主营业务停摆,每天花费571万澳元,股价仍被拉升!股神都清仓,你还敢买?

新冠疫情全球蔓延,给航空业带来了前所未有的冲击。据国际航空运输协会(IATA)预测,第二季度全球航空运输需求量将同比下降82%,今年全球航空业损失可能高达3140亿美元。航空旅行正处于一场巨变之中,原因不仅是公共卫生危机,随之而来的经济衰退也在起作用。

目前,拉美最大的两家航空公司、澳洲第二大航空公司(维珍),以及东南亚和非洲的数家航空公司,已明确正在进行破产重组。

所谓破产重组,一般指当企业资不抵债时,法律允许企业的管理层向债权人提出重组方案,包括对企业资产进行处置或引入资本,期间可以延期归还债务。但破产重组未必是和市场说再见,也可以是给企业烈火重生的好机会,如之前的日本航空就在重组后由稻盛和夫执掌并力挽狂澜。

对于仍然坚持着的航空公司而言,这次疫情无疑对公司业绩是很大的打击,试想没人坐飞机了,航班少了,客座率少了,同时大部分飞机都由租赁而来的,层层重压使得所有的航司都喘不过气。

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但是目前恢复航线不仅仅是经济问题,更是全民健康问题。即使冲击目前800亿澳元的澳洲国内旅游业,许多州对于是否放开大规模的跨州旅行仍意见不一。目前联邦政府预计,在COVID-safe规则的第三阶段之前,州际休闲旅行不会重新启动。

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而作为澳洲航空业龙头的澳洲航空和及其附属的廉价航空捷星航空已推出新的安全防范措施。从6月12日起向所有乘客发放口罩,并交错上下机。同时将配备洗手液和额外的清洁措施,但乘客之间不会留下空座位。澳航目前在国内线和国际线方面的市场份额分别为60.4%和34.4%。

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上图显示了澳航集团主要的飞行数据。截至2019年6月,澳洲航空2018年度澳洲国际业务的每可用座位公里收入仅为0.107澳元,每可用座位公里的营运成本为0.103澳元。而澳洲旗下捷星航空,每可用座位公里的利润约为澳洲航空国际线的两倍,作为澳航主力市场的澳洲国内线,利润是国际线的五倍。所以澳航利润恢复的核心是快速恢复国内线市场,尤其是悉尼-墨尔本航线。

澳航集团目前已经停飞其所有的国际航线,澳洲-新西兰航线将不早于6月底,而国际航线的恢复讨论则不会早于7月底。目前仍在运营的国内航班是疫情前的约5%

在机队方面,澳航已暂停使用所有的大飞机,空中客车A380将停飞到9月中旬。同时澳航也在积极和空客公司商讨推迟两架A380-800飞机的升级计划,以及A350机型的交付计划。澳洲首席执行官5月初曾表示,已为至伦敦以及纽约的超长直飞航线预定了新的飞机,同时正在考虑淘汰部分空客 A380飞机。

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澳航2020财年半年财报显示,公司当期收入增长2.8%至94.64亿澳元,但净利润则下降3.9%,为4.45亿澳元。公司同时还提示投资者其2020财年全年收入有可能减少1-1.5亿澳元。同时将再融资5.5亿元的贷款,以应对再次延迟停飞的局面。

国际航空运输协会(IATA,以下简称“国际航协”)分析报告显示,2020年底时的全球航空业债务将高达5500亿美元,比年初增加了1200亿美元。

而财政援助是救命稻草,助力行业应对深重危机并渡过难关。各国政府承诺向航空公司提供总计1230亿美元的财政援助,其中670亿美元需要偿还。余额主要包括工资补贴(348亿美元)、股权融资(115亿美元)和税收减免/补贴(97亿美元)。财政援助对航空公司至关重要,因为仅在2020年第二季度,航空公司就将消耗掉600亿美元的现金。但目前联邦政府给予澳航的援助真的只是杯水车薪。

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由于澳航对燃料的套期保值措施,使得公司在燃料消耗下降和油价下跌双重影响下遭受了燃油套保非预期损失。因此在4月初,澳航关闭了至2020年9月的套期保值头寸,(约为1.45亿澳元现金流出)。这也避免了4月下半月的油价急剧下跌,并大大降低了该集团遭受进一步对冲损失的风险。

对于澳航来说,何时可以复航已经不是首当其冲的问题,其要首先处理规模庞大的员工用工成本以及与之相关的案件。直至5月底,公司的约2.5万名至3万名员工仍将在家待业。澳航指出,尽管已令员工回家待业、削减了支出并与供应商重新制定了合同,但截至6月底前,每周的支出仍达到4000万澳元。

同时,联邦法院将裁定澳航和捷星航空是否在新冠疫情期间非法解雇了工程师,此案可能对全国各地的公司产生广泛影响。鉴于司法管辖权方面的考虑及其更广泛的影响,法院在5月中接管了此案。

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关于评级:“买入”、“持有”、“卖出”:

  • 买入:代表公司或其行业存在重要利好,公司股价合理或处于低位,未来有较大概率上涨。
  • 持有:公司或行业表现符合预期或存在利好,但公司股价已大幅偏离预期价格;公司或行业表现不及预期或存在利坏,但公司股价已大幅下跌,偏离预期价格。
  • 卖出:公司或行业存在重要利坏,公司股价严重高估,未来有较大概率下跌。

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