Gilbert + Tobin的 John Schembri 负责债务融资安排。

市场对本次交易最集中的批评，在于时机选择不当。Chemist Warehouse 创立于上世纪 70 年代，但其跻身澳交所大盘股行列的时间并不长。尽管它在本土市场大获成功，但距离其 16 个月前完成重磅借壳上市仅过去不久，市场对公司的综合实力仍处在观望阶段。

具体而言，无论是公司估值（不少投资者认为 Sigma 估值偏高，目前该股空头持仓占比接近 4%），还是管理层完成大型并购的能力，都尚未得到市场认可。该公司过往财报中，也鲜有案例能证明其并购项目为股东创造了丰厚回报，各大资管机构对它的研究也并不充分。

落地执行风险高

卖方分析师同样不看好此次并购，指出 Chemist Warehouse 进军陌生海外市场，本身就潜藏着巨大的执行风险。分析师认为 Boots 属于一家亟待转型的企业，并非经营稳健的优质标的，并列举了多家澳交所上市公司开展大型海外并购最终失利的过往案例。

由 Tom Kierath 领衔的 Barrenjoey 分析师团队表示：“简言之，这笔收购足以彻底改变公司格局，但投资者对此普遍持高度质疑态度。即便最终收购未果，Chemist Warehouse 参与谈判也并无实质损失，还能借此深入调研英国市场。”

Kierath 及其团队补充道，英国药房市场的吸引力远不及澳洲。英国国家医疗服务体系（National Health Services）深度介入行业监管，相关法规也持续扶持独立药房发展，后者的市场份额不断攀升。