CMC Markets:诸神的黄昏(二)“格林斯潘之谜”

 

股票市场中,会买的是徒弟,会卖的是师傅。如果仅仅是做短线的投资者,图形以及一些技术指标是您关注的重点;

 

对于价值投资者,则更多关注的是行业或者公司,寻求性价比的买点,以及卖点

 

当然,对于做资产配置的专业或者高净值投资人,则更关心的是周期,这个周期涵盖利率、经济等重要的宏观要素,它不仅仅是几张月线图、周线图能讲的清。

 

在昨日“诸神的黄昏(一)”中,我们通过对比美股标普500股息率/10年期美债收益率的比值,对美股进行了前瞻性分析。在今日的(二)中,我们将谈及涉及利率问题的“格林斯潘之谜”

 

对标普500指数成分股进行拆分,回顾2009年至2018周期中,标普500指数前五十只权重股对指数的贡献率。将这五十只权重股按照信息技术、消费、医疗保健、周期、电信服务、金融及工业分为七个板块,其中信息技术、消费、金融和医疗保健板块为标普500前五十权重股涨幅贡献最大的四个子板块。

CMC Markets:诸神的黄昏(二)“格林斯潘之谜”

数据显示,金融板块以及电信服务板块9年来的上涨几乎全部由业绩提升带动,估值扩张的影响在下降;材料、能源、工业等板块涨幅则基本由估值驱动(反应市场预期向好,提升了估值)

 

信息技术和消费板块自20093月至今,两个板块上涨贡献合计达65%,成为推动标普500指数上升的主要力量。

 

拆分道琼斯指数权重股的情况,金融和电信服务板块的市值提升则主要受业绩驱动医疗技术、消费、信息技术主要依靠估值扩张(反应市场预期向好,提升估值)

 

对道指涨幅贡献最大的板块为信息技术、消费、医疗保健、工业和金融板块,合计贡献达90%

CMC Markets:诸神的黄昏(二)“格林斯潘之谜”

推动股票市场估值的因素主要是经济复苏周期的来临,低利率带来的资金入场以及企业业绩的改善催生的买盘需求。

 

但是伴随美联储宽松货币周期的结束,以2015年加息周期的到来,以往几次股灾前美联储均快速加息最终导致美股泡沫破灭在加息周期中美债长短端收益率均有所上行但短端上行更快所以就出现了收益率曲线走平的现象这种现象被称为“格林斯潘之谜”该现象反映出的是市场与美联储对经济前景的判断出现分歧即美联储认为经济足够好甚至过热需要加息而市场则相对悲观所以对长期国债的配置量并没有快速下滑。当“格林斯潘之谜”演进得越来越深,就会出现利率倒挂(长端收益率低于短端收益率),这往往预示着股灾即将到来。

CMC Markets:诸神的黄昏(二)“格林斯潘之谜”

CMC Markets:诸神的黄昏(二)“格林斯潘之谜”

 

鸣谢参考:莫尼塔研究、Bloomberg、Wind、太平洋证券

 

作者:任震鸣Leb Ren

任震鸣于2017年12月加入CMC Markets,担任大中华区市场分析师。他拥有十余年证券从业经验,主攻证券自营方向,善于搭建股票β组合。澳洲RG146金融从业资格证书持牌从业者。第一财经频道《解码财商》特邀嘉宾。

 

任震鸣于2015年进入外汇OTC行业曾就职于多家外汇交易经纪商,并拥有复旦大学理学学士学位。任震鸣基本面功底扎实,2015至2017年期间于汇商杂志、新浪、搜狐、中金在线等媒体上发表多篇研究性文章,覆盖欧元,黄金,原油,人民币,澳元等产品。

任震鸣在2016年期间,曾在FX168《周周说市》节目担任特邀嘉宾,并在2017年荣获新浪最佳人气理财师,出现于纳斯达克电子屏。

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