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彭博专栏:美联储本周会有何行动?原因何在?

彭博专栏:美联储本周会有何行动?原因何在?

 

在联邦公开市场委员会(FOMC)本周开会评估货币政策形势和前景之际,近期的美国经济数据可能会让美联储官员变得更加谨慎。他们确应如此。但是决策者的审慎并不会明显改变美联储的政策方针,至少暂时是这样。

美联储官员在7月26日讨论结束之际发布的声明,以及几周后细节更丰富的会议纪要,可能会就三个迫在眉睫的问题发出以下信号。

经济前景:更加谨慎。美联储对经济复苏强劲程度的信心可能会有所下降,提及在提高增长率和通胀率方面遇到的逆风。虽然近来美元的贬值对两者都会有所助益,但可能不足以抵消促增长政策(包括税改和基建支出)进一步推迟所带来的后果。在谨慎程度上升之际,针对于经济薄弱环节主要是由暂时性且可自行逆转的因素造成的这一观点,相关信心也会下滑。美联储可能会更担心结构性挑战,在其中绝大多数都不能通过货币政策措施来解决的情况下更是如此。 利率:维持信号不变,提醒先决条件。尽管经济形势趋弱,但美联储本周可能不会明显调整其利率信号。它会暂时等待,努力维持2017年再加息一次(可能在12月份)的基础预测不变。但是在这种情况下,美联储也会提醒我们先决条件问题,再次倾向于提高对高频经济数据的敏感性和依赖度。 资产负债表:让市场做好准备,慢慢看着油漆变干。美联储会继续让市场做好准备,迎接其从今年开始通过减持美国国债和抵押贷款证券来逐渐缩减4.5万亿美元的资产负债表。美联储认识到这是一个前所未有的过程,因此必然存在不确定性,所以将会寻求淡化其对市场的影响,暗示缩表进程会非常缓慢、高度谨慎,因而实际上也就会非常枯燥乏味。

 

这一切短期内应当都不会造成市场的大幅波动。但在幕后,美联储会继续处理异乎寻常的经济不确定性和不稳定性。这包括对当今工资形势、通胀决定因素和生产力格局的基本了解。因此,在中长期关键政策参数方面还有很多根本工作要做,包括对中性利率的详细阐述,如何遏制未来金融不稳定的风险,政治干涉力度加大的威胁,以及对于目前受到欧洲局势严重影响的市场收益率的评估。

总而言之,本周的会议可能不会触发市场、经济或政治方面的喧嚣。但是这不应掩饰美联储最终会面临的一些挑战。由于政治因素,这家美国央行不得不直面备受期待的政策转变一再推迟所带来始料未及的后果和附带伤害。这种政策转换指的就是从过度依赖货币政策转向更全面的政策路径,促进经济以更高速度、更具包容性的方式增长,同时实现真正的金融稳定。

(本专栏并不代表彭博编辑或彭博有限合伙企业及其所有者的观点。)

 

 

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