回购潮预示 ASX 投资者股息收益承压

数十年来，澳大利亚股市一直是全球收益型投资者的 “现金机器”—— 企业派发丰厚股息，为退休人士提供了可依赖的稳定收入来源。但如今，一场受华尔街启发的悄然变革正在上演。

澳大利亚证券交易所（ASX）多家企业正将剩余现金用于回购自身股份，而非开具股息支票。这一转变为专注于收益的基金敲响了警钟，预示着澳大利亚股票投资的核心逻辑可能发生改变。

澳大利亚 ASX 200 指数成分股中，约 40 家企业正在进行股份回购。图片来源：路易・杜维斯（Louie Douvis）

相关数据触目惊心：ASX 市场平均股息收益率徘徊在 3.2% 的历史低位附近。股息收益率走低并非因为澳大利亚企业经营困难，而是管理层选择了不同的剩余现金使用方式。

“这可能会改变市场格局，因为澳大利亚股市向来以高股息著称，企业通常会派发大量股息，”Akambo 投资组合经理格雷格・巴罗（Greig Barrow）表示，“如今，它们要么将资金再投资于业务，要么用于股份回购。”

作为收益型投资者，巴罗指出回购行为在华尔街更为常见。“我们这里过去并不常这么做，但这显然已成为一种新兴趋势。”

Akambo 澳大利亚股票投资组合中，约三分之一的企业正在进行或预计将宣布股份回购。

对于巴罗管理的澳大利亚股票收益策略基金而言，这一趋势并不受欢迎 —— 因为一旦某只股票停止派息，投资组合经理就必须抛售该股票。

“我们可能不得不适应更低的股息收益率，” 巴罗说，“如果人们需要一定水平的收入来维持生活，这可能会带来挑战。”

“管理层的信号”

股份回购的直接好处是减少流通股数量，从而立即提高每股收益（EPS）和股价，在不改变公司总利润的情况下实现资本增值。

正因如此，部分基金经理认为这一趋势是企业理性配置资本的积极信号。

“我们认为这对企业而言是积极的，” 柏拉图澳大利亚股票收益基金（Plato’s Australian Shares Income Fund）投资组合经理彼得・加德纳（Peter Gardner）表示，“它们拥有剩余现金，且认为自身股价被低估，因此我们更倾向于它们回购股份，而非让大量现金闲置在资产负债表上。”

加德纳还表示，由于流通股数量减少，回购潜在地会提高未来每股股息。

然而，并非所有回购计划都能顺利实施。加德纳指出，部分企业宣布回购只是为了传递信号。澳大利亚股市最受追捧的股票 —— 联邦银行（Commonwealth Bank, CBA）尚未完成 2023 年宣布的回购计划，哈维诺曼（Harvey Norman）也在放缓推进速度。

“这是管理层发出的信号：他们认为当前股价被高估，因此不愿以这个价格回购，” 加德纳在谈及 CBA 时表示。过去两年，CBA 股价飙升至 152 澳元。

Solaris 澳大利亚股票收益基金（Solaris Australian Equity Income Fund）投资组合经理查尔斯・凯西（Charles Casey）对 ASX 200 成分股中 40 家企业正在进行公开市场回购并不太担忧。

凯西表示，矿业服务提供商奥瑞卡（Orica）（已将回购规模扩大至 5 亿澳元）和博彩机巨头 Aristocrat 等企业的案例表明，这一策略效果良好。

“这向股东传递了一个非常强烈的信号：董事会和管理层相信自身股票具备投资价值，” 他补充道。

MST Marquee 高级分析师哈桑・泰夫菲克（Hasan Tevfik）表示，澳大利亚企业应始终优先通过股息最大化股息抵免（franking credits）—— 股东获得的税收抵免。

“只有在股息抵免耗尽后，企业才应考虑回购，” 他说，“收益型投资者不愿看到股息削减，他们更倾向于渐进式股息政策。”