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澳洲预算赤字再飙新高,AAA评级还能维持多久? (财政展望解读)

澳大利亚联邦财长莫里森(Scott Morrsion)19日正式发布了2016-2017财年年中经济及财政展望报告(MYEFO)。新报告指出,联邦预算赤字的增幅将在接下来4年里超过100亿澳元;但是,政府坚称仍能在2020-2021财年恢复预算盈余,和6月份的预期一致。在该消息出炉后,澳洲基准股票指数上涨近1%,而澳元兑美元持平。

 

澳洲预算赤字再飙新高,AAA评级还能维持多久? (财政展望解读)

 

报告降低了澳大利亚在2016-2017财年的赤字水平,从5月份联邦预算案的371亿澳元降至365亿澳元,降幅达6亿澳元。

 

与此同时,报告预测,澳大利亚在下一财年的赤字将攀升至287亿澳元,并将在2018-2019财年接近200亿澳元。届时,澳大利亚净债务占国内生产总值(GDP)的比例将达到19%的峰值。

 

在此期间,政府还将继续与较低的薪资增长率及下跌的公司利润作斗争。

 

报道称,最新的年中经济及财政展望报告出炉后,澳大利亚似乎无法通过这份报告缓解全球评级机构的担忧,澳大利亚的信用评级或将自1986年以来首次被削减。

 

三大金融评级机构,包括标准普尔(S&P),都表示他们不会下调澳洲的AAA信用评级。但是标准普尔表示,对澳洲政府能在2020-2021财年恢复预算盈余不太乐观。

 

澳大利亚能否保持AAA级信用评级悬而未决。

 

Urbis的首席经济学赫尔利(Nicki Hutley)表示,拯救澳洲政府财政的关键是政府预测贸易占GDP的14%,远远高于之前预测的1.15%。从本质上说,周一的报告只是指出澳洲经济变得更糟。但是幸运的是,过去6个月澳洲的贸易情况看上去有所转变,因此今年的情况看上去更好,但在未来的四年,澳洲的贸易将变得更糟。 

 

年中经济及财政展望报告(MYEFO)重点总结

 

预算

澳洲预算赤字再飙新高,AAA评级还能维持多久? (财政展望解读)

 

– 2016-2017财年赤字较上次预算中的估计值改善了6亿,估为365亿,上次预算中估计值为371亿

 

– 2017-2018财年赤字估为287亿,上次预算中估计值为261亿

     

– 仍预计在2020-2021财年实现预算盈余

 

经济发展

澳洲预算赤字再飙新高,AAA评级还能维持多久? (财政展望解读)

澳洲预算赤字再飙新高,AAA评级还能维持多久? (财政展望解读)

 

– 2016-2017财年国内生产总值(GDP)涨幅估2.0%,上次预算中估计值为2.5%

 

– 2017-2018财年GDP涨幅估2.75%,上次预算中估计值为3.0%

 

失业率

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– 2016-2017财年失业率估5.5%,上次预算估计值为5.5%

 

– 2017-2018财年失业率估5.5%,上次预算估计值为5.5%

 

消费者价格指数(CPI)

 

– 2016-2017财年CPI估为1.75%,上次预算估计值为2.0%

 

– 2017-2018财年CPI估为2.0%,上次预算估计值为2.25%

 

澳洲税收受重创,实施节省措施

澳洲预算赤字再飙新高,AAA评级还能维持多久? (财政展望解读)

 

自今年5月预算案公布以来,澳洲的税收遭受了重创。这份经济与财政展望报告显示,受工资增长疲软和非矿业公司利润的影响,联邦政府税收在本财年减少37亿澳元,在四年内共将减少307亿澳元。

 

虽然近来煤炭和铁矿石价格强劲增长,仍不能抵消政府这一税收的损失;但是减少的165亿澳元政府开支抵扣了一部分税收损失。

 

经济与财政展望报告还显示,未来两年的失业率有望稳定在5.5%。

 

这份预算称,政府的净债务占比经济支出将在2018-2019财年达到峰值19%;商品价格仍是关键的不确定因素;为中立议员和其他一些政治家增配员工,未来四年预计花费3580万澳元。

 

据悉,为获得盈余储蓄,联邦政府将最低罚款额度上调,由180澳元的单位罚金增加至210澳元。这一举措将使政府在2018-2019财年前增加900万澳元的收入。

 

此外,政府将终止由前总理艾伯特(Tony Abbott)发起的让无业年青人参加环保工作的“绿色军团”(Green Army)项目,从而在4年里节省2.247亿澳元预算,并在本财年节省930万澳元。

 

在报告中,政府将废除2014-2015财年预算案中宣布的资产循环计划(Assets Recycling Scheme),这一举措有望在2019-2020财年降低2000万澳元的总债务。

 

与此同时,政府还将拨款160万澳元,用于成立打击“黑色经济”特遣小组。就在上周,联邦税收及金融服务部长奥德怀尔(Kelly O'Dwyer)提前宣布了政府的这一计划,旨在通过该小组打击避税及福利诈骗行为。

 

据了解,自7月联邦大选以来,澳大利亚的预算数据经历了大幅度的更新。在此期间,在自由党政府价值400亿澳元的预算节省举措中,共有接近210亿澳元的举措通过了联邦议会。

 

这些节省举措包括了11月推出的养老金系统改革计划。该项计划将在未来省下将近30亿澳元的预算。同时,在经历了马拉松式的议会讨论后,联邦参议院9月通过了政府推出的综合性节省预算法案。该举措又将节省60亿澳元预算。与此同时,在一项调查显示澳大利亚安全及投资委员会(ASIC)将给联邦造成预算负担后,政府也萌生了将其私有化的计划。

 

财长莫里森表示,2016年激增的商品价格证实了澳大利亚经济前景面临的挑战,财政部已经采取了保守的解决办法。在本次MYEFO报告发布前,多名内阁部长曾试图缓解外界的担忧。但他们警告称,商品价格的上涨并不足以抵消最低薪资、个人所得税收入及企业利润的增长。

 

评级即将下调吗?

 

澳洲预算赤字再飙新高,AAA评级还能维持多久? (财政展望解读)

 

过去的两个月,不断有评论家指出,澳大利亚的经济形势已经不符合“AAA”评级。随着澳大利亚赤字问题不断加深,评级机构和专家也对其表示忧虑,澳大利亚经济评级面临下调威胁。

 

除了澳洲以外,全球只有少数几个国家拥有“AAA”级的主权评级,包括加拿大、丹麦、德国、列支敦士登、卢森堡、荷兰、挪威、新加坡、瑞典和瑞士。

 

2016年7月,标普确认了澳洲的“AAA”评级,但将其前景从稳定调为负值。标普还警告称,澳洲执行更强大的财政政策,实际的财政赤字可能还要持续几年,并且不会出现多少的改善。穆迪在7月份也敲响了警钟,注意到澳洲财政整顿的延缓可能导致评级降为负值。一个月后,穆迪将澳洲四大银行的评级前景下调为负值,并且指出低利率是影响利润增长的因素。

 

12月19日,澳洲政府公布年中经济和财政前景(MYEFO)之后。三大国际信用评级公司分别就此对澳大利亚经济前景进行了评价。三家评级公司都认为澳大利亚经济目前符合“AAA”评级,但对其经济前景看法略微不同。

 

据路透社报道,惠誉是首个对澳洲周一公布经济数据做出反应的国际评级机构。惠誉注意到,尽管澳洲的财政状况出现轻微的恶化,其预算前景仍符合“AAA”评级。

 

穆迪公司(Moody)也认为,从澳大利亚的预算来看,澳大利亚经济前景稳定,符合“AAA”评级。不过他们还提到,潜在的房地产问题可能会对澳大利亚经济造成威胁。他们预测澳大利亚政府会继续进行财政整顿,但由于名义GDP疲软,所以澳大利亚会很难达到预算目标,财政预算赤字持续的时间也会比计划的要长。

 

标普公司(S&P)则认为,澳大利亚的最新预算并不会对其评级立刻造成影响,但长期来看,会对评级造成压力。他们对于澳大利亚在2021年完成目标也持悲观态度。

 

但信用评级究竟是什么?它从何而来?为什么重要?

 

为什么澳大利亚需要AAA信用评级?

 

澳洲预算赤字再飙新高,AAA评级还能维持多久? (财政展望解读)

 

AAA评级是对一个想借贷的实体(通常是政府或公司)评级的方式。它衡量的是借款人偿还贷款的可能性,供贷款机构参考。信用评级分为几等,从最高的AAA级下至最低的C级。低于BB的任何实体几乎都得不到贷款。澳大利亚是全球少数几个拥有AAA级别评级的政府之一。

 

为什么信用评级很重要?

实体的信用评级越高,借款成本就越低。因为评级越高,借方的风险就越小。当政府或公司发行债券时,其价值部分取决于他们的信用评级。这对于债券交易者很重要。

 

如何评估?

信用评级机构(如标准普尔和穆迪)将考察实体的资产和负债、收入和支出,然后决定对其偿债能力的评级。政府通常通过征税增加财政收入,以此加强信用评级。评级机构与被评级实体会紧密合作。

 

它是对经济状况的评估吗?

信用评级并非对经济状况的评估,而是对借款实体偿还货币能力的评估。但是,对于政府而言,其偿债能力与经济状况密切相关。经济形势较好时,公共收入较高,福利支出较低。因此,信用评级可以作为一个国家的经济强度的间接指标,也是政治家们管理政府财政审慎程度的重要衡量基准。

 

澳大利亚被降级代价几何?

信用评级下调的代价难以被量化,尤其对于政府而言。理论上,较低的信用评级会导致借款机构对风险的评估更高,因而要求更高的回报。然而,对于澳大利亚而言,由于其所有的债务都是以澳元计价的,而政府又能够印刷澳元,所以政府债券理论上从来都不会违约。这意味着澳大利亚的借款成本是由对储备银行所设定现金利率的预期决定。实际上,一些失去AAA评级的政府(如美国和日本)借款成本反而下降了,这是因为投资者假设他们的中央银行会降息。

 

信用降级还有什么其他影响?

信用降级的真正影响将由其他与政府的财政状况紧密联系的借款机构承担,尤其是州政府和银行,因为这两者某种程度上是受澳大利亚政府担保的。

 

那么,这对银行及其客户意味着什么呢?

四大银行的信用评级与政府的信用评级息息相关,因为纳税人的钱在经济危机中可能会被用于支持贷款机构。因此,本周主要银行纷纷把前景下调至“负面”。如果政府失去AAA级信用评级,银行也可能会失去AA级。

 

这种降级对于银行而言可能导致更高的融资成本。因为发行国际债券是银行融资的主要来源,而信用降级意味着海外投资者要求的回报率会更高。银行借款的成本越高,他们对抵押贷款收取的费用就可能会越多。然而,澳大利亚央行也有可能降低官方利率以应对降级,降息将会抵消银行向客户转移的更高融资成本。

 

这些评级机构不是促成了全球金融危机吗?我们为什么还把信用评级作为参考?

 

评级机构确实是金融危机的罪魁祸首之一。由于他们是向被评级机构收费以维持运转的,评级的公正性与评级机构的自身利益可能会发生冲突。而且当时评级机构们对复杂债券的AAA评级太过放任,导致大量投资者买入这些其实风险较高的复杂债券,最终促成了全球金融危机。

 

尽管如此,在评估公司和政府的风险时,信用评级机构的结果还是有参考价值的。金融危机中大多数评级机构的失败与复杂的结构性证券有关。通过政府和公司自危机以来发行的大量债券,评级机构再次证明了其可靠性,在金融系统中的位置变得更加稳固。

 

结语

当下专家普遍认为:下调澳洲的评级只是时间的问题。根据最新经济数据显示,澳洲实际的经济比大多数经济学家预期的要疲软。这些年来澳洲经济增长的一个关键支柱是强劲的房地产行业,但现在澳洲建筑周期有所放缓,因此未来确实看起来增添了一些不确定性。

 

澳洲总理特恩布尔的保守党政府必须出台新的政策,以避免评级下调。如果现在不采取措施的话,澳洲可能最终成为“香蕉共和国”。这个词用来指依赖某种资源出口的国家。

 

 

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