（配图说明）报告称，中国的整合已显著改变竞争格局；若结构精简且以合规为导向，重启皮尔巴拉联盟的可能性已不再渺茫。图片来源：新闻专线（NewsWire）/ 联合通讯社（POOL）/ 澳大利亚广播公司（ABC）

矿业巨头必和必拓（BHP）与力拓（Rio Tinto）或组建铁矿石联盟，以维护其在西澳大利亚州的利益，并应对中国强势铁矿石采购代表机构带来的压力。目前，中国矿产资源集团（CMRG）正与必和必拓进行紧张谈判。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）提出 “皮尔巴拉两大矿业巨头应联手” 的观点，依据是有消息显示，中国矿产资源集团已升级对主要供应商的要求 —— 在长期合同中加入以人民币计价铁矿石交易、挂钩指数的折扣机制、运费平衡条款，以及统一质量调整标准。

中国每年铁矿石进口量约 11 亿吨，而国有控股的中国矿产资源集团据信协调着其中 6-7 亿吨的需求，是目前全球影响力最大、实力最强的铁矿石买家。加拿大皇家银行对其影响力的评估更高，认为该集团目前掌控着中国约 85% 钢铁产能的铁矿石采购。

分析师卡安・佩克（Kaan Peker）表示：“中国矿产资源集团的整合已显著改变竞争格局；若结构精简且以合规为导向，重启皮尔巴拉联盟的可能性已不再渺茫。”

“尽管必和必拓与力拓全面合并皮尔巴拉业务仍不现实，但我们认为，聚焦物流、矿石混匀加工及脱碳联盟的‘轻资产合资模式’，或可削弱中国矿产资源集团的影响力，捍卫皮尔巴拉铁矿石溢价，维护对基准价格形成机制的掌控，同时实现利润提升与资本支出优化。”

“简而言之，中国矿产资源集团的成立或许无意间为必和必拓与力拓在皮尔巴拉开展有限合作重新提供了战略合理性 —— 这在以往难以想象，如今却可能成为务实选择。”

“我们认为，捍卫皮尔巴拉铁矿石溢价、维护基准价格形成机制主导权，并转向多元化绿色需求渠道，符合必和必拓与力拓双方的最佳利益。否则，长期定价权或将逐步削弱，估值倍数也可能面临压缩。”

截至目前，必和必拓仍表示，不会就其与中国矿产资源集团的僵持局面相关商业谈判置评。

（配图说明）必和必拓首席执行官迈克・亨利（Mike Henry）。图片来源：托马斯・格雷厄姆（Thomas Graham）

《澳大利亚人报》披露，10 月 1 日，必和必拓首席执行官迈克・亨利就此事向澳大利亚财长吉姆・查尔默斯（Jim Chalmers）做了简报。此前有未经证实的消息称中国已禁止进口必和必拓铁矿石，但相关说法存在争议。次日，中国政府就这一高风险僵局首次表态，称其相关举措属于 “正常经贸行为”。

越来越多证据显示，中国矿产资源集团确实实施了进口禁令，且禁令似乎从 8 月中旬开始针对必和必拓金伯利矿（Jimblebar mine）的铁矿石。上周五有报告称，目前中国港口的金伯利矿铁矿石库存正不断堆积。

皮尔巴拉地区矿业巨头若开展任何程度的铁矿石合作，都可能引起澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）的关注。2015 年，福蒂斯丘金属集团（FMG）创始人兼执行董事长安德鲁・福雷斯特（Andrew Forrest）提议主要铁矿石生产商限制产量以推高价格，随后便遭到该委员会调查。

（配图说明）福蒂斯丘金属集团创始人安德鲁・福雷斯特曾就联盟可能性发表言论，此事此前已引起澳大利亚竞争与消费者委员会关注。图片来源：伊萨姆・艾哈迈德（Issam Ahmed）/ 法新社（AFP）

该竞争监管机构当时调查了福雷斯特在上海澳大利亚商会活动中发表的言论是否构成卡特尔行为，但最终未采取任何行动。

加拿大皇家银行指出，2010 年，必和必拓与力拓曾试图通过组建皮尔巴拉铁矿石合资公司整合供应以提升定价权，但遭到反垄断监管机构否决。

该行表示：“如今，中国矿产资源集团据称正通过协调采购、货物准入管控及人民币结算整合需求，以夺回定价收益。这可以说正对皮尔巴拉矿业公司 2009 年后的市场化改革形成压力并产生逆转效应，同时还在利用几内亚西芒杜（Simandou）项目的新增产能，从象征意义和商业层面强化自身影响力。”

“中国矿产资源集团的货物筛选机制表明，其正针对性地向矿业公司施压，采取‘分而治之’策略。对矿业公司而言，这加剧了单一市场 / 大宗商品集中风险，也让业务多元化的合理性愈发凸显。”

力拓首席执行官西蒙・特罗特（Simon Trott）此前长期负责该公司皮尔巴拉矿区业务。他在上周末高盛（Goldman Sachs）一场会议上表示，几内亚西芒杜项目的铁矿石产量初期将较低，可能需要两年半时间才能达到每年 6000 万吨的目标产能。

力拓在该项目中的年产能份额为 2700 万吨，剩余大部分产能将归其中国合作方所有。

一位不愿具名的前铁矿石行业高管表示，中国矿产资源集团更可能首先向必和必拓施压，原因是力拓通过主要股东中国铝业（Chinalco）及西芒杜项目，与中国建立了更紧密的联系。

加拿大皇家银行提出，鉴于福蒂斯丘、吉娜・莱因哈特（Gina Rinehart）旗下罗伊山（Roy Hill）及矿产资源公司（Mineral Resources）已成为皮尔巴拉地区成熟生产商，且西芒杜项目即将投产，必和必拓与力拓可采用 “轻资产合资模式”—— 这种模式或不会像 2010 年那样引发反垄断担忧。

这一突破性模式包括：组建年产能约 1.5-1.7 亿吨铁矿石的联合营销联盟；成立中立实体，优化部分矿石混匀加工与营销业务；在铁路和港口基础设施方面开展共享合作；参照 “铝业管理倡议”（Aluminium Stewardship Initiative），为 “皮尔巴拉低碳混匀矿” 提供联合认证。

加拿大皇家银行还建议，必和必拓与力拓可合作在皮尔巴拉地区建设可再生能源网络。

行业人士表示，力拓或必和必拓主动考虑这一想法的可能性不大，但也指出该设想并非完全不切实际。

名词解读：以人民币计价的铁矿石交易

以人民币计价的铁矿石交易，指铁矿石商品以中国货币（人民币）而非美元进行结算。自新冠疫情以来，这种结算方式已逐渐推广，并成为中国矿产资源集团施加影响力的焦点议题之一，给大型矿业公司带来了压力。据悉，力拓是首家采用人民币结算的矿业公司，其他企业随后纷纷跟进。

必和必拓澳大利亚区负责人杰拉尔丁・斯莱特里（Geraldine Slattery）上周表示，人民币结算是该公司与中国客户业务合作的一部分。

“不仅我们，行业内许多同行也采用这种方式。所以这并非新鲜事，且主要通过我们的港口端销售渠道进行。” 她表示，“归根结底，我们是一家以美元计价的公司，因此美元结算在操作上更简洁。但同时，我们也会根据客户与市场需求，推进商业谈判。”