博思格钢铁（BlueScope Steel） 曾多次向股东表示，其美国业务的实际价值远高于此前收购方给出的报价。现在，它准备证明这一点。
据匿名消息人士向《Street Talk》透露，这家市值114 亿澳元的钢铁集团正着手准备信息备忘录（Information Memorandum），以启动其北美钢铁业务的拍卖流程。
该业务板块贡献了集团超半数的利润。博思格已聘请瑞银（UBS）、高伟绅律师事务所（Herbert Smith Freehills Kramer）及塔纳拉资本（Tanarra Capital）的约翰・威利（John Wylie）担任交易顾问。
未来数周内，博思格预计将向意向方提供初步尽职调查材料，随后设定非约束性 indicative offer（指示性报价）的提交截止日期。
消息人士提醒，博思格目前尚未就出售美国业务作出最终承诺，也未下定决心。不过，在今年 1 月刚否决该选项后，其董事会如今认为，拍卖是在竞争性出售流程中确定该部门真实价值的最可靠方式。
此次出售流程将不会一帆风顺。就在几周前，博思格还在向斯托克斯（Stokes）控股的SGH Limited与美国钢铁动力公司（Steel Dynamics）支招，教其如何突破最新报价的 “最终、最优”（best and final）状态。对方修订后的报价为每股32.35 澳元—— 若计入每股 1 澳元特别股息及 65 澳分中期股息，则为每股 34 澳元 —— 对博思格的整体估值达142 亿澳元。
博思格发言人拒绝置评。
“博思格不对有关特定流程或谈判的市场猜测发表评论。正如董事会此前披露，公司正评估一系列方案以加速投资组合价值释放。博思格将按照持续披露义务，适时向市场更新信息。”
价值几何？
博思格的北美业务核心，是十年前收购的俄亥俄州钢厂。今年上半年，该部门实现5.56 亿澳元的息税折旧摊销前利润（EBITDA），占集团总核心利润的56%。
该部门是公司最大的增长引擎，表现已超越博思格在澳大利亚本土的钢铁业务（后者仍是澳洲规模最大的钢企）。其体量足以吸引全球买家 —— 看看纳斯达克上市的Steel Dynamics便知，该公司已五次尝试收购这块业务。
若博思格按预期推进美国业务出售，将面临两大核心问题：对股东的税务影响与出售价格。
目前市场对其估值有几个参考坐标。Steel Dynamics 此前对美国业务的报价约为每股24 澳元，对应估值约105 亿澳元。摩根士丹利卖方分析师今年 1 月曾评估，该业务股权价值在114 亿至 148 亿澳元之间，折合每股 25.9 至 33.8 澳元。分析师指出，近期美国钢铁行业交易的企业价值 / 盈利倍数约为8 至 8.5 倍。
在税务影响方面，消息人士称，博思格若将美国业务的剥离架构设计为股份出售而非资产出售，可规避部分税负。
发布者：afndaily，转载请注明出处：www.afndaily.com
