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澳元“凉凉”?央行降息一触即发?背后的信息量有点大

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前言:世界第五大货币的“激荡35年”

澳元跌至7周最低,发生了什么?

央行降息,对每个人来说究竟意味着什么?

结语

 

 

澳元“凉凉”?央行降息一触即发?背后的信息量有点大

 

前言:世界第五大货币的“激荡35年”

 

澳大利亚财长弗莱登伯格(Josh Frydenberg)曾对澳元汇率的变动“不屑一顾”,并告诉记者,澳元的“涨跌”,是因为它是世界上交易量第五大的货币

 

其实澳元能有今天的地位,还是得从三十五余年前说起。

 

1983年12月12日,澳大利亚取消了外汇管制,开始实行浮动利率。

 

也就是说,从此以后澳元的价值由有意愿的买家和卖家决定,而不再由澳大利亚央行(即澳联储RBA)与财政部在举行的例会上决定。

 

这是一个极为大胆的决定——澳大利亚央行前行长史蒂文斯(Glenn Stevens)曾将其描述为“澳大利亚现代史上最意义深刻的经济政策决定之一”。

 

事实上,这项政策为实施短短数年以后开始的澳大利亚连续27年不间断的经济增长奠定了坚实的基础。

 

而如今,根据世界经济展望数据库(WEO)的最新统计,根据具体衡量标准有所不同,澳大利亚处于全世界经济体排名的第15 – 20名之间。

 

但也正如财长所言,澳元是目前世界外汇交易市场上的第五大交易币种。

 

也意味着一旦稍有动静,便是一片风声鹤唳。

 

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澳元跌至7周最低,发生了什么?

 

澳元“凉凉”?央行降息一触即发?背后的信息量有点大

 

自今年初开始,澳元的汇率就一直有些“如履薄冰”。

 

可能不少人还对1月份,紧跟美联储加息与中国制造业数据收缩之后,澳元跌破0.7美元的三年最低记录仍然记忆犹新。

 

而昨日,澳元兑美元汇率跌至7周最低为0.701美元,与上周五的汇率(0.715美元)相比显著下降;立马又登上了各个新闻版面的头条。

 

澳元“凉凉”?央行降息一触即发?背后的信息量有点大

澳元兑美元近5日汇率 / 来源:谷歌

 

需要用换澳元交学费的中国留学生,以及游客和朋友圈的代购们看到这则消息的心情可能尤其激动——与此同时,澳币兑人民币也经历了同步“跳水”跌至4.72元。

 

无独有偶,本轮澳元暴跌的契机除了近来强劲的美国经济数据影响之外,又是一份数据报告。

 

4月23日,澳洲统计局(ABS)公布了澳大利亚疲软的消费者物价指数(CPI)数据。

 

根据该数据显示,在截至3月底的过去一年中,澳洲的年度通货膨胀率放缓至1.3%,已跌至至少十六年来的最低水平。

 

数据公布后的短短25分钟内,澳元兑美元汇率下跌0.5个百分点。

 

其实,持续的低通胀率早就拉响了警报。过去三年来,通胀率一直低于澳大利亚央行制定的2% – 3%的目标区间下限。

 

澳元“凉凉”?央行降息一触即发?背后的信息量有点大

 

有意思的是,在上个世纪80年代,各个发达国家还曾视“高通胀”为豺狼虎豹,而一国央行的主要职责在大多数人看来可能都是“抑制通货膨胀”。

 

然而在如今,通胀率过低却反而成为了澳洲以及许多其他发达国家都面临的主要问题。

 

当通胀率持续低迷时,就有可能引起通缩。日本就是一个鲜明的例子:在高负债率加上经济疲软的情况下,通货紧缩的破坏性就会非常可怕,并且难以摆脱。

 

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2013年东京的一场招聘会,求职者人满为患 / 来源:《纽约时报》

 

通常情况下,银行会在经济增长期内加息,在经济低迷期降息。只不过澳大利亚央行对于降息一直处于观望状态,在坊间属于“雷声大,雨点小”。

 

虽然实际上澳洲经济并没有一些媒体夸张的那么糟糕,也有观点认为,目前的经济低迷都是建立在房价下跌等暂时性因素的基础上。

 

但当2018年下半年的GDP年增长率放缓至1%左右、核心通胀率处于创纪录的低点时,澳大利亚央行很难继续对市场充耳不闻。

 

一直到近日在四月例会中,央行虽仍然连续第29次会议维持1.5%历史地位的现金利率不变,但是会议记录显示,

 

“委员们在会议上讨论了通货膨胀不会增长以及失业率上升的情况,并指出在这种情况下,降低现金利率可能是适当的举措。”

 

《澳洲财经见闻》为大家报道过,上个月底,刚告别了此前8年的最低点4.9%,重新攀上5%的澳洲失业率。

 

而根据澳洲就业和小企业部于4月23日周三公布的职位空缺数据显示,上个月,在线招聘广告的月发布量降幅跌破了六年记录。这通常也预示着失业率的上升。

 

受到这些因素影响,澳大利亚四大银行的分析师们也进一步提高了对降息的预期。

 

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澳新银行分析师预测一年两次降息 / 来源:ABC

 

澳新银行的经济学家戴姆斯(Hayden Dimes)和普兰克(David Plank)在一份报告中指出:“第一季度核心通胀率的下降让澳大利亚央行别无选择,只能在五月份的会议上将现金利率下调25个基点”。

 

除此之外,分析师们还预计央行在八月份将再度出现降息。

 

但如果根据该预期,央行在2019年完成两次25%的降息,那么官方现金利率将降至1%。

 

与此同时,澳大利亚联邦银行的哈达德(Elias Haddad)则表示,尽管在同一个月举行的联邦大选给降息来了一些政治不确定性,但市场对澳大利亚央行下月降息的预期飙升至64%。但是哈达德认为,人们普遍预期的第一次降息将在六月份到来,而第二次降息将在今年年底到来。

 

之前,西太平洋银行银行和澳大利亚国民银行已预测今年会有两次降息。

 

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央行降息,对每个人来说究竟意味着什么?

 

简单地看,更低的现金利率水平,将会鼓励更多企业与个人去“借钱”与“花钱”,而不是“省钱”。

 

联邦银行的经济分析师阿尔德(Gareth Aird)表示,“如果现金利率下降,央行会通过鼓励消费者支出与进行商业投资,来刺激经济活动和通货膨胀”。

 

他补充,“低利率会鼓励企业和家庭通过借贷,而非储蓄来促进经济发展。”

 

尽管并不能百分之百确定,贷款机构会从央行降息中“节省”还款额,但如果银行真的这么做了,确实将给背负贷款的人们带来更多的可支配收入。

 

澳元“凉凉”?央行降息一触即发?背后的信息量有点大

 

打个比方,对于一笔基于30年的40万澳元住房贷款,暂认为平均浮动利率为4.36%,贷款价值比为80%。而降息25%之后,每月的新还款额则仅为1914澳元,每月可节省还款额80澳元,一年下来则为960澳元。

 

但根据瑞银预计,借款人并不能指望房贷利率会下调成与央行降息同样的幅度。事实上根据瑞银的预测,商业银行至多只会将房贷利率下调30个基点,或略高于25个基点。

 

瑞银表示,“人们对于银行业常见的误解之一,是银行的借贷成本与澳央行基准利率挂钩或高度相关。虽然这一理论在较高的利率环境中是适用的,但在利率非常低的时期或当信贷利差扩大时,这种关系可能并不成立。”

 

那么央行降息在降低了借贷成本的同时,是不是真的就能导致房贷需求上升,以及再现澳大利亚房市的繁荣?

 

至少在瑞银看来,答案并不乐观。

 

“我们认为澳大利亚审慎监管局引入的最重要措施之一,就是借款人偿还贷款能力最低利率至少为7%。这意味着即便标准浮动利率或固定利率进一步降低,客户的最大借贷能力也不会上升。”

 

瑞银补充,房贷增长不但不会回升;事实上,紧缩贷款标准和联邦大选的不确定性,都预示信贷增长将继续放缓。

 

房地产市场向更加无序发展的风险正在上升。

 

除此之外,当利率下降时,省钱的吸引力随之降低,人们也会更容易选择把钱花掉;

 

这样一来,已经低迷已久的澳洲零售业也似乎终于可以“缓一口气”了。

 

澳元“凉凉”?央行降息一触即发?背后的信息量有点大

 

事实上,澳大利亚的经济实质上是一种消费经济。家庭消费在本地生产总值的占比接近60%。如今,不仅仅是零售,保险、医疗、教育、公用事业等也被纳入家庭消费,但零售业与家庭消费联系仍然相对紧密。

 

再打一个比方,有两个人,经济状况如下:

 

A先生:中等工作收入,有一栋房子,也有一点存款;

B女士:在最近的裁员潮中丢了工作,租房子住。

 

如果在降息的刺激下,通胀率终于达到目标区间的3%,那么会发生什么?

 

其实对于经济条件较好的A来说,他的消费支出实际上并不太收到降息的影响。假如他几乎每天都要慢跑,每年会买一双新球鞋,那么他会考虑3%的通货膨胀,而一下子买很多双鞋吗?

 

通常不会。但是一旦球鞋的价格涨幅超过工资涨幅,他没准还等一等,哪怕旧鞋多穿几个月。

 

而对于B女士来说,只得用所剩无几的存款去支付食物、生活必需用品与房租等必需费用,且希望快点找到工作。

 

有一天,A先生终于意识到了,虽然银行账户利息几乎止步不前,但物价持续上涨,工资上涨的水平也跟不上物价上涨的速度。事实上,以3%的通胀率计算,10年以后,10万澳元的购买力只剩下7万4千澳元;不到24年物价就会翻倍。

 

A先生开始思考:如何对抗通货膨胀,进行资产保值?

 

还是回到刚才说过的买房子。A先生甚至可以用手头上的这栋房子,抵押贷款买新房子。

 

除了房子之外,投资股票似乎也很有吸引力——毕竟通货膨胀增加了企业的营收。另外,黄金、艺术品、奢侈品等交易也成为了A先生的考虑选项。

 

事实上,像A先生这样经济条件比较好的人,通常会保护自己的财产不受购买力降低的侵蚀。但是像B女士这样失业的人,就没有本钱自我保护了。

 

即使更多像B女士这样的失业者找到了工作,劳务收入虽然看起来增加了,但实际上真正被通胀推升的却是股票、债券、楼市等资产价格,而不是“人们的薪资、以及人们购买的产品与劳务的价格”的实体经济。

 

每个人都希望口袋里的那枚钱真的值那么多钱。

 

我们都希望明天的我们能买得起东西,但我们也同意明年的收费会稍微贵一点。

 

END

 

澳元“凉凉”?央行降息一触即发?背后的信息量有点大

 

从事金融行业多年的资产管理人菏达(Anjum Hoda)在《虚张声势:中央银行的游戏及其如何导致危机》中写道:

 

“在一个又一个的经济困境中,央行似乎扮演着“救世主”的角色。

 

但央行真的就是救世主吗?央行试图说服人们,低利率与印制钞票会是通往繁荣的道路。最后虽然央行都一一照做了,

 

——但我们还是没有看到繁荣的那一天。”

 

 

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