294只新股募资仅1820亿,背后却是2.23万亿限售新股待出笼

294只新股募资仅1820亿,背后却是2.23万亿限售新股待出笼

 

开篇我们先看看2016年一年来新股发行的两组数据:

 

一是2016年初以来,发行新股294只,首发募资1820.88亿;

二是单从2016年来看,共有227家公司进行IPO,募资规模1496.08亿元。

 

整体募资规模并不高,可能让很多担心新股发行会带来“抽血”效应的投资者松了口气。但另一重要数据却不容乐观,也一直被市场忽视:那就是,294只新股背后是庞大的限售股权。要知道,新股上市流通比例仅在25%左右,限售部分将在解禁后陆续回流二级市场。

 

没错,294只新股让A股市场新增了847.11亿股限售股。初略统计,847.11亿限售股市值约为2.23万亿元。这部分市值将在未来三年陆续解禁,第一波较大力度的解禁冲击就在今年3月,解禁市值达到275亿元,而高峰将出现在2019年。

 

值得留意的是,上述2.23万亿市值中有5004.51亿元属于小非,也即持股比例低于5%的非流通股,会在限售满一年后解禁成为流通股,相较持股与控制权密切相关的大非们(持股比例高于5%的非流通股),这部分股权更可能成为“松动”筹码, 2017年的小非解禁市值高达4230.18亿元。

 

第一波解禁高峰在3月份

 

新股发行真的是一个全民“免费抽奖”游戏吗?

 

在单个投资者眼中或许是,毕竟参与成本为零、收益却上不封顶;但就A股市场全体参与者来看,剔除公司经营成果,A股市场不可能存在零代价的造富模型,而未来要支付的代价之一,除了快速消耗的估值热情,还有陆续杀到的万亿限售市值。

 

据统计,2016年以来,A股市场共计上市294只新股,募资总金额达到1820.88亿元,整体募资规模看似不高,但这 294只个股背后的市值合计达到2.8万亿元,其中有约八成市值也即2.23万亿,目前仍处于限售状态。并将在2017年至2020年4年间陆续解禁,最早的解禁股份在今年2月份开始,第一波较大冲击从今年3月开始,随后是今年5月份,高达442.43亿。

 

就年份来看,由于2016年新上市公司的大非需要锁定三年时间,这决定了2019年将成为限售股解禁高峰年,2019年的解禁股市值达到1.44万亿元。与之类似,由于众多小非的限售期间为一年,2017年也是解禁高峰时点,共有4230.18亿解禁将于今年解禁。此外,2020年共有2830.28亿元市值解禁,2018年共有824.94亿元市值解禁。

 

新股解禁浪潮已经悄悄来到我们身边。

 

294只新股募资仅1820亿,背后却是2.23万亿限售新股待出笼

鹭燕医药(002788.SZ) 2017/02/10五 价 51.3251.73  量 247  幅 -2.19%

 

数据显示,2017年2月已有两只个股面临解禁,分别是南方传媒在2017年2月15日解禁650万股,鹭燕医药在2017年2月20日解禁4196.88万股,以目前股价计算,这两笔解禁分别涉及市值0.95 亿元和22.02亿元,2月份合计将解禁22.97亿元。

 

如果2月份的解禁规模仍只是不疼不痒,今年3月份还将迎来第一个百亿规模解禁,共有6.51亿元市值在该月解禁,涉及市值达到275亿元,其中华钰矿业、名家汇和新易盛的解禁市值较高,分别将在该月解禁83.17亿元、31.7亿元和22.79亿元。

 

2万亿市值限售股哪里来?

 

2万多亿市值的限售股规模看着颇为吓人,那么高的限售股市值是怎么来的?

 

1、新股的高速发行

 

最直接答案是新股的高速发行节奏。参照WIND统计口径,2016年共有227家公司进行IPO,在A股历史上排名第三,仅次于2010年的348家和2011年的281家,发行高峰自然带来限售股规模高峰。

 

2、企业首发募资少、限售比例高

 

与一般人的印象不同,2016年IPO的上市公司都显得很“克制”,从市场抽取资金的规模并不高,参照WIND口径,2016年首发募资只有1496.08亿元。

 

不过,恰恰是由于上市公司在IPO阶段的低募资规模,因此只有少部分股权成为公众股份,而大部分股权都成为“首发原股东限售股份”,造成了2016年的新上市公司庞大的股权限售。

 

据统计,在2016年以来上市的294只个股中,目前平均流通股比例只有23.28%,中位数流通股比例为25%,这意味着限售股平均是流通股的3倍。其中有40只个股的流通股比例不足20%,中国银河的流通股比例不足10%。

 

3、新股估值仍高企

 

除了限售股股数规模庞大外,新股目前享受的高估值也是重要原因之一。

 

据统计,上述294只新股当前平均市盈率达到71.91倍,平均高市净率达到7.55倍,远高于市场平均水平,其中有54只个股市盈率超过100倍,有56只个股市净率超过10倍。值得一提的是,中潜股份市盈率达到209.91倍,是新股中市盈率最高的个股。

 

今年提防哪些解禁次新股?

 

相较于2019年的万亿解禁市值,2017年的解禁市值或更值得投资者关注。除了时间较近因素外,2017年解禁的限售股市值主要是持股比例较低的“小非”,相对于需要维持控制权的大股东,这些股东更容易在限售期结束后抛出股票。

 

据券商中国记者统计,在2016年上市的新股中,有129.25 亿股将在2017年解禁,涉及市值达到4230.18亿元,共涉及201只个股个股,平均解禁市值达到21.05亿元,其中有23只个股的解禁市值超过30亿元,有14只个股解禁市值超过50亿元,第一创业、步长制药、华安证券、汇顶科技、贵阳银行、广西广电的解禁市值超过100亿元。

 

 

数据显示,第一创业将于5月11日解禁9.8亿股,占总股本的比例达到44.77%,以目前股价计算,解禁市值达到295.19亿元,是2017年解禁市值最大的次新股,公司还有45.22%的股权将于2019年5月解禁。

 

除此之外,步长制药、华安证券、汇顶科技、贵阳银行、广西广电2016年的解禁市值分别达到224亿元、209.6亿元、177.83亿元、139.91亿元和103.49亿元,其中贵阳银行和广西广电的解禁日期较近,均在2017年8月。

294只新股募资仅1820亿,背后却是2.23万亿限售新股待出笼

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