今年以来铜、镍、锡等基本金属价格的强劲上涨势头在本周末遭遇阻力。中国监管机构对基本金属高频交易展开整治行动，此举显然是为了平衡散户投资者的市场参与环境。
中国官方长期以来对高频交易持审慎态度，此前甚至曾威胁要对高频交易者加征费用，这也是其管控期货市场波动的整体举措之一。
此次整治行动出台前夕，伦敦市场铜、锡等金属价格在上周一度飙升至历史新高。
配图：中国监管机构对上海期货交易所高频交易的整治措施出台后，铜及其他基本金属价格出现下跌。图片来源：彭博社
但上周五（澳大利亚夏令时周六），有报道称中国已下令多家交易所 —— 包括主要金属交易平台上海期货交易所及广州相关交易所 —— 移除高频交易者使用的服务器。这些服务器原本部署在交易所数据中心内，帮助高频交易者获得相较于其他市场参与者的速度优势。受此消息影响，锌、铝等其他基本金属价格同步走低。
据彭博社报道，上海期货交易所已要求经纪商在本月底前完成相关设备的移除工作。
这类服务器通常被尽可能部署在靠近交易所数据中心的位置，以帮助经纪商实现最快的交易执行速度。
“监管层面的变化可能会抑制投资者的乐观情绪。” 澳新银行（ANZ）高级大宗商品策略师丹尼尔・海因斯（Daniel Hynes）在周一表示。
“今年以来，来自中国投资者和交易者的一波买入潮，是推动铜及其他基本金属板块上涨的重要因素。”
伦敦金属交易所（London Metal Exchange）基准三个月期铜价格在上周五从历史高点回落 2.3%，期铝下跌 1.1%，期铅下跌 2.6%，期镍下跌 5.3%，期锡下跌 7.8%，期锌下跌 3.2%。
不过，这波抛售行情并未持续太久。受美元走弱提振，投资者在周一重新入场买入基本金属，推动价格反弹。
即便如此，ETF Shares 首席投资官戴维・塔克韦尔（David Tuckwell）表示，此次整治将使中国高频交易者失去 “一项重要优势”。
“这一举措的影响远超上调保证金比例 —— 后者是监管机构以往用来限制高频交易（HFT）利润与操作的常用手段。” 塔克韦尔称。
他指出，中国监管机构此次并未将黄金市场的高频交易纳入整治范围，由此可以推断，监管层认为铜、镍等基本金属对实体经济的重要性更高。
塔克韦尔表示，针对金属交易的管控措施，可能会加大在澳大利亚证券交易所（ASX）上市的铜矿企业股价波动，包括必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto） 以及桑德火资源公司（Sandfire Resources）。
“如果高频交易带来的流动性从上海金属市场撤出，那么价格发现功能可能会重新向伦敦或纽约市场转移，这有可能导致澳大利亚证券交易所相关股票价格走势与上海市场出现一定程度的脱钩。”
“考虑到中国与悉尼时区重叠，而与纽约、伦敦时区并不重叠，这或许会成为一个小问题。”
尽管存在上述潜在影响，但澳大利亚证券交易所市场反应相对平淡，桑德火资源公司、必和必拓、力拓的股价仅小幅下跌。
铜与黄金脱颖而出
九十一资产管理公司（Ninety One）自然资源基金投资组合经理、前必和必拓分析师乔治・切夫利（George Cheveley）表示，在六大基本金属中，铜的表现依然最为亮眼，当前市场呈现供应紧张、需求坚挺的格局。
“供应中断现象普遍存在，库存处于低位，同时电网及数据中心基础设施建设带来的需求依然强劲。” 切夫利称。
“在这样的背景下，我们认为涉铜股票仍具备良好的风险收益比。”
与此同时，贵金属市场方面，黄金和白银价格重拾创纪录走势。此前，美国总统唐纳德・特朗普威胁称，若欧洲不同意支持其收购格陵兰岛的计划，将对欧洲加征高额关税，投资者因此纷纷涌入避险资产。
对全面贸易战的担忧，以及特朗普最终将提名何人出任下一届美联储主席的不确定性，推动黄金价格在周一攀升至每盎司 4690 美元以上的历史新高。
而就在上周晚些时候，特朗普曾暗示不会提名立场偏鸽派的凯文・哈塞特（Kevin Hassett）接替杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）的美联储主席职务，受该消息影响，黄金和白银价格一度因获利了结出现回落。
贵金属往往会在降息周期中走高，因为这类资产被视为具有保值功能。
切夫利表示，尽管黄金价格已连续两年上涨，部分投资者开始质疑其后续上涨空间，但在美元走弱、市场预期降息以及各国央行持续购金等因素支撑下，金价有望继续稳步走高。
此外，美国与欧洲爆发贸易战的可能性、伊朗政权更迭等加剧的地缘政治不确定性，也在推动避险需求上升。
“黄金此番上涨势头强劲，其背后的基本面支撑因素目前依然稳固。” 切夫利称。
“我们认为，黄金价格未来更有可能呈现盘整或小幅上行走势，而非大幅下跌。”
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