虽然低于预期的月度通胀数据能缓解澳联储的部分压力，但澳洲民众目前还不能寄希望于利率下调。
最新数据显示，澳洲11月月度消费者价格指数（CPI）年通胀率为3.4%，低于经济学家此前预期的3.6%。
在经历连续四个月的意外上涨后，这一回落迹象无疑释放了令人欣慰的积极信号。
RBA 担心的是，CPI 中的住房组成部分受到长期因素的影响，从而使价格保持在高位。图片来源：Bethany Rae
即便如此，目前的通胀水平仍高于 RBA 设定 2% 至 3% 的目标区间。更令专家担忧的是，推动通胀的深层因素依然复杂，这使得市场无法确信 RBA 在2026年能否免于再次加息。
价格增长放缓，但潜在隐忧仍存
从构成因素看，11月通胀的主要推手包括上涨6.8%的电力、2.5%的汽油以及0.5%的新住宅建筑成本。
AMP 副首席经济学家 Diana Mousina 指出，这是商品和服务共同作用的结果。尽管通胀压力犹在，但越来越多的商品和服务价格上涨开始放缓。
KPMG 首席经济学家 Brendan Rynne 表示，11月 CPI 篮子中录得价格负增长的比例已从10月的15%上升至20%，显示出通胀降温的范围正在扩大。
然而，价格增长的放缓主要集中在波动性较大的领域，这引发了对潜在通胀的广泛关注。
澳洲国民银行（NAB）高级经济学家 Taylor Nugent 警告称，尽管部分波动性组成部分处于低位，但潜在通胀的脉动依然强于 RBA 目标的中点。
（图片来源：网络）
住房成本成“粘性”难题
在11月的数据中，住房、特别是新住宅价格和租金依然是最大的推力。Nugent 指出，作为 CPI 中权重最大的两个部分，租金和新住宅价格的表现均高于近期趋势，形势依然具有“威胁性”。
RBA 担心，住房成本受供应短缺等长期因素影响，可能在较长时间内保持高位。
Diana Mousina 也认为，由于租金和建筑成本与住房供应不足紧密相关，这些领域的通胀已显现出明显的“粘性”。
值得注意的是，澳洲统计局（ABS）周三发布的11月建筑审批数据达到了近四年来的最强水平，折合年化获批住宅约20.5万套。
Mousina 表示，虽然这一数字优于2025年下半年，且基本匹配了人口增长需求，但仍未达到《住房协议》（Housing Accord）设定的24万套目标。
此外，由于该数据具有波动性，未来是否能维持涨势仍未可知。
2月议息会议面临“实时抉择”
11月的通胀结果让经济学家对未来走势众说纷纭。Mousina 认为，明年2月的 RBA 会议极有可能是一次“实时决定”，即维持利率不变与加息之间仅有一线之隔。AMP 目前预计，利率在2月及整个2026年都将保持稳定。
与此相对，NAB 对通胀前景持更为谨慎的态度。Nugent 认为，目前的潜在通胀强度足以引起 RBA 的忧虑，决策层很难确信通胀能在预测期内回落至目标中心。
基于此，NAB 预测 RBA 可能在明年2月和5月两度加息。
1月28日，官方将公布12月季度的完整 CPI 数据。这份关键报告将为 RBA 在2月2日至3日的货币政策委员会会议上作出最终决定提供最重要的依据。
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