Barrenjoey周一重磅宣布，与大股东、资管集团Magellan达成 16 亿澳元合并交易，震惊市场。此前在Magellan半年度业绩说明会上，其对Barrenjoey的公开力捧，已是五年前首次投资以来之最。
Barrenjoey 2025 财年表现亮眼，利润大增 114%，营收突破 5 亿澳元。增长势头稳健，但股东仍在纠结：利润中有多少具备可持续性，15 倍估值是否已处高位。公司此前经历过成长阵痛：2023 财年（截至 6 月 30 日）因投入超 6200 万澳元启动成本，录得 2600 万澳元亏损；2024 财年才首次派发股息。
Barrenjoey联合执行董事长Guy Fowler牵头促成此次交易。
从战略上看，这笔合并对Magellan合情合理。公司管理层及投资者一直希望加大对Barrenjoey的布局 —— 后者享有更高盈利估值，而Magellan自身股价横盘震荡，正寻求价值释放路径。
对Barrenjoey而言，交易同样是胜利：坚守五年的 75 位创始合伙人股东终于实现资产流动性，过去两年丰厚股息已让他们安心；员工未来还可选择领取澳交所上市股票作为奖金。同时，该行快速增长的私募资本业务（最新管理规模 50 亿澳元）也获得了分销渠道。
估值引发争议
尽管如此，交易价格仍引发市场质疑。本次交易对Barrenjoey估值 16 亿澳元，Magellan所持 36.4% 股权价值 5.58 亿澳元。
Magellan账面现金 1.19 亿澳元，对Vinva与FinClear的投资账面价值 1.63 亿澳元，持有自家基金的流动性资产 4.03 亿澳元。
合计 6.85 亿澳元，对应每股价值 7.40 澳元。
这一股价尚未包含Magellan自身利润 —— 即依托 400 亿澳元管理资产产生的管理费与业绩报酬，在极度乐观假设下，这部分可将每股价值推高至 13 澳元。交易前Magellan股价为 8.46 澳元，意味着交易后其资管业务的隐含价值几乎可以忽略不计。澳大利亚主动管理行业处境艰难早已不是秘密，但董事会此举近乎 “贱卖” 核心资产。
Barrenjoey的Matthew Grounds：此次合并实质上为该行 75 位创始合伙人股东解锁了流动性。
Magellan拟募资至多 1.5 亿澳元同样令人费解。公司账面已有 1.19 亿澳元现金，另有 4.03 亿澳元非流动金融资产，为何不将这些资产变现，反而要进行融资？自然，Barrenjoey团队将凭借这笔交易在至关重要的排行榜中斩获交易顾问荣誉。
Magellan董事长Andrew Formica在声明中表示，此次募资是为了 “让现有及新投资者，尤其是零售投资者，有机会参与这一令人期待的机遇”。
两家业务几乎不存在协同效应 —— 管理层在周一投资者电话会上也承认，“运营层面几乎没有重叠”。
对澳大利亚金融服务业而言，这堪称风水轮流转的时刻，尤其对曾见证Magellan辉煌时代的人来说。当年其市盈率高达 38 倍，是资管巨头收购投行。
仅仅五年后，Magellan市值大幅缩水，别无选择只能同意合并。Hamish Douglass当年的投资堪称神来之笔，但对其他人而言，这是心情复杂的一天。
Magellan股东定于 4 月对该合并提案进行投票。
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