澳大利亚最高企业监管机构表示，在一份严厉的监督报告指出隐藏费用、激进营销和可疑估值行为后，将对涉嫌违法的私人信贷基金采取法律行动。
澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）主席乔・朗戈（Joe Longo）在国家新闻俱乐部表示，若不解决风险累积问题，澳大利亚私人信贷行业可能面临 “自身的‘明斯基时刻’，遭遇市场崩盘”。
（配图说明：ASIC 主席乔・朗戈周三在堪培拉的澳大利亚国家新闻俱乐部发表讲话。图片来源：亚历克斯・埃林豪森）
在这场标志着监管机构公布私人市场监管议程的演讲中，“明斯基时刻” 援引自美国经济学家海曼・明斯基的理论 —— 该理论认为，稳健的回报和繁荣会让投资者忽视潜在风险，而这些风险可能引发更广泛的市场危机。
“在资金自由流动的繁荣时期，没人会担心流动性问题。但在危机中，这会是所有人最先缺失的东西，” 朗戈说，“尽管该行业规模仍较小，但我们仍有时间采取行动 —— 这需要我们做出清醒的选择。”
朗戈随后表示，该行业的一些做法 “相当令人反感，且接近违法”，并呼吁行业提高标准，避免监管干预。
“没人喜欢更多监管，但这正是我们即将面临的局面，” 他补充道。
行业规模与投资者结构
这些言论发布之际，咨询公司奥纬咨询（Alvarez & Marsal）的新研究显示，澳大利亚私人信贷行业规模已达 2240 亿澳元，较 2024 年调查结果增长 9%。
这一数字包括 1320 亿澳元的企业及商业贷款，以及 920 亿澳元的商业房地产贷款，约占该领域总贷款规模的 18%。
按投资者类型划分，养老金基金仅占澳大利亚私人信贷的 5%，本土基金占市场的 56%，国际投资者提供了 29% 的资金。
行业评价喜忧参半
该报告描绘了行业的健康发展态势 —— 随着养老金基金、保险公司和家族办公室等机构投资者增加配置，行业正不断扩张。
ASIC 对 28 只基金开展的私人信贷监督报告，既肯定了良好做法，也指出了违规行为，包括不透明的费用结构、利益冲突，以及估值和披露政策的巨大差异。
一直直言批评澳大利亚私人信贷基金做法的财务顾问谢莉・马什（Shelley Marsh）表示，她对这份报告表示欢迎，但部分调查结果仍让她感到意外。
“尽管行业内有很多专业术语，但对于违约的定义竟然没有统一标准，这还是让我很惊讶，” 她说。
报告强调，7 只基金对贷款违约的定义各不相同，仅有 1 只基金建立了向投资者报告违约情况的框架。马什希望这份报告能推动行业提高披露标准。
“目前，我们对私人信贷没有任何信心，因此也没有相关投资敞口，” 马什说。她的公司 “Wealth Differently” 为家庭提供投资组合咨询服务。
与此同时，管理着 300 亿澳元资产的私人信贷巨头 Metrics 表示欢迎这份报告，并指出 “运作良好的私人信贷对经济有益”。
该公司管理的 3 只产品被纳入监管机构的监督报告。
“为确保投资者信心和行业可持续增长，Metrics 坚决支持 ASIC 关于行业应提供‘更高’和‘一致标准’的呼吁，我们将努力发挥主导作用，”Metrics 管理合伙人安德鲁・洛克哈特（Andrew Lockhart）说。
各方支持公开市场改革
挑战者集团（Challenger）基金管理首席执行官维克多・罗德里格斯（Victor Rodriguez）表示，这份报告 “充分了解行业情况，并指出了市场必须解决的关键问题”。
挑战者集团管理着约 160 亿澳元的固定收益资产，其一只零售基金被纳入此次调查。
“随着市场上各类产品和治理做法层出不穷，这些改革是行业发展过程中提高标准和一致性的重要一步，” 罗德里格斯说。
与此同时，资深并购律师支持监管机构推动公开市场改革 —— 通过吸引更多公司在澳交所上市而非保持私有，来打通公司上市渠道。
“ASIC 专注于采取措施修复和重振公开市场，并愿意接受切实可行的想法，这非常好，值得赞扬，” 金杜律师事务所合伙人阿曼达・伊苏阿德（Amanda Isouard）说。
“某些潜在改革需要修改法律，令人鼓舞的是，ASIC 愿意与政府合作，考虑各种法律改革方案。”
她表示，已实施的招股说明书快速通道新规运行良好 —— 发行人可在正式提交前两周，向 ASIC 私下提交草案，以解决 ASIC 可能提出的任何问题。这一规定降低了延长披露期、增加 IPO 定价与上市间隔时间的风险。
伊苏阿德鼓励 ASIC 考虑其在报告中提及的绿鞋期权（超额配售选择权），该工具允许承销商在 IPO 后稳定股价。
目前的绿鞋机制附带条件和大量披露要求，导致其使用率较低。
“我们认为考虑这一工具是有价值的，且这是帮助重振 IPO 市场的重要措施，” 她说，“我们理解 ASIC 有很多优先事项需要处理，但希望在不久的将来，这能被提上议程。”
金融服务委员会（FSC）表示，支持审查是否应更新专业投资者的定义 —— 该定义自 2001 年设定门槛以来从未调整过。
“当前的专业投资者测试已不再反映当代市场现实，给不够成熟的投资者带来了风险，”FSC 首席执行官布莱克・布里格斯（Blake Briggs）说。
澳大利亚银行协会（ABA）首席执行官西蒙・伯明翰（Simon Birmingham）表示，银行将支持 ASIC 继续关注私人和公开市场的稳健运行。
“这似乎是令人欢迎的进展，既确保私人信贷在投资者保护和市场诚信方面达到高标准，又采取措施提高透明度，” 伯明翰说。
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