澳大利亚第一季度通胀率出现上升一方面是个好消息。因此它标志着澳大利亚“极低”通胀时期的结束。但是这同时也是个坏消息，因为价格增速超过了工资增速。澳大利亚家庭必需品价格上升导致实际工资收入被进一步挤压。凯投宏观（Capital Economics）的基础通胀衡量指标显示必需品通胀率上升至3.4%而同期奢侈品通胀率则放缓至0.6%。换而言之，生活成本升幅相对较大，休闲娱乐成本升幅相对较小。
当然，实际工资挤压效应是工资增长率低所造成的，并非高通胀率所致。不管怎样，结果还是一样，今年全年澳大利亚家庭实际收入很难上升。
必需品价格上涨、实际工资遭到挤压
澳大利亚第一季度通胀率出现上升可谓喜忧参半。
一方面，广义通胀率从1.5%上升至2.1%表明通胀率回升至澳储行2-3%的目标中位；基础通胀率从1.5%上升至1.8%表明澳大利亚摆脱“极低”通胀期。
此前澳储行对低通胀一直心存忧虑，但是又害怕再次降息会导致房价进一步攀升。CPI的回升使得澳储行的这一“两难境地”有所缓解。这也是为什么凯投宏观不再预期澳储行年内将利率从1.5%降至1.0%的原因所在。尽管通胀仍存在下行风险，但是1.8%的基础通胀率已让澳储行的担忧得到些许缓解。
另一方面，通胀率上升也带来了“坏消息”。即价格上涨削弱了澳大利亚家庭的购买力。
尽管第一季度工资数据在5月17日才会公布，但是如果工资增长率仍保持在1.9%，那么也就意味着工资增长率不及通胀率（2.1%）。截至今年第一季度，实际工资或下滑显著。
换而言之，家庭收入增长较去年相比可能不足以对冲整体价格上涨所带来的影响。鉴于今年第二、三季度通胀率有可能进一步回升，实际工资全年可能不会增长。
随着家庭必需品价格日趋上涨，由此带来的影响将更为显著。下图显示了部分必需品价格上涨情况。自去年第一季度，汽油价格上涨了16.2%；果蔬价格上涨了12.7％；电费上涨了7.5％；保险成本高出6.8％。唯一值得庆幸的是租金涨幅仅为0.6%。
与此相反，大部分人群非必需品价格几乎没有上涨，甚至有所下降。去年，服装鞋类价格涨幅仅为0.3％；家具家居用品价格则下滑了0.1％，假期旅游和酒店费用下滑了1.1％；汽车价格下滑了2.9％；通讯价格（即手机、电话通讯费和电视订阅费）则下滑了5.2％。
将消费者价格构成一分为二，即依据大部分人的观点分为“必需品类”和“奢侈品类”；两者差异更为明显。这种划分并不是绝对的，因为同一件商品对于某个人而言是“必需品”但是对于其他人却是“奢侈品”（此文中将酒类归于“奢侈品类”）。
必需品通胀率从去年年初的1.0%升至3.4%而奢侈品通胀率则从1.2%下滑至0.6%。换而言之，生活成本较休闲娱乐成本上涨更为显著。
对比结果表明澳大利亚家庭难以避免目前的实际工资“挤压效应”。也就是说，如果价格通胀是假期成本或汽车价格上涨所致，你可以选择少出行或推迟换车时间。但是相比之下，你很难通过降低耗油量、用电量或摄食量来避免价格通胀所带来的影响。
当然，2.1%的广义通胀率相对并不高。相反，实际工资挤压效应是工资增长率低所造成的，并非高通胀率所致。但是两者所带来的结果是一样的。去年下半年实际家庭可支配收入几乎没有增加。我们怀疑今年的家庭实际可支配收入增长率或仅为0.5%。这也是为什么凯投宏观方面预测实际消费增长率从去年的2.7%放缓至今年的2.0%的原因所在。
即便如此，澳大利亚家庭仍需通过降低储蓄率（从去年年底的5.2%降至今年的4.4%，后者为全球金融危机后最低水平）方可实现这一目标。
整体而言，尽管第一季度的通胀数据表明澳大利亚通胀已由“极低水平”转为“低水平”。但是由此对实际工资收入的挤压效应支持以下观点。即今年的经济增速将不及大多数人的预期。凯投宏观预测GDP增长率或将从去年的2.5%放缓至今年的2.2%。
本文信息来源：凯投宏观（Capital Economics）
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