华尔街期货下跌导致澳交所走低。图片来源：迈克尔・M・圣地亚哥 / Getty Images
继 11 月遭遇波动后，市场在 12 月初开局不稳。
此前，美国联邦储备委员会（美联储）官员释放鸽派信号推动市场反弹，但随着美国市场接近历史高点，投资者期待美联储能在下周如期实施备受关注的降息举措。
投资者希望看到美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）调整立场 —— 不过，若特朗普总统任命一位极端鸽派人士接替鲍威尔，后者对降息的态度可能不再是关键变量。
尽管近几周出现反弹，但纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）和澳大利亚标普 / 澳交所 200 指数（S&P/ASX 200）仍创下 3 月以来的最大跌幅，其中澳交所 200 指数下跌 3%，主要受通胀数据恶化影响。
周一早盘，市场抛售潮重启：标普 500 指数期货下跌 0.8%，带动澳交所 200 指数下跌 0.6%，此次波动似乎与比特币再度下跌相关。
比特币在 10-11 月的抛售潮中暴跌 36%，触及 7 个月低点约 80,553 美元，随后在 11 月末反弹 15%；但周一突然下跌 6%，报 85,700.56 美元。
雪上加霜的是，澳交所（ASX）遭遇技术故障，导致数十家公司的公告延迟数小时发布，且交易所未能立即查明故障原因。
澳交所首席执行官海伦・洛夫斯豪斯（Helen Lofthouse）。该交易所周一早盘遭遇严重技术问题。图片来源：达米安・肖（Damian Shaw）
此前在周五，芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）曾因芝加哥地区某关键数据中心冷却系统故障，暂停交易长达 10 小时，导致投资者无法在月末交易标普 500 指数相关合约及其他多种资产。
澳大利亚市场还面临另一风险：澳大利亚储备银行（RBA）下周会议后可能放弃鸽派立场，甚至释放强硬加息信号。
上月通胀数据飙升后，瑞银（UBS）首席经济学家乔治・塔雷诺（George Tharenou）成为立场偏鹰派的经济学家之一，预测从 2026 年第四季度开始将累计加息 50 个基点。
但在分析信贷增长、家庭存款、家庭财富、债务、退休资产及相关福利数据后，他如今警告称，加息风险可能高于预期。
“周期时点的预测向来困难…… 不过，自澳大利亚联储在 20 世纪 90 年代初明确通胀目标以来，从最后一次降息到首次加息的平均间隔仅为 11 个月；而在即将到来的周期中，我们原本预计这一间隔将延长至 15 个月，” 他表示。
“因此，考虑到当前家庭财富激增、经济杠杆率上升，我们对澳大利亚联储的政策预期面临两大风险：一是加息可能提前至 2026 年年中；二是加息幅度可能超过我们预测的 —— 截至 2027 年第一季度累计 50 个基点。”
“我们的观点还反映出，澳大利亚审慎监管局（APRA）迄今宣布的宏观审慎政策收紧措施，不太可能对房地产市场造成实质性削弱。”
目前货币市场认为，澳大利亚联储在约 12 个月后首次加息 25 个基点的概率为 50%。对此，麦格理（Macquarie）澳大利亚股票策略师马修・布鲁克斯（Matthew Brooks）分析了加息启动前值得买入和规避的资产类别。
他发现，加息前一年股市通常会上涨，其中资源类等晚周期周期性板块领涨，小型资源股表现尤为强劲；而媒体、零售、非必需消费品等早周期周期性板块，以及房地产投资信托基金（REITs）和防御性板块往往表现不佳。
“就在两周前，我们还认为澳大利亚联储可能维持利率不变，加息或于 2026 年下半年启动，作为全球经济增长走强背景下的政策转向一部分，” 布鲁克斯表示，“但最新核心通胀数据超出澳大利亚联储 2%-3% 的目标区间，加息风险已上升。”
他指出，在其追踪的 10 个发达市场中，有 6 个的核心通胀率至少达到 3%。
“我们不认为这是滞胀场景，因为通胀上升部分源于经济增长走强，且失业率虽缓慢上升但仍处于相对低位，” 布鲁克斯补充道。
通过分析澳大利亚联储自 20 世纪 90 年代初转向通胀目标制以来的 5 轮加息周期，布鲁克斯发现，首次加息前一年股市的中位数总回报率接近 8%，且 5 轮周期中均实现正回报 —— 推动联储加息的经济增长和通胀上升，同样会带动企业盈利增长。
在过去 5 轮周期中，资源板块表现优于工业板块，矿业股领涨 —— 该板块既受益于经济增长走强，又是对冲通胀的有效工具，且在市场预期加息导致债券收益率上升时，面临的市盈率（PE）下调风险低于工业板块。
小型资源股在这些周期中表现尤为突出，基础材料、运输、银行和金融服务板块在首次加息前也有着良好的跑赢大盘记录。
但媒体、零售、非必需消费品等早周期周期性板块，在加息前夕往往表现不佳，因为市场会开始预期其增长峰值已过。
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