比特币（Bitcoin）近一周来首次突破 9 万美元（约合 13.7821 万澳元），在历经一个多月的抛售潮后收复部分失地。风险资产普遍反弹、波动性缓解，为交易员推动价格上涨创造了空间。
此次涨幅虽温和，但让更高价位重新成为市场焦点。随着市场愈发确信美联储（Federal Reserve）可能很快重启降息，数字资产与股市走势保持同步。
本周投资者重新涌入加密货币市场。图片来源：彭博社（Bloomberg）
贝莱德（BlackRock）的美国比特币交易所交易基金（Bitcoin ETF）吸引了新的资金流入，终结了此前的连续赎回态势。感恩节假期前市场流动性依然稀薄，但随着波动性下降 —— 且无新的强制抛售迹象 —— 多头似乎在测试此次回调是否已触底。
“此次涨幅如此迅猛，可能与假期市场环境有关。本质上，当前流动性不足，意味着少量资金就能推动价格大幅波动，”Kaiko 研究分析师亚当・麦卡锡（Adam McCarthy）表示。
周三，比特币涨幅一度达 4%，最高触及 90,460 美元，使其较 10 月初创下的略高于 12.6 万美元的历史高点的跌幅收窄至约 28%。
尽管自 10 月初创下历史高点以来，比特币最大跌幅曾达 36%，但隐含波动率（implied volatility）始终保持平稳 —— 这一转变反映出该代币的机构化进程正重塑风险传导机制。在发展初期，比特币的价值主要由投机者推动，他们试图从其频繁的大幅价格波动中获利。
“过去几周市场呈下行趋势，而本周比特币在 8 万多美元的水平形成了盘整支撑位，”Wintermute 交易台策略师贾斯珀・德马雷（Jasper De Maere）表示。
看跌情绪的逆转已反映在衍生品市场。根据 Coinglass 的数据，比特币永续期货（perpetual futures）—— 交易员进行杠杆加密货币押注的核心市场 —— 的多头需求上升，未平仓合约（open interest）温和增长。此类合约的融资利率（funding rate）转为正值，表明多头押注在本周初转为负值后，再次占据多数。
根据 Coinbase 旗下加密货币交易所 Deribit 的数据，此前一周市场以 8 万美元和 8.5 万美元附近的下行保护期权为主，而如今执行价为 10 万美元的看涨期权（call options）未平仓合约量最大。
“过去几周，投机性多头头寸大幅减少，永续合约未平仓合约量和融资利率的下降就是明证，这为加密货币市场的上涨奠定了基础，” 加密货币投资公司 GSR 全球场外交易（OTC trading）主管斯宾塞・哈拉恩（Spencer Hallarn）表示。
10 月初，美国总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）威胁提高关税，扰乱了全球金融市场，导致加密货币价格暴跌。此次下跌使数字资产市场价值蒸发超过 1 万亿美元，并引发了一波强制清算（forced liquidations）。
如今投资者似乎再次开始测试市场。根据彭博情报（Bloomberg Intelligence）的数据，周二比特币交易所交易基金（ETF）流入约 1.3 亿美元。11 月，投资者已从 12 只美国上市的比特币基金中撤出近 36 亿美元 —— 这是此类产品推出以来最大规模的月度资金流出，也是 ETF 时代的首次真正压力测试。
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