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美银美林:美联储缩表恐让亚洲收益率曲线陡峭 印尼香港首当其冲

美银美林:美联储缩表恐让亚洲收益率曲线陡峭 印尼香港首当其冲

 

亚洲市场日渐走高,但是被不确定因素笼罩:美联储缩减规模4.5万亿美元资产负债表的前景。

根据美银美林分析师 Claudio Piron的预测,美联储缩表会导致2018年亚洲债券收益率曲线更为陡峭,收益率攀升,因此区域货币有贬值风险。

他预测资产负债表明年会缩减3,900亿美元,恐导致印尼收益率曲线趋陡19个基点,中国内地和香港分别趋陡14个基点。Piron说,如果完全退出货币刺激措施,印尼的收益率曲线恐趋陡96个基点,香港和中国内地分别趋陡72个和68个基点。

他说,若宽松货币政策整体退出,印尼和香港的收益率曲线高度趋陡合情合理,因为风险资产对期限溢价相当敏感,而且港元与美元挂钩。中国内地在这张表上的排名令人惊讶,但是与亚洲其他国家也相去不远。

“相较于美国,亚洲债券收益率曲线已经相对陡峭,”驻新加坡的新兴亚洲固定收益和外汇策略师Piron在7月6日的报告中写道。“然而,问题是其中有多少是因为基本面的不同,货币政策的预期,或是对美联储缩表的预期。”

他说,曲线变陡可能是周期性或暂时的,而非持续的趋势,但是他认为,它与区域的经济增长以及对美联储紧缩预期升温有很大关系。美联储开始缩表时,亚洲收益率曲线可能面临进一步趋陡的压力。

 

Piron写道:“事实证明,美国收益率曲线的发展对亚洲债市有很大的影响,这在2013年的减码恐慌就已经验证过。”

2013年5月,时任美联储主席 伯南克语出惊人表示,美国央行可能在当年稍晚开始逐步退出量化宽松政策,当时那个警告引发全球债券市场一片恐慌。

Piron说,衡量亚洲货币的 指数大涨,可见与10年期美国期限溢价及通胀预期的下滑呈现反向关系。期限溢价下跌,与通胀预期走低以及油价下挫则是呈现正向关系,因此推升风险资产上涨,有利于亚洲经常帐。

他说:“但是,一旦美联储缩表开始推升期限溢价,我们怀疑上述情况还能持续多久。”

 

 

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